Аналитика


01.10.2014

Ключевые рынки. Дневной фокус. 1 октября 2014

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Вчера фондовый индекс США S&P500 потерял 0,3% и закрылся на отметке 1972 пункта. Нефть Brent подешевела на 2,6% - до $94,7. Российская нефть Urals прибавила 1,0% и выросла до $94,6.

Курс российской валюты снизился против доллара на 0,4% и укрепился против евро на 0,1%. При закрытии курс доллара в понедельник составлял 39,59 рублей, а евро – 49,97 рублей.

ГЛАВНОЕ

Рубль: обновил исторический максимум и вплотную подобрался к верхней границе коридора ЦБ. Вчера впервые за несколько месяцев ЦБ был вынужден приступить к продажам валюты в поддержку курса рубля.

Денежный рынок: Ставки денежного рынка сегодня остаются на уровне 8%. До конца недели наши ожидания по ставке –8 «плюс» %.

Рынок рублевого госдолга: Основные выпуски ОФЗ немного прибавили в доходности, на негативной динамике рубля.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Падение рубля вчера не остановилось, и в результате по итогам дня курс бивалютной «корзины» вплотную подобрался к верхней границе коридора ЦБ. Судя по всему, вчера ЦБ приступил к интервенциям, поскольку «корзина» кратковременно превышала уровень 44,40, выше которого ЦБ должен был продавать валюту.

В дополнение к действующим факторам вчера добавил нервозности слух о том, что ЦБ рассматривает возможность введения временных ограничений на движение капитала – об этом сообщили два источника Bloomberg. Это сообщение оказало существенное давление на рубль, после чего последовала реакция российского ЦБ. Было опубликовано сообщение, что каких-либо ограничений на трансграничное движение капитала не рассматривается.

Вчера в Брюсселе состоялась встреча постоянных представителей стран ЕС в Брюсселе. По ее итогам в действующие против России санкции отменены не были, и дипломаты сообщили, что вопрос о смягчении санкций даже не рассматривался.

Цена на нефть Brent, которая всю прошлую неделю оставалась на уровне $97, вчера ощутимо снизилась до $94,7, что вызывает опасения, что тренд на снижение нефтяных котировок продолжается.

Валюты других развивающихся и сырьевых стран вчера показали разнонаправленную динамику, но большая их часть снизилась. В последний месяц на курс рубля негативно влияет новый отток глобальной ликвидности с рынков развивающихся стран, который не обходит стороной и Россию.

На наш взгляд в текущей ситуации рубль выглядит перепроданным и в октябре-ноябре может показать умеренное укрепление от текущих уровней. В декабре же предстоит существенный объем внешних выплат, который в 1,7 раза выше сентябрьского, это негативный фактор для курса в конце года.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Рубль

Падение рубля вчера не остановилось, и в результате по итогам дня курс бивалютной «корзины» вплотную подобрался к верхней границе коридора ЦБ. Судя по всему, вчера ЦБ приступил к интервенциям, поскольку «корзина» кратковременно превышала уровень 44,40, выше которого ЦБ должен был продавать валюту.

В дополнение к действующим факторам вчера добавил нервозности слух о том, что ЦБ рассматривает возможность введения временных ограничений на движение капитала – об этом сообщили два источника Bloomberg. Агентство пишет, что мера рассматривается как превентивная и будет использоваться только в случае резкого увеличения чистого оттока капитала, сообщили источники на условиях анонимности, поскольку решение пока не принято. Источники не указали уровень оттока, при котором могут быть введены ограничения, или возможную дату, сообщив, что ЦБ изучает все возможные сценарии.

Это сообщение оказало существенное давление на рубль, после чего последовала реакция российского ЦБ. Было опубликовано сообщение, что каких-либо ограничений на трансграничное движение капитала не рассматривается.

Вчера в Брюсселе состоялась встреча постоянных представителей стран ЕС в Брюсселе. По ее итогам в действующие против России санкции отменены не были, и дипломаты сообщили, что вопрос о смягчении санкций даже не рассматривался.

Цена на нефть Brent, которая всю прошлую неделю оставалась на уровне $97, вчера ощутимо снизилась до $94,7, что вызывает опасения, что тренд на снижение нефтяных котировок продолжается.

Валюты других развивающихся и сырьевых стран вчера показали разнонаправленную динамику, но большая их часть снизилась. В последний месяц на курс рубля негативно влияет новый отток глобальной ликвидности с рынков развивающихся стран, который не обходит стороной и Россию.

На наш взгляд в текущей ситуации рубль выглядит перепроданным и в октябре-ноябре может показать умеренное укрепление от текущих уровней. В декабре же предстоит существенный объем внешних выплат, который в 1,7 раза выше сентябрьского, это негативный фактор для курса в конце года.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка сегодня остаются на уровне 8%. До конца недели наши ожидания по ставке –8 «плюс» %.

Сегодня утром остатки на корсчетах составляют 1,35 трлн. рублей. Остатки на корсчетах и депозитах сократились на 23 млрд. рублей и остаются на высоком уровне 1,57 трлн. рублей. Вчерашний приток ликвидности объяснялся действиями ЦБ: задолженность по кредитам под активы и поручительства выросла за день на 127 млрд. рублей, а сегодня вернулась к прежнему уровню. Завтра, после исполнения РЕПО, ЦБ абсорбирует 570 млрд. рублей ликвидности. Это должно вернуть остатки на корсчетах к нормальному уровню и удержать ставки от снижения после налогового периода.

На вчерашнем аукционе Росказны повторилась ситуация понедельника, банки взяли только 30 млрд. рублей из предложенных 100 млрд. рублей на две недели. Завтра Росказна предложит 95 млрд. рублей на 35 дней, но в этот раз спрос, вероятно, будет достаточно высоким. Это размещение компенсирует возврат 95 млрд. рублей с депозитов в пятницу.

Из-за нереализованного притока ликвидности со стороны Росказны и локального абсорбирования ликвидности Центральным Банком, ожидаем, что ставки будут оставаться выше ключевой ставки, т.е. выше 8%.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

По итогам вчерашнего дня рынок ОФЗ преимущественно корректировался вверх по доходности. Это произошло на фоне сохранения негатива на валютном рынке, свое влияние оказало и отсутствие намеков на отмену санкций, введенных в отношении России. Минфин проведет сегодня аукцион по выпуску ОФЗ 26212, мы полагаем, что интерес инвесторов к нему будет довольно высоким, т.к. нового предложения на рынке сейчас мало, а ставки уже весьма высоки. Кроме того, вряд ли стоит ожидать существенного повышения ставок ЦБ РФ, хотя еще одного повышения на 0,25 исключить нельзя. В любом случае цикл роста ставок близок к завершению.

Скачать обзор (PDF, 1023 Kb)