20.11.2014

Ключевые рынки. Утренний фокус. 20 ноября 2014

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Фондовый индекс США S&P500 снизился на 0,2% до 2049 пунктов. Нефть марки Brent подешевела на 0,5% до $78,1. Цена российской нефти марки Urals осталась на прежнем уровне $77,6. Российский фондовый индекс РТС тоже не изменился - 1021 пункт.

Курс доллара снизился на 0,1% до 46,86 рублей. Курс евро вырос на 0,1% до 58,74 рублей.

ГЛАВНОЕ

Рубль: незначительно укрепился по итогам вчерашнего дня на фоне позитивных данных о росте промышленности в октябре

Денежный рынок: Ставки денежного рынка остаются на уровне – 10-10,25%. Сегодня при выплате НДС и возвратах в бюджет возможен рост.

Рынок рублевого госдолга: Вчера на рынке наблюдался минимальный рост доходностей, даже несмотря на вышедшую высокую инфляцию

РЕКОМЕНДАЦИИ

Рубль незначительно укрепился по итогам вчерашнего дня. Настроение участников рынка поддержали позитивные данные о росте российской промышленности. Главы МИД ЕС не стали вводить новых экономических санкций в понедельник. Поддержку рублю должен оказать стартовавший на этой неделе налоговый период, сегодня компании производят выплаты по НДС.

Наши фундаментальные оценки показывают, что сейчас российский рубль перепродан даже с учетом предстоящих выплат по внешнему долгу и цене на нефть в окрестности $80 за баррель. Мы ожидаем, что доллар снизится до 46,00 рублей на этой неделе из-за наступления налогового периода в случае, если нефть стабилизируется вблизи текущих уровней.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

ИНФЛЯЦИЯ

По данным Росстата индекс потребительских цен в период с 11 по 17 ноября вырос на 0,3%. Из-за такого существенного ускорения инфляция в годовом выражении уже достигла 8,9%, с начала года цены выросли уже на 7,9%. Сильнее всего за этот период подорожала гречка – на 16,1% (7,8% неделей ранее). Также подорожали куриные яйца (+2,1%) и сахар (+2,6%). Напомним, что прогноз ЦБ по инфляции на конец 2015 года - 6,3-6,9%. Замедление роста ожидается в основном в связи с воздействием монетарных факторов, таких как замедление роста денежной массы.

Рубль

В среду утром доллар продолжил торги на уровне 47,00 - на 10 копеек выше уровня закрытия вторника. Примерно до 16 часов он оставался в диапазоне 46,90-47,10, но потом заметно укрепился до 46,70 и завершил торги на уровне 46,86.

Снижение доллара после 16 часов совпало по времени с публикацией позитивных данных о динамике промышленного производства в России. Промышленность в октябре выросла на 2,9%, немного ускорившись по сравнению с сентябрем, когда рост составил 2,8%. При этом рост в обрабатывающих производствах остался на впечатляюще высоком уровне в 3,6%.

Похоже, что девальвация рубля начинает позитивно сказываться на некоторых отраслях благодаря импортозамещению и планируемому строительству крупных газопроводов в Китай. В частности из отраслей, которые получили преимущество от запрета на импорт некоторых товаров, можно отметить существенный рост производства мяса (выпуск мяса птицы в октябре вырос на 10%, мяса животных — на 15%), сыров — на 18%. Но есть рост и в тяжелых отраслях промышленности, так выпуск газовых турбин показал рост на 91%, выпуск стальных труб — на 30%.

Предварительный индекс PMI производственного сектора Китая, рассчитанный HSBC/Markit, в ноябре снизился до 50 пунктов с 50,4 пункта в октябре при прогнозе 50,3 пункта. За индексом внимательно следят в контексте вероятного изменения спроса на нефть со стороны Китая. Впрочем, стоит отметить, что последние данные по внешней торговле Китая пока наоборот показывают ускорение китайского импорта. Судя по всему Китай, пользуясь текущими снизившимися ценами на нефть, вновь наращивает свои запасы «черного золота».

Нефть сегодня с утра торгуется чуть выше $78 за баррель сорта Brent. Ключевым событием месяца для рынка нефти станет заседание ОПЕК, которое должно состояться 27 ноября. Члены картеля могут согласовать изменение квот по добычи нефти с целью повлиять на цены.

Валюты других развивающихся и сырьевых стран вчера заметно снижались, при этом как рубль показал минимальный рост.

Из поддерживающих факторов для рубля сейчас можно отметить стартовавший налоговый период. 20 ноября состоится уплата НДС, а 25 ноября – НДПИ.

Наши фундаментальные оценки показывают, что сейчас рубль перепродан даже с учетом предстоящих выплат по внешнему долгу и цене на нефть в окрестности $80 за баррель. Мы ожидаем, что доллар снизится до 46,00 рублей на этой неделе из-за наступления налогового периода в случае, если нефть стабилизируется вблизи текущих уровней.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка остаются на уровне – 10-10,25%. Сегодня при выплате НДС и возвратах в бюджет возможен рост.

Объем ликвидности в системе вырос со вчерашнего дня на 36 млрд. рублей, до 1,2 трлн. рублей. Остатки на корсчетах – 1,13 трлн. рублей.

Банки накопили ликвидность под сегодняшнюю выплату НДС, нарастив свою задолженность по РЕПО с фиксированной ставкой до 155 млрд. рублей (+70 млрд. рублей), после небольшого объема на аукционе недельного РЕПО. Негативно на ликвидности вчера сказался возврат 96 млрд. рублей с депозитов в бюджет.

Сегодня помимо выплаты НДС (оценочный объем 160 млрд. рублей) предстоит возврат 150 млрд. рублей Росказне. Поэтому сегодня на аукционе Росказны, где будут предложены 100 млрд. рублей на две недели, ожидается высокий спрос.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Вчера на рынке наблюдался минимальный рост доходностей, даже несмотря на вышедшую высокую инфляцию

На рынке ОФЗ вчера наблюдался минимальный рост доходностей, фактически рынок продолжает двигаться в боковом тренде. Как наши расчеты по моделям, так и оценки представителей Минэкономразвития показывают, что в случае стабилизации нефти пик по инфляции может быть пройден в 1 квартале 2015 года (февраль 2015). В пике возможен рост инфляции выше уровня в 10%. Однако, в этом случае мы не ожидаем нового повышения ставок. По нашей оценке дополнительные движения по ставке возможны в том случае, если нефть пойдет ниже и рубль продолжит падение.

Вышедшие вчера недельные данные по инфляции в РФ оказались равными 0,2%, что соответствует годовому темпу в 8,9%. По итогам года можно ожидать ускорения инфляции до 9%.

Скачать обзор (PDF, 809 Kb)