Аналитика


14.10.2014

Ключевые рынки. Дневной фокус. 14 октября 2014

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Индекс США S&P500 продолжил падать и потерял вчера еще 1,6%, закрывшись на отметке 1875 пунктов. Нефть Brent подешевела на 1,5% до $88,9. Цена российской нефти марки Urals упала на 1,0% до $86,8. Курс российской валюты снизился против доллара на 0,4% и против евро – на 1,0%. При закрытии курс доллара в понедельник составлял 40,49 рублей, а евро – 51,33 рублей.

 ГЛАВНОЕ

Рубль: продолжает снижаться, усилий ЦБ не хватает. Нефть продолжает падать.

Денежный рынок: Ставки денежного рынка подросли до уровня в 8,25-8,5%, до конца недели возможен рост.

Рынок рублевого госдолга: Вчера долговой рынок показал положительную коррекцию, однако мы сохраняем негативный взгляд до момента стабилизации цены на нефть.

РЕКОМЕНДАЦИИ

На вчерашнее утро верхняя граница коридора бивалютой корзины составляла 45,25 рублей и к 18:00 (когда ЦБ уходит с рынка), она могла быть сдвинута вверх еще на 10 копеек до 45,35. Рубль вчера в основном падал против евро из-за существенного роста евро против доллара. Даже вербальные интервенции в поддержку рубля со стороны ключевых фигур российских финансовых властей не смогли вчера развернуть продолжающееся снижение курса национальной валюты. Глава Минфина Антон Силуанов считает, что «новое равновесное положение где-то близко от тех курсов, которые сегодня сформировались, и что сегодня целый ряд экспортеров придерживают пока валютную выручку, не направляя ее на валютный рынок, тем самым оказывая некоторое давление на валютном рынке». По словам главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной, действие негативных факторов, оказывающих давление на рубль, временное, и динамика курса может поменяться.

Нефть продолжает падать, причем в последние дни падение ускорилось и это пока не оставляет шансов для курса рубля. При этом Саудовскую Аравию и Кувейт, похоже, это пока не сильно беспокоит.

Ожидается, что в течение октября ЦБ запустит валютное РЕПО сроком 7 и 28 дней. Когда этот механизм будет запущен, он должен поддержать курс российской валюты.

На наш взгляд в текущей ситуации рубль выглядит перепроданным и в октябре-ноябре может показать умеренное укрепление от текущих уровней, но только в случае стабилизации на рынке нефти. В декабре же предстоит существенный объем внешних выплат, который в 1,7 раза выше сентябрьского, это негативный фактор для курса в конце года. В самое ближайшее время рубль может продолжить умеренно терять позиции, поскольку новостной фон остается явно негативным и нефть продолжает снижаться.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Глобальные рынки

В последние месяцы участники российских финансовых рынков по большей части следили за событиями внутри страны (и на Украине), при этом позитив на внешних рынках игнорировался. Вместе с тем плохие новости в расчет, как правило, все же принимались. Сегодня внешняя конъюнктура остается непростой, и дело касается не только нефти – добавляется продолжающаяся коррекция на фондовых площадках США. Из-за вчерашнего снижения американский индекс акций S&P500 опустился до майских уровней и показал худшую с 2011 года череду снижений за три дня. В результате этого индекс уже вышел за рамки сложившегося тренда, сформированного с начала 2013 года. Этот сигнал может заставить участников рынка начать фиксировать прибыли по американским акциям последних двух лет, и снижение в ближайшие дни может продолжиться. Хотя российские финансовые рынки уже находятся в глубокой яме, определенное негативное влияние они все же могут испытать.

