Аналитика


10.07.2014

Ключевые рынки. Дневной фокус. 10 июля 2014

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Вчера американский индекс S&P500 вернулся к уровням выше 1970 пунктов и вырос до 1973. Нефть марки Brent подешевела на 0,6% и стоила $108,3.

Российский индекс РТС вырос на 0,7% до отметки 1404 пункта. Рубль укрепился относительно основных мировых валют. Так доллар потерял 28 копеек, закрывшись на уровне 33,99 рублей за доллар, евро потерял те же 28 копеек, его цена составила 46,31 рублей за доллар.

ГЛАВНОЕ

Рубль: рубль вчера вновь показал умеренное укрепление, это движение может продолжиться.

Денежный рынок: Сегодня с утра уровень ставок денежного рынка остается низким, вблизи уровня 7.5/8%%.

Рынок рублевого госдолга: Рынок ОФЗ показал умеренный позитив на фоне укрепления рубля.

РЕКОМЕНДАЦИИ

По итогам вчерашних торгов курс рубля вновь показал умеренное укрепление. Основной фактор для этого – ослабление внимания к украинскому конфликту, Россия продолжает открыто показывать, что не намерена вмешиваться в данный конфликт напрямую.

ЦБ РФ опубликовал оценку Платежного баланса РФ за 2 квартал. Следует отметить существенное сокращение оттока капитала по финансовому счету ПБ. Чистый вывоз капитала (скорректированный на свопы) составил $12,3 млрд. рублей против $62 млрд. в 1 квартале.

Цены на нефть продолжают снижаться. Стоимость барреля нефти марки URALS по итогам вчерашних торгов составила 105,3 долл. за баррель.

В результате вчерашнего движения рубль близок к тому, чтобы стать лучшей валютой среди развивающихся с начала июня. Лучшую динамику за период показывает пока только бразильский реал.

Мы меняем наши ожидания и считаем возможным дальнейшее укрепление рубля в июле. Геополитический фактор показывает ослабление, а локальные настроения рынка направлены на укрепление рубля. В то же время, в перспективе до конца года российская валюта скорее будет ослабляться в силу объективных причин – сохранение оттока капитала.

ВНЕШНИЕ РЫНКИ

Вчера вышли данные по внешней торговле Китая за июнь. Импорт в страну вырос на 5,5%, экспорт – на 7,2%, оба показателя оказались ниже ожиданий. Нас в первую очередь интересует динамика импорта нефти в Китай. По итогам шести месяцев прирост импорта нефти в страну составил 10,3% г/г. Такая динамика позитивна для России, в свете нового сотрудничества с Китаем по поставкам нефти.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Инфляция

Вчера Росстат опубликовал данные по недельной инфляции. Наши ожидания по снижению инфляции в годовом выражении оправдались, значение в 0,3% замедлило инфляцию с 7,8% до 7,6%. При этом в сравнении с июнем конечно прирост индекса потребительских цен был довольно существенным, в основном за счет индексации тарифов. Так водоснабжение подорожало на 2,3%, электроснабжение и водоотведение на 2,5%, отопление и горячее водоснабжение на 1,9%. Сильнее всего подорожали куриные яйца – на 4,2% за неделю, при этом уже наблюдается сезонный дефляционный эффект плодовоовощной продукции, которая в среднем подешевела на 2%.

Со стороны МинФина уже появились комментарии от Максима Орешкина, который озвучил более точное значение недельной инфляции – 0,26% и прогноз на конец июля 0,4% (замедление до 7,4% в годовом выражении). Помимо более слабой индексации тарифов и сезонного снижения цен на аграрную продукцию в качестве понижающего инфляцию фактора отмечается слабая динамика потребительского спроса, так продажи легковых автомобилей снизились на 17,3% в июне в сравнении с прошлым годом и на 7,6% за два квартала.

Рубль

По итогам вчерашних торгов рубль показал неплохое укрепление к доллару и евро. ЦБ РФ вчера опубликовал оценку Платежного баланса за 2 квартал, которая оказалась неплохой. Отток капитала (скорректированный на свопы) снизился до $12,3 млрд. против $ 62 млрд. в 1 квартале. Напомним, что наш прогноз по оттоку составлял $13 млрд.

Цена на нефть показывает умеренное снижение на фоне новостей о возобновлении работы портов Ливии. Кроме того, появилась информация о том, что возобновляется добыча на ранее блокированных месторождениях в Ливии с потенциальным объемом добычи до 340 000 баррелей в сутки. Таким образом, понижательное давление на нефтяные цены видимо будет сохраняться. Однако здесь стоит отметить, что текущий уровень цен не будет оказывать существенного давления на курс рубля, для этого необходимо более серьезное движение вниз, чего мы не ожидаем.

Учитывая в совокупности все факторы, пока мы считаем возможным краткосрочное дальнейшее укрепление рубля. Однако в перспективе до конца года, наиболее вероятно ослабление в результате действия фактора Платежного баланса.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Сегодня объем ликвидности в системе на 47 млрд. рублей больше чем вчера и составляет 1,085 трлн. рублей.

Вчера ЦБ провел депозитную операцию «тонкой настройки», банки разместили 169,8 млрд. рублей под 7,31%, при этом заявок на размещение было на 225,9 млрд. рублей. Но к вечеру ставки денежного рынка все равно ушли к 6,5%.

ПФР вчера в условиях пониженного спроса на ликвидность разместил 23 млрд. рублей (спрос составил 102 млрд. рублей) на 146 дней. Средневзвешенная ставка составила 9,56%.

Сегодня Росказна проведет аукцион на размещение 50 млрд. рублей на 35 дней под минимальную ставку 8,1%. Позавчера банки на абсолютно аналогичном аукционе взяли только 15 млрд. рублей. При этом на этой неделе в бюджет возвращаются суммарно 60 млрд. рублей.

В целом мы считаем, что текущая ситуация с избытком ликвидности временна. Более того сегодня начинается новый период усреднения, что также должно «выровнять» ситуацию.

Сегодня утром ставки денежного рынка 7.5/8%%.

ДОЛГОВОЙ РЫНОК

По итогам вчерашних торгов ряд выпусков ОФЗ показали минимальное снижение доходности, благодаря позитивному движению на валютном рынке. Вчерашние данные по инфляции оказались умеренно-позитивными. Тренд на рост инфляции в настоящее время сломлен, годовой темп роста цен снизился с 7,8% до 7,6%. При этом годовой темп инфляции остается уровня выше Ключевой ставки ЦБ РФ. Сам факт начала замедления пока вряд ли существенно скажется на рынках, однако это добавляет рынку позитивного настроя. Наш прогноз на ближайший месяц – ограниченное позитивное движение рынка.

Скачать обзор (PDF, 963 Kb)