21.11.2014

Ключевые рынки. Утренний фокус. 21 ноября 2014

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Фондовый индекс США S&P500 вырос на 0,2% до 2053 пунктов. Нефть марки Brent подорожала на 1,6% до $79,3. Цена российской нефти марки Urals выросла на 0,5% до $78,0. Российский фондовый индекс РТС вырос на 1,9% до 1040 пунктов.

Курс доллара снизился на 1,5% до 46,15 рублей. Курс евро снизился на 1,5% до 57,89 рублей.

ГЛАВНОЕ

Рубль: укрепился по итогам вчерашнего дня на фоне позитивных данных о росте промышленности в октябре, налогам и подорожавшей нефти

Денежный рынок: Ставки денежного рынка выросли до уровней 10,25-10,5%. Начало следующей недели будет тяжелым с точки зрения ликвидности, ожидаем, что ставки денежного рынка останутся вблизи 10,5%.

Рынок рублевого госдолга: Вчера на рынке наблюдался минимальный рост доходностей, даже несмотря на вышедшую высокую инфляцию

РЕКОМЕНДАЦИИ

Сегодня с утра доллар торгуется по курсу 45,85 – таким образом, наш прогноз об укреплении рубля до 46,0 полностью реализовался. Настроение участников рынка поддержали позитивные данные о росте российской промышленности, опубликованные накануне. Поддержку рублю мог оказать стартовавший на этой неделе налоговый период (вчера компании производили выплаты по НДС) и подорожавшая нефть.

Наши фундаментальные оценки показывают, что сейчас российский рубль перепродан даже с учетом предстоящих выплат по внешнему долгу и цене на нефть в окрестности $80 за баррель. Мы ожидаем, что сегодня доллар может продолжить снижаться.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Рубль

Курс доллара при старте торгов в четверг сформировался незначительно ниже закрытия в среду. Затем в первой половине дня курс российской валюты оставался в диапазоне 46,60-46,80. Во второй половине дня доллар стал терять позиции, и под конец торгового дня курс снизился до 46,15. При этом объем торгов составил довольно скромные $3,9 млрд. по сравнению с концом октября, когда торговая активность была в два раза выше. Сегодня с утра доллар торгуется по курсу 45,85 – таким образом, наш прогноз об укреплении рубля до 46,0 на этой неделе полностью реализовался.

Позитивное влияние на курс национальной валюты могла оказать статистика о росте промышленного производства в России за октябрь – она была опубликованная накануне вечером.

Из поддерживающих факторов для рубля сейчас можно отметить стартовавший на этой неделе налоговый период. Вчера состоялась уплата НДС, 25 ноября – НДПИ, а 28 ноября – налог на прибыль.

Котировки нефти вчера вернулись к уровням выше $79 и сегодня с утра торгуются по $79,64 за баррель сорта Brent. Таким образом, последнюю неделю цена на нефть находится в боковом диапазоне, но при более широком взгляде она остается в нисходящем тренде, который длится уже пять месяцев. Ключевым событием месяца для рынка «черного золота» станет заседание ОПЕК, которое должно состояться 27 ноября. Члены картеля могут согласовать изменение квот по добычи нефти с целью повлиять на цены.

Половина из 20 аналитиков, опрошенных на этой неделе агентством Блумберг, прогнозирует, что Организация стран-экспортеров нефти понизит объемы добычи, а другая половина не ожидает изменения квот.

Чистый отток капитала из России в октябре 2014 г., по оценке Минэкономразвития, ускорился до максимального значения с начала года и составил $28 млрд. При этом прогноз ЦБ чистого оттока капитала из страны на 2014 г. не так давно был повышен до $128 млрд. с $90 млрд. Наши собственные оценки оттока капитала по итогу года тоже практически совпадают с прогнозом ЦБ. Таким образом, с начала года по октябрь суммарный отток капитала может достигать $113 млрд.

Наши фундаментальные оценки показывают, что сейчас рубль перепродан даже с учетом предстоящих выплат по внешнему долгу и цене на нефть в окрестности $80 за баррель. Мы ожидаем, что сегодня доллар может продолжить снижаться.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка выросли до уровней 10,25-10,5%. Начало следующей недели будет тяжелым с точки зрения ликвидности, ожидаем, что ставки денежного рынка останутся вблизи 10,5%.

Сегодня утром остатки на корсчетах в ЦБ опустились ниже 1 трлн. рублей, до 966,8 млрд. рублей, из-за вчерашней выплаты НДС и возвратов с депозитов Росказны в бюджет.

Сегодня предстоит вернуть еще 150 млрд. с депозитов Росказны от 21 августа и от 16 октября, что частично компенсируется поступлением со вчерашнего аукциона. На предложенные 100 млрд. рублей свободных бюджетных средств, как мы и ожидали пришелся высокий спрос – банки были готовы взять 206,7 млрд. рублей. Средневзвешенная ставка размещения поднялась до 10,5% (срок размещения – 2 недели). Таким образом, сегодня с рынка уйдут еще 50 млрд. рублей.

Задолженность по операциям РЕПО по фиксированной ставке сократилась на 28 млрд. рублей, но остается высокой – 127 млрд. рублей. Помимо сегодняшнего оттока с депозитов МинФина, до следующего аукциона РЕПО еще предстоит выплата НДПИ во вторник. Учитывая низкий уровень ликвидности, ставки денежного рынка могут вырасти до верхней границы процентного коридора ЦБ – 10,5%.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

На фоне укрепления рубля рынок ОФЗ показал вчера позитивное движение

На фоне вчерашнего перелома ситуации на валютном рынке долговой рынок показал умеренное снижение доходностей. До конца налогового периода рубль может еще показать умеренное укрепление, что будет позитивным фактором для рынка рублевого долга. Однако на фоне высокого объема внешних погашений российских компаний в декабре, ожидать коренного перелома в ослаблении рубля по нашей оценке пока рано, это может негативно отразиться и на долговом рынке.

Вышедшие в среду недельные данные по инфляции в РФ оказались равными 0,2%, что соответствует годовому темпу роста цен в 8,9%. По итогам года можно ожидать ускорения инфляции до уровней свыше 9%.

Скачать обзор (PDF, 741 Kb)