Аналитика


02.10.2014

Ключевые рынки. Дневной фокус. 2 октября 2014

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Вчера фондовый индекс США S&P500 продолжил снижаться, потерял еще 1,3% и закрылся на отметке 1946 пункта. Нефть Brent подешевела на 0,5% – до $94,2. Российская нефть Urals прибавила 0,6% и выросла до $93,3.

Курс российской валюты снизился против доллара на 0,3% и против евро - на 0,1%. При закрытии курс доллара в среду составлял 39,70 рублей, а евро – 50,02 рублей.

ГЛАВНОЕ

Рубль: остается у верхней границы коридора ЦБ. ЦБ был вынужден еще раз приступить к продажам валюты в поддержку курса рубля.

Денежный рынок: Ставки денежного рынка сегодня на уровне 8,2%. До конца недели наши ожидания по ставке –8 «плюс» %.

Рынок рублевого госдолга: Основные выпуски ОФЗ немного прибавили в доходности, на негативной динамике рубля.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Хотя темпы снижения рубля вчера замедлились, но рублевая стоимость бивалютной корзины продолжила постепенно подбираться к верхней границе коридора ЦБ. Судя по всему, вчера ЦБ опять приходилось кратковременно продавать валюту в поддержку курса российской валюты, поскольку «корзина» кратковременно превышала уровень 44,40, выше которого ЦБ должен был проводить интервенции на рынке. Вчера новых существенных локальных новостей не появилось и рубль продолжил следовать в рамках существующего тренда на ослабление валют развивающихся стран.

На наш взгляд в текущей ситуации рубль выглядит перепроданным и в октябре-ноябре может показать умеренное укрепление от текущих уровней. В декабре же предстоит существенный объем внешних выплат, который в 1,7 раза выше сентябрьского, это негативный фактор для курса в конце года.

Сегодня одним из ключевых событий дня будет заседание Европейского Центрального Банка. Ожидается, что ключевая ставка останется на прежнем уровне в 0,05%, и здесь большой интриги нет: сам глава ЕЦБ уже отмечал, что ставку еще ниже опускать уже некуда. Гораздо больший интерес представляет программа выкупа обеспеченных активами ценных бумаг (ABS), которая была анонсирована месяц назад, и сегодня должны появиться детали. Более того председатель Марио Драги заявлял, что дискуссия о полномасштабной программе количественного смягчения (которая предполагает выкуп гособлигаций) тоже ведется. Во многом последнее укрепление доллара, который сейчас находится на максимуме за 4 года против корзины валют, связано с ожиданиями введения этой программы. Итоги сегодняшнего заседания действительно могут двинуть курс доллара против корзины мировых валют (индекс доллара). В очередной раз отметим, что для нашего рынка это имеет немаловажное значение, поскольку из-за роста доллара снижаются не только курсы других валют, но, в том числе цена на нефть. Решение ЕЦБ будет обнародовано в 15:45 МСК 4 сентября, а в 16:30 МСК начнется пресс-конференция Марио Драги.

Цена на нефть Brent, которая всю прошлую неделю оставалась на уровне $97, на этой неделе ощутимо снизилась до $94,2. Этот факт вызывает серьезные опасения, т.к. тренд на снижение нефтяных котировок сохраняется.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Рубль

Хотя темпы снижения рубля вчера замедлились, но рублевая стоимость бивалютной корзины продолжила постепенно подбираться к верхней границе коридора ЦБ. Судя по всему, вчера ЦБ опять приходилось кратковременно продавать валюту в поддержку курса российской валюты, поскольку «корзина» кратковременно превышала уровень 44,40, выше которого ЦБ должен был проводить интервенции валюту.

Вчера новых существенных локальных новостей не появилось, и рубль продолжил следовать в рамках существующего тренда на ослабление валют развивающихся стран.

