10.11.2014

Ключевые рынки. Недельный фокус. 10 ноября 2014

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Фондовый индекс США S&P500 вырос за неделю на 0,7% до 2032 пунктов. Нефть марки Brent подешевела на 2,9% до $83,4. Цена российской нефти марки Urals снизилась на 0,5% до $82,9. Российский фондовый индекс РТС обвалился на 7,7% до 1008 пунктов.

Курс доллара вырос на 8,4% до 46,65 рублей. Курс евро – на 7,6% до 58,05 рублей.

ГЛАВНОЕ

Рубль: отправляется в свободное падение

Денежный рынок: Ставки денежного рынка немного снизились, сегодня утром 9,75-10%. Ближайшее время ставки будут оставаться в верхней половине процентного коридора ЦБ.

Рынок рублевого госдолга: На неделе ожидаем умеренного негатива.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Несмотря на то, что прошлая неделя оказалась короче, чем обычно, падение рубля оказалось значительно сильнее.

Падение рубля продолжилось после того, как в начале прошлой недели Банк России отпустил рубль в «свободное плавание».

Сегодня нефть делает попытки преодолеть уровень $84, на фоне данных об импорте нефти в Китай, который продолжает расти на 8,6% в год. Ключевым событием месяца для цены на нефть может стать заседание ОПЕК, которое должно состояться 27 ноября.

По словам Ангелы Меркель наложенные на Россию санкции вряд ли будут отменены, хотя этот вопрос и будет обсуждаться главами иностранных ведомств ЕС 17 ноября.

На данный момент наши расчеты показывают, что на текущих уровнях рубль перепродан даже с учетом предстоящих выплат по внешнему долгу в декабре и цене на нефть вблизи уровня в $86/барр. Однако, в сложившейся ситуации спекулятивное давление на рубль очень велико и если Центральный Банк не предпримет мер, то ослабление может продолжиться. В ближайшей перспективе высоко вероятна повышенная волатильность, направление движения будет определяться действиями ЦБ РФ, которые пока не ясны. Сегодня рубль может укрепиться на фоне подрастающей нефти.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Рубль

Несмотря на то, что прошлая неделя оказалась короче, чем обычно, падение рубля оказалось значительно сильнее: с начала октября доллар вырос на 8,4%. По итогам пятницы рубль даже укрепился, но произошло это на фоне сильнейших внутридневных движений. В середине дня доллар взлетал до нового максимума 48,6, а затем падал до 45,7. В итоге доллар закрылся в пятницу на отметке 46,87. Отчасти укреплению рубля в пятницу способствовали слухи о возможной встрече руководства ЦБР и Минфина, тема которой была не известна. Могли поддержать рубль и словесные интервенции от министра финансов Алексея Силуанова и министра экономического развития Алексея Улюкаева.

В пятницу ЦБ опубликовал пресс-релиз о ситуации на валютном рынке. В частности в нем отмечается, что

По оценке Банка России, с учетом принятого пакета мер и произошедшего снижения курса дальнейшего ослабления рубля не требуется для достижения равновесия платежного баланса.

В последние дни наблюдаются признаки ажиотажного спроса, что создает предпосылки для формирования рисков для финансовой стабильности. В этих условиях Банк России готов увеличить валютные интервенции в любой момент, а также задействовать иные имеющиеся в его распоряжении инструменты финансового рынка.

Падение рубля на прошлой неделе ускорилось после решения Банка России фактически отпустить рубль в «свободное плавание». Напомним, что в среду регулятор ограничил объем ежедневных интервенций $350 миллионами, тогда как в последнюю неделю октября ежедневные продажи валюты составляли $2.5-3 млрд.

В дополнение к изменениям валютной политики ЦБ вновь поступают сообщения о возобновлении боевых действий на юго-востоке Украины, что ставит под сомнение выполнение Минских договоренностей и вызывает опасение введения новых санкций против России. Руководители иностранных ведомств ЕС встретятся 17 ноября для обсуждения ситуации на Украине и возможного принятия решения о пересмотре санкций против России.

