Аналитика


09.10.2014

Ключевые рынки. Дневной фокус. 9 октября 2014

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Индекс США S&P500 показал весьма существенное снижение на 1,7% и закрылся на отметке 1969 пунктов. Нефть Brent подешевела на 0,8% до $91,4. Цена на российскую нефть Urals остается ниже $90 за баррель: вчера она снизилась на 0,8% до $89,2.

Курс российской валюты снизился против доллара на 0,2% и против евро – на 0,6%. При закрытии курс доллара в среду составлял 40,00 рублей, а евро – 50,93 рублей.

ГЛАВНОЕ

Рубль: продолжает снижаться, усилий ЦБ не хватает. Нефть продолжает падать.

Денежный рынок: Ставки денежного рынка вблизи уровня 7.5%. Ожидаем, что ставки будут оставаться на низком уровне до конца недели.

Рынок рублевого госдолга: На долговом рынке продолжается умеренный рост доходностей.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Рубль

Курс российской валюты вчера продолжал снижаться. По данным ЦБ верхняя граница коридора на начало дня составляла 44,65 рубля, при этом с первых же минут торгов корзина выросла до 44,70 – т.е. регулятор уже с самого утра сдвинул границы коридора на 5 копеек вверх. Между тем «бивалютная» корзина продолжила расти в течение дня и ближе к 18:00 торговалась уже почти по 44,85. Таким образом, ЦБ мог сдвинуть корзину еще 3 раза (суммарно 4 раза за день). После 18:00 рост корзины ускорился – в некоторые моменты ее стоимость превышала 44,95. Скорее всего, это связано с тем, что вечером ЦБ ушел с рынка, оставив рубль в свободном плавании. Суммарно, вчерашние продажи валюты со стороны ЦБ, скорее всего, превысили $1 млрд. Регулятор начал поддерживать курс российской валюты с середины прошлой недели, но объемов продаваемой валюты не хватает, чтобы переломить ситуацию и рубль продолжает падать. В большей степени снижение происходило против евро (на 0,6%), тогда как против доллара рубль потерял лишь 0,2%. Это стало следствием укрепления единой европейской валюты против доллара после публикации «минуток» ФРС, риторика которых оказалась менее жесткой, как предполагали участники рынка.

Одна из ключевых причин происходящего падения курса рубля на наш взгляд – это нефть, которая продолжает снижаться, и пока не видно даже намека на прекращение сформировавшегося тренда.

Российский ЦБ на прошлой неделе объявил о намерениях запустить в течение октября валютное РЕПО сроком 7 и 28 дней. Когда этот механизм будет запущен, он должен поддержать курс российской валюты. Еще неделей ранее ЦБ уже ввел обратный валютный своп, хотя и с небольшими лимитами и на условиях заметно хуже рынка.

Валюты других развивающихся стран за исключением рубля вчера укреплялись. В целом в октябре падение валют развивающихся стран приостановилось и наблюдается боковое движение, чего не скажешь про рубль, который продолжает падать.

ЦБР вчера отозвал лицензии еще у трех банков в рамках продолжающейся чистки банковской системы. Лицензий лишились «Народный кредит», «Универсальный кредит» и «Донинвест». Все банки находятся далеко не в первой сотне, поэтому это едва ли окажет влияние на российские финансовые рынки.

В самое ближайшее время рубль может продолжить умеренно терять позиции, поскольку новостной фон остается явно негативным и нефть продолжает снижаться. В более долгосрочной перспективе на наш взгляд рубль выглядит перепроданным и в октябре-ноябре может показать умеренное укрепление от текущих уровней. В декабре предстоит существенный объем внешних выплат, который в 1,7 раза выше сентябрьского, это негативный фактор для курса в конце года.

Инфляция

Инфляция по итогам недели с 30 сентября по 6 октября составила 0,2%. Таким образом, прирост цен явно вышел на траекторию прироста с темпом 0,2% в неделю. В этом свете наш прогноз по инфляции, сформулированный в середине августа в 8,3% в текущей ситуации выглядит довольно оптимистичным. При сохранении сформировавшегося тренда инфляция концу года может показать и более существенный прирост.

Если выделить группы товаров, цены на которые показали максимальный прирост, минимальный прирост и отрицательный прирост, то их мы выделили на диаграммах ниже.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка вблизи уровня в 7,5%. Ожидаем, что ставки останутся вблизи этого уровня до конца недели.

Со вчерашнего дня суммарный объем ликвидности в системе снизился на 71,4 млрд. рублей и составляют 935,1 млрд. рублей. В целом в настоящее время на рынке наблюдается довольно комфортный уровень ликвидности. Негативный фактор для ликвидности – это продажи валюты ЦБ РФ. По последним данным 7 октября ЦБ РФ продал валюты на 17,66 млрд. рублей, фактически эти деньги ушли с рынка. В относительном выражении это небольшие объемы, однако учитывая, что частота проведения интервенций ЦБ РФ в настоящее время является высокой, на рынке наблюдается постоянный отток ликвидности по валютному каналу.

По нашим расчетам, для выполнения требований по усреднению, банки будут вынуждены удерживать до конца недели чуть больший объем средств чем сейчас, что должно сдержать ставки денежного рынка от снижения к нижней границе процентного коридора ЦБ.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Доходности на рублевом долговом рынке продолжили демонстрировать умеренный рост.

По итогам вчерашних торгов основные выпуски ОФЗ показали рост доходности, преимущественно в рамках 10 б.п. Ослабление рубля вчера продолжалось, как и его основная причина – падение нефти. Мы полагаем, что до тех пор пока рынок нефти не покажет улучшения, существенных изменений ситуации на валютном и долговом рынках ждать, видимо, не стоит.

Инфляция вновь показала рост до 8,1% в годовом выражении. ЦБ РФ в конце октября окажется в трудном положении. С одной стороны годовая инфляция превышает уровень Ключевой ставки ЦБ РФ, а с другой стороны повышение ставки в условиях санкций не сможет оказать существенного влияния на курс национальной валюты. Введение же мер по ограничению движения капитала на наш взгляд маловероятно, т.к. это может серьезно сказаться на долгосрочном инвестиционном климате.

Скачать обзор (PDF, 1,0 Mb)