Аналитика


25.08.2014

Ключевые рынки. Недельный фокус. 25 августа 2014

ИЗМЕНЕНИЯ ЗА НЕДЕЛЮ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

По итогам прошлой недели индекс S&P500 вырос на 1,7% до 1988 пунктов. Цена на российскую нефть Urals снизилась на 1,7% до $99,0. Нефть марки Brent подешевела на 1,2% - до $102,3.

Российский фондовый индекс РТС продолжил расти и прибавил за неделю 2,3%, достигнув уровня 1260 пунктов. Курс российской валюты почти не изменился против доллара и укрепился против евро на 58 копеек. Вечером в пятницу курс доллара составлял 36,11 рублей, а евро – 47,80 рублей.

ГЛАВНОЕ

Рубль: уже почти две недели остается в боковом коридоре 36,00-36,40. Одно из ключевых событий, которое может повлиять на российские финансовые рынки, произойдет завтра, 26 августа. В Минске состоится встреча президентов России и Украины.

Денежный рынок: сегодня утром ставки денежного рынка остаются на уровне 8%. Мы ожидаем, что на этой неделе ставки будут удерживаться в пределах 8-8,5%% из-за налоговых выплат.

Рынок рублевого госдолга: Долговой рынок показывает повышенную волатильность, по итогам прошедшей недели доходности умеренно подросли.

РЕКОМЕНДАЦИИ

На прошлой неделе рубль продолжил торговаться в боковом коридоре 36,00-36,40. Рубль не отреагировал на изменения валютной политики ЦБ, о которой регулятор сообщил в прошлый понедельник. По большей части изменения курса российской валюты происходили из-за новостей, связанных с событиями на Украине. Так в четверг рубль существенно укрепился до уровня 36,07 в связи с заявлениями украинского президента Порошенко о том, что на переговорах с президентом России 26 августа в Минске он намерен «договариваться о мире». На следующий день в пятницу российская валюта падала почти на 1% до 36,37 на новостях о пересечении конвоем с российским гуманитарным грузом украинской границы без согласия Киева. Тем не менее, к вечеру в пятницу рубль по большей части отыграл дневное снижение и закрылся на уровне 36,11.

Одно из ключевых событий, которое может повлиять на российские финансовые рынки, произойдет завтра, 26 августа. В Минске состоится встреча президентов России и Украины. Довольно сложно предугадать исход этой встречи, учитывая диаметрально противоположные позиции России и Украины. Не исключено, что события будут развиваться по сценарию «продавай на фактах», в случае провала переговоров. Так канцлер Германии Ангела Меркель, заявила, что не ждет, что эта встреча приведет к прорыву.

Налоговый период, заканчивающийся на этой неделе, отчасти будет поддерживать рубль, но вряд ли переломит ситуацию. Сегодня состоится уплата НДПИ и акцизов, а уплата налога на прибыль – 28 августа.

Одним из факторов, давящих на рубль остается цена на нефть, которая в последние два месяца движется по нисходящей траектории. Так во вторник цена на нефть марки Brent достигала минимума за 13 месяцев 101,6.

В ближайшей перспективе мы рекомендуем держать средства в валюте, поскольку негативный новостной фон и риск новых санкций остаются.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Введение налога с продаж с 1 января 2015 года, возможно, еще может быть пересмотрено. По информации СМИ в Правительстве пока не утихли споры о том, какое воздействие окажет новый налог на экономику и смогут ли выгоды от его введения компенсировать негативные моменты, которые непременно возникнут. Среди основного негатива необходимо отметить дополнительный разгон инфляции, который будет усугубляться уже принятым решением о введении эмбарго на поставку в Россию ряда импортных товаров.

Госкомстат опубликовал данные по экономической ситуации в РФ за 7 месяцев 2014 года. Данные показали, что промышленность выросла на 1,5% за 7 месяцев в т.ч. обрабатывающие производства на 2,6%. В лидерах роста среди обрабатывающих производств – производство оборудования и транспортных средств, нефтехимическое производство и швейное производство. Сельскохозяйственное производство выросло за 7 месяцев на 3,5% в том числе за июль рост составил 8,5%. Рост производства сельскохозяйственной продукции вызван преимущественно более высоким урожаем зерна, особенно пшеницы по сравнению с предыдущим годом. Также есть некоторые успехи в производстве мяса, за январь-июль показатель «скот и птица на убой» вырос на 4,1%. Это в целом позитивные данные, однако для того, чтобы заместить импорт нужны существенно более высокие темпы роста и по этой и по другим категориям.

