Аналитика


02.12.2014

Ключевые рынки. Утренний фокус. 2 декабря 2014

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Фондовый индекс США S&P500 снизился на 0,7% до 2053 пунктов. Нефть марки Brent выросла на 3,4% до $72,5. Цена российской нефти марки Urals снизилась на 1,4% до $70,4. Российский фондовый индекс РТС снизился на 1,6% до 958 пунктов.

Курс доллара вырос на 1,6% до 51,22 рублей. Курс евро – на 1,6% до 63,90 рублей.

ГЛАВНОЕ

Рубль: показал новый исторический минимум внутри дня.

Денежный рынок: Ставки денежного рынка сегодня утром снизились до 9,75-10%. Подобное снижение ставок естественно для начала месяца. Возможно дальнейшее кратковременное снижение ставок, этому будет способствовать установление довольно высокого лимита на недельное РЕПО с ЦБ РФ.

Рынок рублевого госдолга: Сохраняем негативные ожидания по долговому рынку на этой неделе

РЕКОМЕНДАЦИИ

Российская валюта вчера падала до нового исторического минимума 53,95 рублей внутри дня, но закрылась при гораздо лучшем курсе – 51.22.

Произошедший вечером откат курса в сторону укрепления рубля произошел на фоне того, что нефть отчасти отыграла потери конца прошлой недели. Кроме того характер торгов указывает на то, что Банк России вчера проводил продажи валюты в поддержку рубля.

В декабре напряженность на валютном рынке сохранится по причине того, что в этом месяце компаниям предстоит погасить объем внешнего долга примерно в три раза превышающий выплаты в ноябре.

ЦБ РФ на этой неделе практически не сократил предоставление ликвидности по сравнению с прошлой налоговой неделей, это негативный фактор для курса рубля, даже при стабильной нефти. Мы ожидаем, что сегодня доллар может несущественно подрасти.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Рубль

Неделя началась с очередного скачка доллара вверх, курс при открытии торгов составил 51,65, что оказалось примерно на 1,2 рубля выше закрытия в пятницу. Затем рубль продолжал терять позиции и к 14:40 почти достиг уровня 54.0. После этого начался откат, в результате которого курс снизился к закрытию торгов до 51,22.

Похоже, что наше вчерашнее предположение, о том, что регулятор может приступить к интервенциям, могло вчера реализоваться. Судя по характеру торгов, очень похоже, что Банк России выходил с продажами на валютный рынок. На это указывает и объем торгов, который вчера составил 7,9%. ЦБ неоднократно предупреждал о возможности внезапных интервенций при угрозе финансовой стабильности. Более уверенно об этом можно будет судить через некоторое время по отчетности регулятора.

Интересным моментом является тот факт, что банки вчера взяли $564 млн. через РЕПО. Возможно, эта валюта предназначается для выплат по внешним долгам в этом месяце.

Рубль продолжает показывать исключительную волатильность после итогов заседания ОПЕК в прошлый четверг, которые обрушили котировки нефти и привели к распродажам российской валюты.

Нефть, которая в пятницу опускалась ниже $70 за баррель сорта Brent, вчера лишь отчасти отыграла потери – к вечеру она выросла до $72,5.

В декабре напряженность на валютном рынке сохранится по причине того, что в этом месяце компаниям предстоит погасить объем внешнего долга примерно в три раза превышающий выплаты в ноябре.

В течение ближайших дней на валютном рынке, скорее всего, сохранится высокая волатильность. Нефть торгуется вблизи уровня в 70 долларов, однако показывает умеренно негативное движение. Существенных изменений сегодня мы не ожидаем, однако не исключаем, что сегодня доллар может умеренно подрасти.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка сегодня утром снизились до 9,75-10%. Подобное снижение ставок естественно для начала месяца. Возможно дальнейшее кратковременное снижение ставок, этому будет способствовать установление довольно высокого лимита на недельное РЕПО с ЦБ РФ.

Суммарный объем ликвидности со вчерашнего дня сократился на 102 млрд. рублей до 1,46 трлн. рублей, что все равно много для начала месяца. Фактически, это ликвидность, от которой банки отказались, сократив свою задолженность по операциям РЕПО с ЦБ по фиксированной ставке до 402 млрд. рублей.

Вчера с аукциона валютного РЕПО банки впервые привлекли достаточно весомый объем – 564,7 млн. долларов США на 28 дней. Средневзвешенная ставка аукциона - 1,65% годовых. На рынке наблюдается нехватка валюты, что выражается в снижении ставок по операции однодневный валютный своп относительно ставок МБК (сегодня утром своп – 9,2%). Вероятно, высокий спрос на валюту связан с предстоящими в декабре погашениями внешнего долга.

Сегодня Росказна проведет аукцион на размещение временно свободных бюджетных средств в объеме 70 млрд. рублей. Срок размещения – неделя, под минимальную ставку 10,3% годовых. Учитывая 290 млрд. рублей возвратов с депозитов Росказны на этой неделе, можно ожидать высокий спрос. Более того, не исключено что до конца недели объявят о проведении дополнительного аукциона.

Сейчас драйвер денежного рынка – выполнение банками требований по усреднению. При этом высокие остатки на корсчетах в ЦБ в конце ноября и первых днях декабря могут вызвать кратковременное снижение ставок до 10 декабря.

ЦБ сегодня проводит аукцион недельного РЕПО. Лимиты по основному инструменту предоставления рублевой ликвидности сократились на 20 млрд. рублей, в сравнении с прошлой неделей, что не так плохо, учитывая что налоговый период уже закончился.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Сохраняем негативные ожидания по долговому рынку

Вчера курс российского рубля показал отскок на фоне интервенций ЦБ РФ. Однако на долговом рынке сохраняется негативный настрой. Доходности основных выпусков ОФЗ вчера показали рост на 10-17 б.п. по всей кривой. Сегодня мы не ожидаем отскока.

Слабая нефть и слабый рубль будут способствовать продолжению ускорения инфляции в РФ. Сейчас годовой темп оценивается на уровне 9% г/г. По итогам всего 2014 года можно ожидать ускорения инфляции до уровней близких к 9,5%. Пик роста цен придется на первый квартал 2015 года, когда инфляция по нашим расчетам достигнет уровней 10,6 – 11%%. На фоне продолжающегося ускорения инфляции активизируются разговоры о возможностях новых повышений ставки ЦБ РФ, мы пока этого не прогнозируем, по крайней мере в этом году.

Скачать обзор (PDF, 739 Kb)