Сегодня одним из ключевых событий дня будет заседание Европейского Центрального Банка. Ожидается, что ключевая ставка останется на прежнем уровне в 0,05%, и здесь большой интриги нет: сам глава ЕЦБ уже отмечал, что ставку еще ниже опускать уже некуда. Гораздо больший интерес представляет программа выкупа обеспеченных активами ценных бумаг (ABS), которая была анонсирована месяц назад, и сегодня должны появиться детали. Более того председатель Марио Драги заявлял, что дискуссия о полномасштабной программе количественного смягчения (которая предполагаем выкуп гособлигаций) тоже ведется. Во многом последнее укрепление доллара, который сейчас находится на максимуме за 4 года против корзины валют, связано с ожиданиями введения этой программы. Итоги сегодняшнего заседания действительно могут двинуть курс доллара корзины мировых валют. В очередной раз отметим, что для нашего рынка это имеет немаловажное значение, поскольку из-за роста доллара снижаются не только курсы других валют, но, например, цена на нефть. Решение ЕЦБ будет обнародовано в 15:45 МСК 4 сентября, а в 16:30 МСК начнется пресс-конференция Марио Драги.

Цена на нефть Brent, которая всю прошлую неделю оставалась на уровне $97, на этой неделе ощутимо снизилась до $94,2, что вызывает опасения, что тренд на снижение нефтяных котировок продолжается.

На наш взгляд в текущей ситуации рубль выглядит перепроданным и в октябре-ноябре может показать умеренное укрепление от текущих уровней. В декабре же предстоит существенный объем внешних выплат, который в 1,7 раза выше сентябрьского, это негативный фактор для курса в конце года.

ИНФЛЯЦИЯ

Росстат преподнес не самый приятный сюрприз в виде опубликованных данных по недельному приросту цен на 0,2%. Фактически, на конец сентября инфляция в годовом выражении разогналась до 8,1%, что уже превышает уровень ключевой ставки и создает дополнительный риск её повышения до конца года. Интрига сохраняется до следующего заседания Центрального Банка, которое пройдет 31 октября 2014 года.

Структура роста цен не оставляет сомнений в немонетарном характере инфляции. Ощутимо продолжает дорожать свинина, на 0,4% - сущая мелочь в сравнении с 1% на прошлой неделе. Кура подорожала на 0,6%, рыба на 0,3%. Сезонная дефляция овощей уже заканчивается и явно не спасет ситуацию. При этом помидоры и огурцы показывают рекорды роста цен – 3,5% и 4,5%.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка на уровне 8,2%. До конца недели наши ожидания по ставке –8 «плюс» %.

Сегодня утром остатки на корсчетах упали до 796 млрд. рублей. Суммарный объем ликвидности уменьшился на 0,5 трлн. рублей до 1,01 трлн. рублей. При этом банки наращивают объем средств на депозитах в ЦБ.

Сейчас, после налогового периода перед банками стоит цель исполнения обязательств по усреднению резервов. Во второй половине сентября на корсчетах удерживался большой объем ликвидности, поэтому средние остатки на корсчетах с 10 сентября составляют 1,145 трлн. рублей, что довольно много. При этом в прошлом месяце банки усреднились на низком уровне – чуть менее 1 трлн. рублей. Таким образом, вероятно до 10 октября спрос на рублевую ликвидность будет достаточно низким.

Начало первого месяца третьего квартала традиционно сопровождается достаточно ощутимым притоком из бюджета, в сочетании с низким спросом на ликвидность со стороны банков это тянет денежные ставки вниз, но действия ЦБ удерживают рыночные ставки выше ключевой.

Росказна предложит 95 млрд. рублей на 35 дней, но в этот раз спрос, вероятно, будет достаточно высоким. Это размещение компенсирует возврат 95 млрд. рублей с депозитов завтра.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

По итогам вчерашнего дня долговой рынок показал преимущественно боковое движение. Сейчас сложно выделить ключевые драйверы для долгового рынка. Вчерашняя инфляция показала, что замедления роста цен ждать пока что не приходится. В годовом измерении темп роста цен достиг уровня Ключевой ставки ЦБ РФ. В сложившейся ситуации повышается вероятность еще одного подъема ставки ЦБ РФ, однако следующее заседание состоится только в конце октября. Ожидаем смешанного движения на рынке без единого направления.

Скачать обзор (PDF, 1018 Kb)