12.11.2014

Ключевые рынки. Утренний фокус. 12 ноября 2014

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Фондовый индекс США S&P500 вырос на 0,1% до нового исторического максимума 2040 пунктов. Нефть марки Brent подешевела на 0,8% до $81,7. Цена российской нефти марки Urals снизилась на 2,4% до $80,4. Российский фондовый индекс РТС потерял 1,6% и стоил 1029 пунктов.

Курс доллара вырос на 1,1% до 46,35 рублей. Курс евро – на 1,9% до 57,89 рублей.

ГЛАВНОЕ

Рубль: сохраняется сильная волатильность после недавних решений Банка России

Денежный рынок: Ставки денежного рынка сегодня утром 10,5-10,75%. Ставка по валютному свопу выросла до 10,75-11%. На следующей неделе начало налоговых выплат, ожидаем сохранения ставок на текущем уровне.

Рынок рублевого госдолга: Возможна консолидация вблизи достигнутых уровней.

РЕКОМЕНДАЦИИ

После двух дней волатильного роста рубль вчера вновь терял позиции. На курс российской валюты продолжает давить нефть, которая возобновила снижение и стоила вчера уже $81,7. Отчасти поддержала рубль новость о том, что Банк России ограничит лимит по операции валютный своп.

Сегодня «черное золото» торгуется чуть выше $81, вызывая опасения того, что снижение может продолжиться. Ключевым событием месяца для цены на нефть может стать заседание ОПЕК, которое должно состояться 27 ноября.

Ангела Меркель вчера заявила, что вопрос о новых санкциях против России пока не решен. Он будет обсуждаться главами иностранных ведомств ЕС 17 ноября.

На данный момент наши расчеты показывают, что на текущих уровнях рубль перепродан даже с учетом предстоящих выплат по внешнему долгу в декабре и цене на нефть вблизи уровня в $86/барр. В ближайшей перспективе высоко вероятна повышенная волатильность. Сегодня рубль может терять позиции на фоне снижающейся нефти.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Рубль

После двух дней волатильного роста рубль вчера вновь терял позиции. На курс российской валюты продолжает давить нефть, которая возобновила снижение и стоила вчера уже $81,7. Рубль начал падать с самого утра и к 16 часам потерял 1,2 рубля к закрытию понедельника: доллар торговался по курсу 47,0. Затем после новости о том, что Банк России ограничит лимит по операции долларовый своп, курс российской валюты перешел к укреплению и завершил торги на уровне 46,35.

Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина в понедельник заявила, что ЦБ временно ограничит предоставление рублевой ликвидности, потому что она используется не только для финансирования экономики, но и для игры на валютном рынке. Отметим, что, хотя этот инструмент является довольно дорогим, объем привлеченной ликвидности 3 ноября через него составлял 210 млрд. рублей.

Величина лимита ЦБ составит $2 млрд. в день с 12 по 30 ноября. Решение призвано дополнить объявленные ранее меры: отмену регулярных валютных интервенций и введение инструментов по предоставлению иностранной валюты через операции РЕПО, объясняет ЦБ.

Сегодня «черное золото» торгуется чуть выше $81, вызывая опасения, что снижение нефти может продолжиться. Ключевым событием месяца для цены на нефть может стать заседание ОПЕК, которое должно состояться 27 ноября. Последние заявления Министра Энергетики Саудовской Аравии о том, что переизбыток предложение «не шел против нас» дает понять, что эта страна не будет настаивать на снижении совокупной добычи ОПЕК. При этом за ограничение поставок активно выступают такие страны как Ливия, Венесуэла и Эквадор.

На данный момент наши расчеты показывают, что на текущих уровнях рубль перепродан даже с учетом предстоящих выплат и цене на нефть вблизи уровня в $86/барр. В ближайшей перспективе высоко вероятна повышенная волатильность. Сегодня рубль может терять позиции на фоне снижающейся нефти.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка сегодня утром 10,5-10,75%. Ставка по валютному свопу выросла до 10,75-11%. На следующей неделе начало налоговых выплат, ожидаем сохранения ставок на текущем уровне.

Объем ликвидности в системе продолжает увеличиваться и вырос уже до впечатляющего уровня 1,48 трлн. рублей. Объем средств, удерживаемых банками на корсчетах в ЦБ составляет уже 1,39 трлн. рублей. Расходы бюджета продолжают благотворно сказываться на денежном рынке, а банки пользуются возможностью и аккумулируют средства перед налоговыми выплатами – в понедельник уже уплачиваются страховые взносы в фонды.

Вчера прошел аукцион недельного РЕПО – ЦБ предоставил банкам 2,695 трлн. рублей (спрос – 3,01 трлн. рублей) под средневзвешенную ставку 9,69% годовых. Посредством недельного РЕПО регулятор абсорбировал 155 млрд. рублей, почти нивелировав приток ликвидности с аукционов под залог нерыночных активов. С аукциона Росказны ушло только 92,5 млрд. рублей из возможных 120 млрд. рублей. Сегодня предстоит возврат с депозитов – 156,8 млрд. рублей.

Вчера регулятор принял важное решение – введение лимита по валютному СВОПу с ЦБ. Теперь максимальный объем задолженности – сумма эквивалентная 2 млрд. долларов США. Это лимит введен на срок с 12 по 30 ноября. Таким образом, рыночные ставки по валютному свопу овернайт больше не имеют жесткого потолка в 10,5%. Текущая задолженность по этому инструменту составляет 49 млрд. рублей, что чуть более половины введенного лимита, при этом еще 3 ноября задолженность составляла 210 млрд. рублей, а в некоторые моменты в этом году доходила до 0,5 трлн. рублей. Такая мера призвана стабилизировать ситуацию на валютном рынке, ограничив возможности по привлечению рублевой ликвидности и, тем самым, осложнив валютные спекуляции.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Наблюдается постепенный рост доходностей на рынке

По итогам вчерашнего дня рынок ОФЗ показал умеренный рост доходностей. После некоторой паузы рынок продолжает отыгрывать повышение ставок ЦБ РФ. Мы полагаем, что вполне возможно, что движение по доходности будет неравномерным вдоль кривой ОФЗ. Возможно, короткий конец покажет рост доходности, что вызовет инвертированную форму кривой. Это связано с тем, что большинство участников рынка ожидают снижения ставок ЦБ после прохождения пика по инфляции в следующем году.

Последние недельные данные по инфляции оказались равными 0,3%, что соответствует годовому темпу в 8,6%. По итогам года можно ожидать ускорения инфляции до 9%.

Скачать обзор (PDF, 746 Kb)