С приходом ноября нефть перешла от уровня $86, в районе которого она находилась всю вторую половину октября, к уровню $82-83. Сегодня она делает попытки преодолеть уровень $84, на фоне данных об импорте нефти в Китай, который продолжает расти на 8,6% в год. Напомним, что Китай и США являются крупнейшими потребителями «черного золота». Ключевым событием месяца для цены на нефть может стать заседание ОПЕК, которое должно состояться 27 ноября. Сейчас участники рынка пытаются угадать: пойдет ли картель на снижение совокупной добычи, чтобы подтолкнуть нефтяные котировки вверх.

Валюты других развивающихся и сырьевых стран в среднем снизились на 1% на прошлой неделе, рубль показал на их фоне гораздо более сильное снижение.

На данный момент наши расчеты показывают, что на текущих уровнях рубль перепродан даже с учетом предстоящих выплат и цене на нефть вблизи уровня в $86/барр. В ближайшей перспективе высоко вероятна повышенная волатильность, направление движения будет определяться действиями ЦБ РФ, которые пока не ясны. Сегодня рубль может укрепиться на фоне подрастающей нефти.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка немного снизились, сегодня утром 9,75-10%. Ближайшее время ставки будут оставаться в верхней половине процентного коридора ЦБ.

С прошлой среды суммарный объем ликвидности в системе увеличился на 30 млрд. рублей до 1,25 трлн. рублей. ЦБ перестал поддерживать рубль массивными интервенциями, что в сочетании с расходами бюджета обеспечило комфортный уровень ликвидности. Сегодня последний день усреднения и начало нового периода, поэтому спрос на неделе, вероятно, будет держаться на достаточно высоком уровне.

В четверг прошел аукцион Росказны. Спрос был высокий – банки были готовы взять 376 млрд. рублей, в результате 200 млрд. рублей разместились на 35 дней под 10,15% годовых. При этом с депозитов в бюджет на прошлой неделе вернулись 95 млрд. рублей. Таким образом, со стороны Росказны приток ликвидности в систему составил 105 млрд. рублей. Через инструмент недельного РЕПО регулятор предоставил 2,85 трлн. рублей – на 31 млрд. рублей меньше чем неделей ранее.

На прошлой неделе Банк России объявил о введение очередного инструмента предоставления валютной ликвидности: РЕПО в иностранной валюте на срок 12 месяцев. Первый подобный аукцион запланирован на вторую декаду ноября, планируемый объем – 10 млрд. долларов США. При этом суммарный объем задолженности по валютному РЕПО всех сроков сохранили на уровне 50 млрд. долларов США на конец 2016 года (может быть увеличена в случае необходимости). Так же регулятор пересмотрел стоимость инструмента в сторону понижения, теперь это ставка LIBOR соответствующего срока + 1,5 п.п. На данный момент ситуация на денежном рынке такая, что вряд ли спрос на подобных аукционах будет высоким, но в декабре при погашении крупной части внешнего долга Роснефтью все может кардинально измениться.

Сегодня пройдут аукционы предоставления ликвидности по 312П сроком три месяца и полтора года. На три месяца будут предоставлены 900 млрд. рублей, а на полтора года 150 млрд. рублей.

На этой неделе Росказна проведет два аукциона: завтра будут предложены 120 млрд. рублей на две недели, в четверг 60 млрд. рублей на тот же срок. В пятницу предстоит вернуть 80 млрд. рублей с депозитов. Сегодня в ПФР предстоит вернуть 49 млрд. рублей.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

На этой неделе ожидаем умеренного негатива.

На прошлой неделе мы ожидали негатива на долговом рынке, который должен был отыграть повышение ключевой ставки на 150 б.п., при этом первые два дня рынок реагировал вяло и только в пятницу доходности основных выпусков ОФЗ выросли на 10-15 б.п. На этой неделе ожидать позитива не стоит, вероятно, умеренно негативная динамика сохранится.

В пятницу были опубликованы данные по недельной инфляции, которая вновь ускорилась и в годовом выражении достигла 8,6%. Негатив от инфляции остается умеренным, так как маловероятно что она превысит ключевую ставку – 9,5%.

Скачать обзор (PDF, 785 Kb)