Аналитика


24.09.2014

Ключевые рынки. Дневной фокус. 24 сентября 2014

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Фондовый индекс США S&P500 вчера снизился на 0,8% до 1994 пунктов. Нефть Brent подешевела на 1,4% до $97,0. Нефть Urals опустилась на 1,5% до $93,6.

Курс российской валюты снизился против доллара на 0,7% и против евро – на 0,5%. При закрытии курс доллара в понедельник составлял 38,70 рублей, а евро – 49,71 рублей.

ГЛАВНОЕ

Рубль: боковая динамика на фоне нейтрального новостного фона

Денежный рынок: Из-за вчерашних расходов бюджета ставки денежного рынка снизились до 8%. Также предстоят крупные налоговые выплаты: НДПИ и акцизы, на этом фоне ожидаем роста ставок.

Рынок рублевого госдолга: Вчера снижение доходностей ОФЗ продолжилось.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Торги американским долларом вчера начались на уровнях закрытия предыдущего дня – в районе 38,70. Затем курс умеренно снижался до уровня 38,55. Ближе к концу дня доллар стал незначительно расти и вечером торговался вблизи отметки 38,60.

Новостной фон остается нейтральным. Судя отсутствию выраженных движений российских финансовых рынков, пока мало кто из инвесторов верит, что на заседании 30 сентября Еврокомиссия может действительно отменить санкции против России.

Нефть вчера продолжила дешеветь. В меньшей степени это происходит с сортом Brent и в большей - с американской WTI. Привязанная к эталонным сортам (Brent и WTI) российская нефть Urals также продолжает снижаться и в настоящий момент стоит уже $93,1. В последнюю неделю снижение цен на нефть замедлилось, но не остановилось. Таким образом, пока о стабилизации на рынке нефти говорить преждевременно.

Валюты других развивающихся и сырьевых стран также демонстрируют отрицательную динамику в сентябре, хотя и выглядят лучше российского рубля.

На этой неделе рубль получает некоторую поддержку из-за налогового периода. Вчера проходила уплата НДС (около 250 млрд. руб.), 25 сентября – НДПИ и акцизы (260 и 95 млрд. руб.), 29 сентября Налог на прибыль – 220 млрд. руб.

На наш взгляд в текущей ситуации рубль выглядит перепроданным и в октябре-ноябре может показать умеренное укрепление от текущих уровней. В декабре же предстоит существенный объем внешних выплат, который в 1,7 раза выше сентябрьского, это негативный фактор для курса в конце года.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Рубль

Торги американским долларом вчера начались на уровнях закрытия предыдущего дня – в районе 38,70. Затем курс умеренно снижался до уровней 38,55. Ближе к концу дня доллар стал незначительно расти и вечером торговался вблизи отметки 38,60.

Новостной фон остается нейтральным. Судя отсутствию выраженных движений российских финансовых рынков, мало кто верит, что на заседании 30 сентября Еврокомиссия может отменить санкции.

Нефть вчера продолжила дешеветь. В меньшей степени это происходит с сортом Brent и в большей - с американской WTI. Привязанная к эталонным сортам (Brent и WTI) российская нефть Urals также продолжает снижаться и в настоящий момент стоит уже $93,1. В последнюю неделю снижение цен на нефть замедлилось, но не остановилось. Таким образом, пока о стабилизации говорить преждевременно.

Валюты других развивающихся и сырьевых стран также демонстрируют отрицательную динамику в сентябре, хотя и выглядят лучше российского рубля.

На этой неделе рубль получает поддержку из-за налогового периода. Вчера проходила уплата НДС (около 250 млрд. руб.), 25 сентября – НДПИ и акцизы (260 и 95 млрд. руб.), 29 сентября Налог на прибыль – 220 млрд. руб.

На наш взгляд в текущей ситуации рубль выглядит перепроданным и в октябре-ноябре может показать умеренное укрепление от текущих уровней. В декабре же предстоит существенный объем внешних выплат, который в 1,7 раза выше сентябрьского, это негативный фактор для курса в конце года.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Из-за вчерашних расходов бюджета ставки денежного рынка снизились до 8%. Также предстоят крупные налоговые выплаты: НДПИ и акцизы, на этом фоне ожидаем роста ставок.

Объем ликвидности в системе со вчерашнего дня увеличился на 217 млрд. рублей, до 1,46 трлн. рублей. Вчера налоговых выплат не производилось, расходы бюджета превалировали, чем и объясняется произошедший приток ликвидности.

Вчера на аукционе недельного РЕПО с ЦБ РФ банки воспользовались предложением в полной мере. 2,4 трлн. рублей были предоставлены под 8,16% годовых, спрос превысил предложение и составил 2,64 трлн. рублей. Сейчас в период налоговых выплат спрос на ликвидность повышен.

Сегодня предстоят возвраты средств от банков в Росказну на 225 млрд. рублей. Фактически, вчера депозиты были продлены на две недели. Банки предъявили спрос на 250 млрд., ставка размещения поднялась до 8,38%.

ПФРФ проведет аукцион на размещение 50 млрд. рублей на 18 дней под минимальную ставку 8,7%. Учитывая, что на этой неделе нет возвратов с депозитов Пенсионного Фонда, это размещение обеспечит чистый приток ликвидности в систему и поддержит денежный рынок.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Вчера долговой рынок вновь показал снижение по доходности. Сегодня выйдут данные по недельной инфляции, которые могут оказать влияние на рынок в сложившейся ситуации. Пока целевая ставка ЦБ РФ сохраняется выше годового темпа инфляции – 7,8% против 8,0%. Однако, в случае ускорения темпа роста цен и, соответственно, сокращения спреда к ставке, это приведет к активизации опасений еще одного повышения ставки ЦБ РФ и окажет негативное влияние на долговой рынок.

В то же время, следует учитывать и тот факт, что ЦБ РФ при определении уровня ставок опирается на те факторы, которые продолжат свое действие в долгосрочном периоде. Текущее же ускорение инфляции связано в основном с введением санкций в отношении России и ответных мер нашей страны. По словам зампреда ЦБ РФ Ксении Юдаевой, в 2014 году вклад немонетарных факторов в инфляцию оказался больше, чем монетарных. ЦБ опирается на долгосрочные факторы и существенное внимание уделяет таргетированию инфляции в 2015-2016 годах.

В случае, если сегодняшняя недельная инфляция окажется выше 0,1%, это может негативно сказаться на долговом рынке, т.к. приведет к росту годового темпа с текущих 7,8%.

Скачать обзор (PDF, 1,1 Mb)