Инфляция с 12 по 18 августа составила 0,1%. Таким образом, с учетом вышедших данных прирост инфляции за весь август сравнялся с прошлогодним и в случае, если в оставшиеся до конца месяца две недели рост цен будет не нулевым годовая инфляция пойдет вверх. Это негативный фактор для ожиданий по ставкам ЦБ РФ, напомним, что следующее заседание по процентным ставкам ЦБ РФ пройдет 12 сентября. Для формирования ожиданий по будущей динамике ставок, в том числе и на сентябрьском заседании, мы считаем крайне важным учитывать то, каким будет окончательное решение по введению налога с продаж. Мы считаем это решение важным, т.к. регулятор при принятии своих решений учитывает среднесрочные тренды по инфляции, а введение налога с продаж совершенно точно выразится в росте потребительских цен в следующем году.

Рубль

На прошлой неделе рубль продолжил торговаться в боковом коридоре 36,00-36,40. Рубль не отреагировал на изменения валютной политики ЦБ, о которой регулятор сообщил в прошлый понедельник.

Напомним, что ЦБ расширил коридор бивалютной корзины с 7 до 9 рублей, обнулил внутри него объем интервенций и снизил объем накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ коридора на 5 копеек с $1 млрд. до $350 млрд.

По большей части изменения курса российской валюты происходили из-за новостей, связанных с событиями на Украине. Так в четверг рубль существенно укрепился до 36,07 в связи с заявлениями украинского президента Порошенко, что на переговорах с президентом России 26 августа в Минске он намерен «договариваться о мире». На следующий день в пятницу российская валюты падала почти на 1% до 36,37 на новостях о том, что конвой с российским гуманитарным грузом пересек украинскую границу без согласия Киева. Тем не менее, к вечеру в пятницу рубль по большей части отыграл дневное снижение и закрылся на уровне 36,11.

Одно из ключевых событий, которое может повлиять на российские финансовые рынки, произойдет завтра, 26 августа. В Минске состоится встреча президентов России и Украины. Довольно сложно предугадать исход этой встречи, учитывая диаметрально противоположные позиции России и Украины. Не исключено, что события будут развиваться по сценарию «продавай на фактах», в случае провала переговоров. Так канцлер Германии Ангела Меркель, заявила, что не ждет, что эта встреча приведет к прорыву.

Налоговый период, заканчивающийся на этой неделе, отчасти будет поддерживать рубль, но вряд ли переломит ситуацию. Сегодня состоится уплата НДПИ и акцизов, а уплата налога на прибыль – 28 августа.

Одним из факторов, давящих на рубль остается цена на нефть, которая в последние два месяца движется по нисходящей траектории. Так во вторник цена на нефть марки Brent достигала минимума за 13 месяцев 101,6. При этом цена на российскую нефть Urals упала ниже 100 долларов. В настоящий момент Brent торгуется чуть выше $102 за баррель.

Спред (разница) между Brent и WTI остается на максимуме с мая 2014 года $8.7, что может привести к тому, что Brent опустится еще ниже в краткосрочном периоде.

В ближайшей перспективе мы рекомендуем держать средства в валюте, поскольку негативный новостной фон и риск новых санкций остаются.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Сегодня утром ставки денежного рынка остаются на уровне 8%. Мы ожидаем, что на этой неделе ставки будут удерживаться в пределах 8-8,5%% из-за налоговых выплат.

Остатки на корсчетах и депозитах за неделю незначительно уменьшились на 20 млрд. рублей и составляют 1,28 трлн. рублей.

На прошлой неделе, на аукционе РЕПО наблюдался небольшой недоспрос: из 2,65 трлн. рублей, предложенных Центральным Банком, взяли 2,58 трлн. рублей.

При этом на прошлой неделе уплачивался НДС (оценка 180-200 млрд. рублей). Сегодня предстоят крупные налоговые выплаты – НДПИ и акцизы, в суммарном объеме 350 млрд. рублей. В четверг выплачивается налог на прибыль (250 млрд. рублей).

Росказна провела два аукцион на размещение бюджетных средств. 19 августа 30 млрд. рублей на 35 дней (спрос составил 90 млрд. рублей), 21 августа 50 млрд. рублей на 91 день (спрос больше 140 млрд. рублей). ПФР разместил 165 млрд. рублей на 17 дней под 8,27% годовых. На этой неделе размещения пройдут 25, 26 и 28 августа на 100, 165 и 95 млрд. рублей соответственно. С учетом 165 млрд. рублей возвратов, чистый приток ликвидности в систему может составить 195 млрд. рублей.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

По итогам прошедшей недели долговой рынок показал умеренный рост доходности по основным выпускам ОФЗ. Внутри недели наблюдалась высокая волатильность без единого тренда, что было вызвано сохранением неопределенности по будущему развитию ситуации на Украине и отсутствием четких драйверов.

Вышедшие данные по инфляции также оказались скорее негативными для рынка, т.к. прирост цен в августе догнал уровень прошлого года. Это усиливает ожидания по возможному дальнейшему повышению ставок ЦБ РФ, вероятно даже на заседании в сентябре, что не может не оказывать давление на долговой рынок.

Скачать обзор (PDF, 821 Kb)