Аналитика


21.07.2014

Ключевые рынки. Недельный фокус. 21 июля 2014

ИЗМЕНЕНИЯ ЗА НЕДЕЛЮ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Индекс S&P500 за неделю умеренно подрос на 0,7%, до отметки 1987 пунктов. Нефть продолжила дешеветь. За неделю стоимость Urals снизилась на 0,2% до $104,5 , а Brent на 1,3% до $107,2.

Из-за введенных санкций российский индекс РТС обрушился за неделю на 7,8%, опустившись по итогам пятницы до 1276 пунктов. Рубль потерял 119 копеек к доллару и 137 копеек к евро. Вечером в пятницу курс доллара составлял 35,14 рублей, а евро – 47,58 рублей.

ГЛАВНОЕ

Рубль: на прошлой неделе рубль обрушился из-за нового пакета санкций со стороны США и авиакатастрофы малазийского самолета над территорией военных действий на Украине.

Денежный рынок: Ставки денежного рынка сегодня до 8-8,25%.

Рынок рублевого госдолга: Рынок ОФЗ вчера показал минимальный рост доходности.

РЕКОМЕНДАЦИИ

На прошлой неделе российские финансовые рынки опять штормило. Поводом для этого стало объявление нового пакета санкции со стороны США в отношении России и история со сбитым малазийским самолетом над территорией военных действий на Украине. В результате рынки обрушились на прошлой неделе, и пик этого снижения пришелся на четверг, 17 июля.

Крушение самолета, не только вызвало в моменте шок на рынках, но и может иметь продолжение, поскольку впереди предстоит международное расследование авиакатастрофы и неизвестно какая сторона будет признана ответственной за произошедшее. Вместе с тем реакция рынков уже была достаточно сильной, и на наш взгляд основной негатив уже заложен в котировках, поэтому дальнейшего серьезного падения на уже известных фактах мы пока не ожидаем.

Мы рекомендуем оставаться в валюте и, учитывая произошедшее ухудшение ситуации, налоговый период вряд ли сможет привести к весомому укреплению рубля, как это было в июне. Рекомендуем оставаться в валюте.

ВНЕШНИЕ РЫНКИ

Китай

Данные по ВВП Китая за 2 квартал 2014, которые оказались лучше, чем ожидалось. Прирост ВВП составил 7,5% против 7,4% в 1 квартале и ожиданий рынка на уровне 7,4%. В структуре прироста можно выделить отдельно существенное ускорение промышленного роста с 8,8% до 9,2% с концентрацией рост в государственном секторе. Также стоит отметить ускорение прироста инвестиций в основной капитал Китая. За 6 месяцев 2014 года они выросли на 17,3% против 17,2% за первые 5 месяцев. Таким образом, данные по экономике Китая позитивны для рынков, в том числе и для российского рынка, который более других ориентирован на экспорт сырьевых товаров для растущих экономик.

Еврозона

Прирост промышленного производства в ЕС составил 0,5% г/г или -1,1% м/м. Мы дополнительно отмечаем, что результаты крупнейшей экономики ЕС, Германии, оказались хуже данных показателей. Падение м/м по Германии оказалось равным 1,8%, хотя годовой темп пока сохраняется положительным на уровне 1,3%. В связи с вышедшими данными мы сохраняем наши ожидания ослабления евро относительно доллара в среднесрочной перспективе.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Рубль

На прошлой неделе российские финансовые рынки опять штормило. Поводом для этого стало объявление нового пакета санкции со стороны США в отношении России и история со сбитым малазийским самолетом над территорией военных действий на Украине. В результате рынки обрушились на прошлой неделе, и пик этого снижения пришелся на четверг, 17 июля.

Введенные новые санкции в отношении России оказались более комплексными, чем мы ожидали. США решились на введение ограничений в отношении крупнейших компаний – Роснефти, Внешэкономбанка, Газпромбанка и Новатэка, а также ряда компаний ОПК. Теперь инвесторы из США не смогут участвовать в финансировании данных компаний, что, безусловно, приведет к удорожанию заимствований для них на международных рынках. Кроме того, под давлением находятся уже обращающиеся долги.

Крушение самолета, не только вызвало в моменте шок на рынках, но и может иметь продолжение, поскольку впереди предстоит международное расследование авиакатастрофы и неизвестно какая сторона будет признана ответственной за произошедшее.

Вместе с тем реакция рынков уже была достаточно сильной, и на наш взгляд основной негатив уже заложен в котировках, поэтому дальнейшего серьезного падения на уже известных фактах мы пока не ожидаем.

Мы не ожидаем отскока сегодня, более вероятным выглядит дальнейшее умеренное ослабление российской валюты.

В сложившейся ситуации ожидать существенного укрепления на факторе налоговых выплат не приходится, однако определенную поддержку рубль может получить. Следующая крупная выплата состоится сегодня 21 июля, это будет уплата трети НДС за 2 квартал. Продажи валюты под выплаты сегодня будут сдерживать давление на рубль.

По совокупности сложившихся факторов мы считаем возможным умеренное ослабление российской валюты до конца недели, рекомендуем оставаться в валюте.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Объем ликвидности в системе сегодня утром составляет 1,2 трлн. рублей, что на 152 млрд. рублей больше чем неделей ранее.

В понедельник на аукционе предоставления кредитов под залог нерыночных активов сроком на три месяца банки взяли только 588 млрд. рублей из предложенных 700 млрд. рублей, ставка отсечения 7,76% годовых. При этом вернули 700 млрд. рублей с аналогичного аукциона от 14 апреля.

Росказна провела три размещения. В понедельник банки взяли весь объем – 30 млрд. рублей под минимальную ставку (9,5%). Во вторник из предложенных 135 млрд. рублей были взяты только 84,7 млрд. рублей. В четверг Росказна разместила только 30 млрд. рублей из запланированных 100 млрд. рублей. Суммарный возврат в бюджет на неделе составил 134,6 млрд. рублей. Приток ликвидности в систему по этому каналу составил 10,1 млрд. рублей. На этой неделе Росказна предложит: 100 млрд. рублей на 15 дней сегодня, 50 млрд. рублей на 35 дней завтра и 95 млрд. рублей на 35 дней в четверг.

На аукционе недельного РЕПО ЦБ нарастил лимиты на 280 млрд. рублей, до 2,73 трлн. рублей, банки взяли 2,7 трлн. рублей, приток ликвидности в систему по этому каналу составил 253 млрд. рублей.

В прошлый понедельник уплачивались страховые взносы в фонды, в оценочном объеме 400 млрд. рублей. Сегодня банкам предстоит уплатить НДС. НДПИ с акцизами уплачиваются в пятницу. На прошлой неделе ставки денежного рынка удерживались около 8,3%, но локально снижались до 8%. Вероятно, ставки будут удерживаться у верхней границы предложения ЦБ на этой неделе из-за налоговых выплат.

ЦБ объявил о проведении аукциона «тонкой настройки». На два дня банкам предоставят 200 млрд. рублей. Это должно облегчить Налоговые выплаты сегодня.

Сегодня утром ставки денежного 8.25/8.5%%.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Вчера рынок ОФЗ показал существенный рост доходности на 30-40 пунктов вдоль всей кривой. На этой неделе давление на рынок будет оказывать неопределенность по поводу последствий катастрофы малазийского самолета для России. Мы полагаем, что доходности могут еще подрасти.

Данные по инфляции прошлой недели оказались нейтрально-негативными для рублевых долгов, годовой темп рост цен сохраняется на уровне 7,6%.

Скачать обзор (PDF, 863 Kb)