21.01.2015

Ключевые рынки. Утренний фокус. 21 января 2015

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Вчера американский индекс S&P500 прибавил 0,2% к уровню пятницы и закрылся на отметке 2023 пункта. Нефть марки Brent подешевела на 1,7% и стоила $48 за баррель.

Российская валюта подешевела относительно доллара на 18 копеек, к концу дня курс составил 65,2 рублей за доллар. Европейская валюта по отношению к рублю ослабла, курс закрытия – 75,32 рубля за евро, что на 8 копеек меньше чем днем ранее.

ГЛАВНОЕ

Рубль: Рубль показал минимальное ослабление по итогам вчерашнего дня.

Денежный рынок: Ставки стабильно остаются на уровне 17%. До конца недели не ожидаем сильного роста.

Рынок рублевого госдолга: Долговой рынок демонстрирует высокую волатильность, следует ожидать ее сохранения. Повышается роль данных по инфляции для оценки будущей динамики.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Вчерашние валютные торги закончились ослаблением рубля на 18 копеек к доллару и укреплением на 8 копеек к евро. В течение дня наблюдалась довольно существенная волатильность, тем не менее, итоговое изменение оказалось незначительным.

Нефть URALS вчера показала небольшое снижение, на данный момент цена ее вновь приблизилась к 45 долл./барр. Сейчас сложно дать оценку того, на каких уровнях нефть сможет стабилизироваться. Вчера МВФ понизил прогноз роста мировой экономики в 2015 году, это негативно сказалось на цене на нефть. Однако на наш взгляд сам факт наличия роста мировой экономики будет означать рост спроса, при этом в условиях снижения нефтяных цен снижение предложения просто неизбежно. В этих условиях во второй половине года цены на нефть должны показать рост. Мы ожидаем, что они могут повыситься до уровней $60-70.

На этой неделе будет производиться уплата налога на прибыль, а в понедельник 26 января – уплата НДС, акцизов и НДПИ. Налоговый период окажет умеренную поддержку курсу российской валюты.

Ожидаем стабилизации курса вблизи сложившихся уровней на этой неделе.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Рубль

Основные факторы, влияющие на курс рубля в текущей ситуации находятся в относительном балансе. Мы не ожидаем сейчас резких изменений на рынке, по крайней мере до конца налогового периода. Если говорить о более длительной перспективе, то в феврале 2015 года российским компаниям и банкам вновь предстоит погасить существенный объем внешних выплат – $5,2 млрд. в январе и $15,5 млрд. в феврале. Таким образом, в феврале курс рубля с высокой вероятностью покажет умеренное ослабление. При этом отметим особо, что внешние погашения являются плановыми они существенно меньше объемов выплат, приходившихся на декабрь. Поэтому и наша оценка возможного ослабления курса в феврале довольно умеренная – смещение в подкоридор 65-70 рублей/доллар. По евро движение может быть не столь выраженным в результате того, что евро будет показывать дальнейшее ослабление к доллару, возможно смещение в подкоридор 75-78 рублей/евро.

Нефть URALS вчера показала небольшое снижение, на данный момент цена ее вновь приблизилась к 45 долл./барр. В настоящий момент сложно дать оценку того, на каких уровнях нефть сможет стабилизироваться. Вчера МВФ понизил прогноз роста мировой экономики в 2015 году, это негативно сказалось на цене на нефть, однако на наш взгляд сам факт наличия роста экономики будет означать рост спроса. А в условиях снижения цен снижение предложения просто неизбежно. В этих условиях во второй половине года цены на нефть должны показать рост. Мы ожидаем, что они могут повыситься до уровней $60-70.

Сегодня в прессе появились статьи о том, что ЦБ РФ на заседании 30 января может приступить к снижению своих ставок. Мы и ранее высказывали подобное предположение и считаем, что это весьма вероятно. Для курса российского рубля это будет умеренно негативным фактором. Помешать этому сможет лишь динамика инфляции, в связи с чем мы обращаем особое внимание на сегодняшние данные по недельному росту цен, которые будут опубликованы Росстатом.

Сегодня Правительство должно озвучить антикризисный план, который должен поддержать экономику в условиях снижения цен на нефть. Ключевым будет вопрос о  бюджете, т.к. запланированный в настоящее время объем расходов в существенной мере не соответствует прогнозируемым при сложившейся цене на нефть доходам. В каком объеме и по каким статьям будет сокращение расходов, а также будет ли проведена индексация социальных выплат на инфляцию – это важнейшие вещи для оценки будущей динамики уровня рублевых ставок и валютного курса.

На этой неделе в пятницу будет производиться уплата налога на прибыль, а в понедельник 26 января – уплата НДС, акцизов и НДПИ. Налоговый период окажет умеренную поддержку курсу российской валюты.

Ожидаем стабилизации курса вблизи сложившихся уровней на этой неделе.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки стабильно остаются на уровне 17%. До конца недели не ожидаем сильного роста.

Со вчерашнего дня суммарный объем ликвидности в системе вырос на 39 млрд. рублей до 1,73 трлн. рублей. При этом остатки на корсчетах снизились до 1,25 трлн. рублей.

Центральный Банк вчера на аукционе недельного РЕПО предложил на 250 млрд. рублей меньше чем неделей ранее. Спрос составил 2,63 трлн. рублей на 2,2 трлн. рублей предложения, средневзвешенная ставка на аукционе поднялась до 17,39% годовых. Помимо абсорбирования 250 млрд. рублей через инструмент недельного РЕПО, регулятор провел депозитный аукцион «тонкой настройки», в рамках которого привлек 223,3 млрд. рублей под 16,94% годовых (на 0,94 п.п. больше чем по депозитам по фиксированной ставке).

Так же вчера прошел аукцион недельного РЕПО в долларах. На этот раз банки привлекли существенный объем 2,53 млрд. долларов США (на прошлой неделе с аналогичного аукциона взяли только 382 млн. долларов). Таким образом, задолженность по валютному РЕПО должна вернуться к 19,7 млрд. долларов.

Росказна вчера провела аукцион на размещение 100 млрд. рублей на две недели, как мы и ожидали, аукцион прошел с переспросом: банки были готовы привлечь на депозиты 180 млрд. рублей. Помимо притока ликвидности на депозиты, расходы бюджета продолжают умеренно поддерживать расходы бюджета.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Долговой рынок вошел в зону турбулентности, выделить единый тренд не представляется возможным

Рынок рублевого долга продолжает показывать существенную волатильность. По итогам вчерашнего дня доходности преимущественно показывали рост. Сегодня в СМИ появились статьи, подтверждающие наши ранее озвученные ожидания возможного снижения ставок в январе, размер снижения может составить по нашей оценке 2%.

В сложившейся ситуации внимание к недельным данным по  инфляции должно возобновиться. Ближайшие данные выйдут сегодня в 16:00. Правительство обещает предпринять меры для недопущения роста цен, сравнимого с темпом девальвации, однако мы предпочитаем посмотреть на динамику в ближайшие недели для того, чтобы определиться с ожиданиями по динамике Ключевой ставки.

Ждем сохранения повышенной волатильности на долговом рынке.

Скачать обзор (PDF, 717 Kb)