Рубль

На вчерашнее утро верхняя граница коридора бивалютой корзины составляла 45,25 рублей и к 18:00 (когда ЦБ уходит с рынка), она могла быть сдвинута вверх еще на 10 копеек до 45,35. Рубль вчера в большей степени падал против евро из существенного роста евро против доллара. Даже вербальные интервенции в поддержку рубля со стороны ключевых фигур российских финансовых властей не смогли вчера развернуть продолжающееся снижение курса национальной валюты. Глава Минфина Антон Силуанов считает, что «новое равновесное положение где-то близко от тех курсов, которые сегодня сформировались, и что сегодня целый ряд экспортеров придерживают пока валютную выручку, не направляя ее на валютный рынок, тем самым оказывая некоторое давление на валютном рынке».

По словам главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной, действие негативных факторов, оказывающих

давление на рубль, временное, и динамика курса может поменяться.

Нефть продолжает падать, причем в последние дни падение ускорилось и это пока не оставляет шансов для курса рубля. При этом Саудовсвую Аравию и Кувейт, похоже, это пока не сильно беспокоит. Представители Саудовской Аравии не возражают против падения цен до $80, если это поможет стране бороться с конкурентами (Reuter). По словам министра нефтяной промышленности Кувейта Али аль-Омаир ОПЕК вряд ли сократит добычу, потому что это все равно не удержит цены. По его словам падение нефти может остановиться в районе $77, поскольку это себестоимость добычи в США и России.

ОПЕК рассмотрит квоту на добычу, составляющую 30 миллионов баррелей в сутки, на совещании 27 ноября. По словам Фатиха Бироля, экономиста из Международного Энергетического Агентства, их расчеты показывают, что добыча сланцевой нефти остается рентабельной при цене на нефть выше $80.

Ожидается, что в течение октября ЦБ запустит валютное РЕПО сроком 7 и 28 дней. Когда этот механизм будет запущен, он должен поддержать курс российской валюты.

В самое ближайшее время рубль может продолжить умеренно терять позиции, поскольку новостной фон остается явно негативным и нефть продолжает снижаться.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка вблизи 8,25-8,5%. Из-за начала налогового периода ставки могут закрепиться на уровне 8,5% и выше.

Сегодня утром остатки на корсчетах вернулись к привычному уровню выше 1 трлн. рублей, суммарный объем ликвидности со вчерашнего дня вырос на 229 млрд. рублей до 1,14 трлн. рублей.

Со вчерашнего аукциона предоставления ликвидности по 312-П банки взяли 596,1 млрд. рублей из предложенных 600 млрд. рублей. При этом завтра банкам предстоит вернуть 588,3 млрд. рублей с аналогичного аукциона трехмесячной давности, таким образом, приток ликвидности предстоит практически нейтральный – 7,8 млрд. рублей. Росказна сегодня предложит к размещению на депозиты 100 млрд. рублей на 35 дней. Объем возвратов на этой неделе – 80 млрд. рублей, на этом фоне суммарное предложение 200 млрд. рублей от казначейства может обеспечить суммарный приток ликвидности, которая необходима системе для уплаты страховых взносов и компенсации возврата 50 млрд. рублей в ПФР.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Доходности на рублевом долговом рынке продолжают демонстрировать умеренный рост.

По итогам торгов на прошедшей неделе ставки по основным выпускам ОФЗ показали рост в рамках 30 б.п. Это стало результатом произошедшего существенного падения курса рубля, что в свою очередь стало итогом падения цен на нефть. На сегодняшнее утро стоимость барреля нефти URALS составляет порядка 87,6 долл., что на 17 долларов ниже средней цены в первые 7 месяцев года. Таким образом, стабилизация как валютного, так и долгового рынка может произойти при условии стабилизации на рынке нефти. Дополнительный тревожный фактор – это фактор инфляции.

Так, инфляция на прошедшей неделе показала рост до 8,1% в годовом выражении. ЦБ РФ в конце октября окажется в трудном положении. С одной стороны годовая инфляция превышает уровень Ключевой ставки ЦБ РФ, а с другой стороны повышение ставки в условиях санкций не сможет оказать существенного влияния на курс национальной валюты. Введение же мер по ограничению движения капитала на наш взгляд маловероятно, т.к. это может серьезно сказаться на долгосрочном инвестиционном климате.

Скачать обзор (PDF, 847 Kb)