Аналитика


05.12.2014

Ключевые рынки. Утренний фокус. 5 декабря 2014

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Фондовый индекс США S&P500 снизился на 0,1% до 2072 пунктов. Нефть марки Brent подешевела на 0,4% до $69,6. Цена российской нефти марки Urals снизилась на 2,4% до $68,0. Российский фондовый индекс РТС упал на 3,2% до 919 пунктов.

Курс доллара вырос на 2,1% до 54,29 рублей. Курс евро – на 2,8% до 67,52 рублей.

ГЛАВНОЕ

Рубль: упал на фоне выступления президента РФ В. Путина перед Федеральным Собранием и снижения цены на нефть Brent ниже $70

Денежный рынок: Ставки денежного рынка немного подросли, но остаются на невысоком уровне 9,5-9,75%. До окончания периода усреднения 10 декабря ставки могут оставаться на низком уровне, после этого ожидаем сильный рост ставок.

Рынок рублевого госдолга: Негатив на рынке сохраняется.

РЕКОМЕНДАЦИИ

По итогам вчерашнего дня доллар и евро заметно выросли на фоне выступления президента РФ В. Путина перед Федеральным Собранием и снижения цены на нефть Brent ниже $70.

Между тем ЦБ вчера значительно улучшил условия привлечения валюты посредством операций РЕПО, что должно поддержать курс рубля. Кроме этого ЦБ предупредил, что он и дальше готов проводить интервенции в неограниченном объеме, так в среду регулятор продал $1,9 млрд.

Мы полагаем, что сегодня рубль может укрепиться по причине того, что позитивные инициативы ЦБ (снижение ставок РЕПО, готовность продолжать интервенции) оказались к вечеру несколько в тени на фоне выступления президента РФ.

В декабре напряженность на валютном рынке сохранится по причине того, что в этом месяце компаниям предстоит погасить объем внешнего долга примерно в три раза превышающий выплаты в ноябре. ЦБ РФ на этой неделе практически не сократил предоставление ликвидности по сравнению с прошлой налоговой неделей, это негативный фактор для курса рубля.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Рубль

Торги на валютном рынке в четверг начались укреплением рубля. В первые секунды торгов доллар торговался по курсу 52,40, на 80 копеек ниже уровня закрытия в среду. Причиной утреннего укрепления стал пресс-релиз Банка России о снижении ставок долларового РЕПО, а также о том, что текущий курс рубля существенно отклонился от фундаментально обоснованных значений. ЦБ предупредил, что он и дальше готов проводить интервенции в неограниченном объеме и без предварительного объявления. Сегодня с утра появилось информация, что в среду Банк России продал $1,9 млрд.

В результате в первые два часа торгов рубль оставался в «плюсе». Ситуация на валютном рынке поменялась в 12:00, с начала обращения Владимира Путина к Федеральному Собранию: доллар вырос и в течение выступления президента торговался в районе 53,40. В оставшиеся часы доллар продолжал расти и в итоге завершил торги на уровне 54,29.

В своем выступлении президент В. Путин не обошел вниманием валютный рынок и попросил Банк России и правительство предпринять жесткие действия в борьбе со спекулянтами на валютном рынке.

Министр финансов Антон Силуанов после выступления президента объяснил, что введение валютных ограничений не планируется, но будет проводиться работа с экспортерами, чтобы они более равномерно в течение месяца продавали валютную выручку.

Вместе с тем, рынок реагировал не только на выступление президента РФ – цена на нефть вчера продолжала умеренно снижаться, потеряв за день около 0,4% и опустившись до 69,6 за баррель сорта Brent. По информации Bloomberg в четверг Саудовская Аравия сообщила о снижении закупочных цен на нефть с поставкой в январе для клиентов из Азии на $1,5-1,9 за баррель по сравнению с декабрьским уровнем, для американских клиентов – на 10-90 центов.

Мы полагаем, что сегодня рубль может укрепиться по причине того, что позитивные инициативы ЦБ (снижение ставок РЕПО, готовность продолжать интервенции) оказались к вечеру несколько в тени на фоне выступления президента РФ.

В декабре напряженность на валютном рынке сохранится главным образом по причине того, что в этом месяце компаниям предстоит погасить объем внешнего долга примерно в три раза превышающий выплаты в ноябре. Мы полагаем, что сегодня рубль может умеренно укрепиться на фоне выступления Владимира Путина и изменениям ставок валютного РЕПО с ЦБ.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка немного подросли, но остаются на невысоком уровне 9,5-9,75%. До окончания периода усреднения 10 декабря ставки могут оставаться на низком уровне, после этого ожидаем сильный рост ставок.

Объем ликвидности продолжает сокращаться, банки уменьшили остатки на корсчетах до 747,1 трлн. рублей. В следующую среду заканчивается период усреднения, при этом из-за высоких остатков на корсчетах в конце ноября и начале декабря потребность в ликвидности для выполнения требований по усреднению сейчас понижена. Ликвидность была абсорбирована через валютные интервенции, проводимые Банком России.

Аукционы Росказны из-за предстоящих возвратов пользуются огромной популярность. На прошедшем вчера аукционе спрос составил 311,6 млрд. рублей, а по итогам аукциона на депозитах разместились 150 млрд. рублей временно свободных средств бюджета, на неделю под средневзвешенную ставку 10,96% годовых (для сравнения на последнем аукционе РЕПО ставка поднялась только до 9,87%).

Пенсионный Фонд вчера разместил на депозиты 53 млрд. рублей на 45 дней под 12,61% годовых. Спрос превысил предложение в 4 раза. Таким образом, отток ликвидности со стороны ПФР сократился до 236 млрд. рублей на этой неделе.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Негатив на рынке сохраняется.

Вчера рынок ОФЗ пошел вслед за национальной валютой. Из-за ослабления рубля на 2,1% основные выпуске ОФЗ с дюрацией 3-5 лет выросли по доходности более чем на 30 б.п. 10 и 15 летние бумаги отреагировали слабее – их доходности выросли в среднем на 12 пунктов.

Слабая нефть и слабый рубль будут способствовать продолжению ускорения инфляции в РФ. Сейчас годовой темп оценивается на уровне 9,1% г/г. По итогам всего 2014 года можно ожидать ускорения инфляции до 9,5% и даже выше. Пик роста цен придется на первый квартал 2015 года, когда инфляция по нашим расчетам достигнет уровней 10,6 – 11%%. На фоне продолжающегося ускорения инфляции активизируются разговоры о возможностях новых повышений ставки ЦБ РФ, мы пока этого не прогнозируем, по крайней мере, в этом году.

Скачать обзор (PDF, 880 Kb)