27.11.2014

Ключевые рынки. Утренний фокус. 27 ноября 2014

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Фондовый индекс США S&P500 вырос на 0,3% до 2073 пунктов. Нефть марки Brent подешевела на 0,7% до $77,8. Цена российской нефти марки Urals снизилась на 0,3% до $77,8. Российский фондовый индекс РТС упал на 2,5% до 1028 пунктов.

Курс доллара вырос на 2,4% до 47,39 рублей. Курс евро - на 3,0% до 59,22 рублей.

ГЛАВНОЕ

Рубль: продолжается высокая волатильность, рубль терял позиции из-за снижения цены на нефть

Денежный рынок: Денежный рынок после крупнейших выплат немного успокоился, ставки снизились до 10,25 – 10,75%. До начала следующей недели ставки будут держаться на том же уровне.

Рынок рублевого госдолга: Долговой рынок показал рост доходности на фоне ослабления рубля и аукциона ОФЗ.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Рубль потерял за день еще 2,4% на фоне падающей цены на нефть, которая вчера обновила минимум с сентября 2010 года. Спрос на рублевую ликвидность вчера мог резко снизиться после осуществления выплаты по НДПИ во вторник, что способствовало росту доллара.

Участники рынка ожидают итогов сегодняшнего заседания ОПЕК. Судя по снижающимся котировкам нефти, ожидания все больше склоняются в сторону того, что страны, входящие в ОПЕК, не договорятся о снижении квот на добычу.

Наши фундаментальные оценки показывают, что сейчас рубль перепродан даже с учетом предстоящих выплат по внешнему долгу и цене на нефть в окрестности $80 за баррель. Мы ожидаем, что сегодня доллар может продолжить расти из-за неопределенности в решении ОПЕК.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

ИНФЛЯЦИЯ

Инфляция в России остается на высоком уровне, по последним данным Росстата недельный прирост индекса потребительских цен (с 18 по 24 ноября) опять составил 0,3%. В годовом выражении рост цен, по нашим оценкам, уже составляет 9-9,1%.

Невероятный ажиотаж на рынке гречневой крупы сохраняется, вторую неделю подряд любимая русская каша дорожает на 16%. Куриные яйца подорожали на 3,6%, сахар на 2,3%. При этом средние цены на свинину снизились на 0,1%, таким образом, она дешевеет уже третью неделю подряд, но при этом вместе с курятиной остается одним наиболее сильно подорожавших в этом году продуктов (+24,9% с начала года).

Рубль

Торги на валютном рынке вчера начались спокойно – на уровнях закрытия вторника: 46.25 рублей за доллар. Между тем в течение дня доллар неуклонно рос, и к концу торговой сессии курс составил уже 47,39, прибавив еще 2,4%.

Основным негативным фактором для рубля была цена на нефть, которая продолжила снижаться. Сегодня с утра она обновила минимум с сентября 2010, опустившись до отметки $76.5 за баррель сорта Brent. Участники рынка ожидают итогов сегодняшнего заседания ОПЕК. Судя по снижающимся котировкам нефти, ожидания все больше склоняются в сторону того, что страны, входящие в ОПЕК, не договорятся о снижении квот на добычу. На рыночные настроения могли повлиять комментарии министра нефти Саудовской Аравии Али аль-Наими. Цены стабилизируются сами, заявил он, отметив, что входящие в состав Организации стран-экспортеров нефти государства Персидского залива пришли к консенсусу по объемам добычи. ОПЕК займет “единую позицию”, сказал он вчера, отказавшись подробнее прокомментировать возможное решение.

Поддержка рубля уменьшилась из-за ухода с рынка экспортеров: во вторник состоялась уплата НДПИ, совокупный объем выплаты мог составлять порядка 300 млрд. рублей. Сегодня компаниям предстоит уплата последнего налога в этом месяце, – налога на прибыль, который может составить 30-50 млрд. рублей. Таким образом, основной объем налогов в этом месяце уже уплачен, и спрос на рублевую ликвидность мог резко снизиться, что не противодействовало вчерашнему росту доллара.

Несмотря на рост доллара, не наблюдается большого интереса к привлечению валюты посредством инструмента «валютное репо с ЦБ». Объем привлеченных средств на вчерашнем аукционе составил всего $3 млн., что может объясняться нехваткой залогов.

Из существенных событий для курса российской валюты стоит отметить послание президента Владимира Путина Федеральному Собрания на следующей неделе 4 декабря.

В декабре напряженность на валютном рынке может усилиться по причине того, что в этом месяце компаниям предстоит погасить объем внешнего долга примерно в три раза превышающий выплаты в ноябре. Кроме этого на 18 декабря намечен саммит ЕС, где снова может быть поднята тема расширения санкций против России.

Наши фундаментальные оценки показывают, что сейчас рубль перепродан даже с учетом предстоящих выплат по внешнему долгу и цене на нефть в окрестности $80 за баррель. Мы ожидаем, что сегодня доллар может вырасти из-за неопределенности решения ОПЕК.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок после крупнейших выплат немного успокоился, ставки снизились до 10,25 – 10,75%. До начала следующей недели ставки будут держаться на том же уровне.

Сегодня утром объем ликвидности вырос на 161 млрд. рублей ко вчерашнему уровню и составляет 1,37 трлн. рублей. Банки продолжают наращивать задолженность по РЕПО по фиксированной ставке, сегодня это уже 486 млрд. рублей (вчера было только 227 млрд. рублей.) А вот задолженность по валютному свопу с ЦБ, которая последние два дня держалась на максимальном допустимом уровне (2 млрд. долларов США), сегодня снизилась до 24 млрд. рублей (около 0,51 млрд. долларов).

Росказна объявила о проведении еще одного аукциона по размещению бюджетных средств на депозиты на этой неделе. Сегодня банкам предложат 100 млрд. рублей на две недели под минимальную ставку 10,3% годовых. Предыдущим размещением Росказна уже обеспечила приток ликвидности в систему на этой неделе, компенсировав возвраты в бюджет с депозитов. Спрос на этом аукционе может оказаться уже не таким высоким (прошлый аукцион прошел с двукратным переспросом).

Валютное РЕПО с ЦБ остается непопулярным инструментом, вчера банки привлекли 3,7 млн. долларов США на неделю.

Завтра налоговый период закончится уплатой налога на прибыль и доход.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Долговой рынок вновь показал рост доходностей

Вчера рынок ОФЗ вновь отличился ростом доходностей в рамках 13-15 б.п. по всей кривой. Минфин вчера провел аукционы по ОФЗ серий 26215 и 25082 на 10 млрд. рублей. Фактический объем размещения составил минимальные 0,67 млрд. рублей. Минфин планирует размещать более короткие бумаги в текущей ситуации, это может привести к переходу к инвертированной форме кривой доходности ОФЗ. В целом результат аукциона негативен для рынка и будет способствовать росту доходностей.

Вышедшие в прошлую среду недельные данные по инфляции в РФ оказались равными 0,3%, что соответствует годовому темпу роста цен в 8,9%. По итогам года можно ожидать ускорения инфляции до уровней свыше 9%. На фоне ускорения инфляции активизируются разговоры о возможностях новых повышений ставки ЦБ РФ, мы не ожидаем новых повышений, по крайней мере в этом году.

Скачать обзор (PDF, 749 Kb)