20.06.2014

Ключевые рынки. Дневной фокус 20 июня 2014

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Фондовый индекс США S&P500 вчера еще незначительно вырос на 0,1% до уровня 1959 пунктов. Цена на нефть марки Brent поднялась на 0,7% и остается заметно выше, чем в среднем за последние месяцы. Сейчас цена на нефть Brent составляет $115,1 за баррель.

Индекс российский акций РТС вырос на 0,6% и закрылся на уровне 1372 пункта.

Рубль по итогам дня остался практически на прежних уровнях: укрепился на 0,1% против доллара и снизился на 0,2% против евро. Курс российской валюты к вечеру в четверг составил 34,40 рублей за доллар и 46,79 рублей за евро.

ГЛАВНОЕ

Рубль: по итогам дня рубль осталась на прежних уровнях, хотя в середине дня показывал существенное укрепление.

Денежный рынок: Ставки держатся в диапазоне 8,3 – 8,5%%.

Рынок рублевого госдолга: ОФЗ показали умеренное снижение доходности, мы полагаем, что риск отскока вверх по доходности сохраняется. Инфляция может ускориться до конца июня, это негативно скажется на уровнях доходности рублевого долгового рынка.

РЕКОМЕНДАЦИИ

По итогам дня рубль осталась на прежних уровнях, хотя в середине дня показывал существенное укрепление. Из факторов риска отметим, что эскалация напряженности на Украине нередко происходила именно на выходных. Поэтому не исключено, что сегодня часть инвесторов решит перейти валюту. Кроме этого, по словам генсека НАТО Андерса фон Расмуссена Россия вновь стянула к украинской границе несколько тысяч военнослужащих.

Цена на нефть значительно выросла из-за военных действий в Ираке. При этом часто такие движения по нефти бывают краткосрочными, и не факт, что в краткосрочной перспективе это окажет поддержку рублю.

Последние опережающие российские индикаторы (индексы деловой активности PMI) и прогнозы не способствуют укреплению рубля в долгосрочной перспективе. Отметим, что даже в случае новых геополитических потрясений значительного ослабления рубля мы не ожидаем. В начале марта ЦБ РФ ясно показал, что выше верхней границы коридора для бивалютной корзины (43,40) рубль не уйдет. Это соответствует примерно уровню 37,3 против доллара. По итогам 2014 года мы, по-прежнему, прогнозируем падение рубля. В конце года рубль может достигнуть уровня 37 рублей за доллар и 50,4 рублей за евро. Т.е. в случае укрепления рубля через месяц, мы рекомендуем использовать этот момент для покупки валюты.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Бюджетная политика РФ

По сообщению Российской Газеты Госдума может принять поправки в бюджет-2014 уже сегодня. После девальвации рубля и удержания цены на нефть на уровне выше, чем было заложено в бюджете изначально, стало понятно, что показатели исполнения бюджета изменятся. Поэтому в правительство был внесен проект поправок в закон о бюджете на 2014 год, в соответствии с которым прогнозировался профицит в размере 0,5% ВВП, но при внесении документа в Госдуму эта цифра была скорректирована до 0,4% от ВВП (278,6 млрд. рублей). Нефтегазовые доходы были пересмотрены в сторону увеличения до 7,48 трлн. рублей (на 952 млрд. рублей больше), а ненефтегазовые доходы снизили на 283,9 млрд. рублей до 6,76 трлн. рублей. Расходы бюджета не пересматривались из-за действующего бюджетного правила.

В бюджете будет учтена инфляция 6%, против 5% в изначальном варианте. Цена нефти ожидается равной $104 за баррель.

 Рубль

По итогам дня курс российской валюты изменился мало – практически рубль закрылся на уровнях закрытия среды (34,40 против доллара). Между тем внутридневное движение оказалось достаточно сильным. Рубль открылся с укреплением и к середине дня достиг отметки 34,16. Затем направление движения поменялось на противоположное. В итоге концу дня рубль полностью растерял весь рост. Другие валюты развивающихся и сырьевых стран вчера умеренно снизились.

Отметим, что эскалация напряженности на Украине нередко происходила именно на выходных. Поэтому не исключено, что сегодня часть инвесторов решит перейти валюту. Кроме этого, по словам генсека НАТО Андерса фон Расмуссена Россия вновь стянула к украинской границе несколько тысяч военнослужащих.

Цена на нефть остается высокой из-за роста напряженности в Ираке и опасений перебоев поставок нефти. Вместе с тем, не факт, что в настоящий момент это существенно поддержит рубль. Напомним, что в начале сентября 2013 года нефть, так же как и сейчас, заметно выросла из-за опасений военной операции в Сирии. Тем не менее, рубль тогда практически не отреагировал на рост нефтяных цен.

Фактор налогового периода может отчасти поддержать рубль на следующей неделе (25 июня – уплата НДПИ).

Оценивая в совокупности все факторы, пока мы рекомендуем оставаться в валюте. В разрезе месяца и более дальних горизонтов, мы продолжаем смотреть на перспективы рубля негативно. Последние опережающие российские индикаторы (индексы деловой активности PMI) и прогнозы не способствуют укреплению рубля в долгосрочной перспективе.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Объем ликвидности в системе снизился на 106 млрд. рублей и составляет 1,075 трлн. рублей.

Вчера Росказна провела аукцион на размещение 95 млрд. рублей, спрос составил 140 млрд. рублей, при этом средневзвешенная ставка размещения осталась равна минимальной – 8,3%. ПФР провел размещение 150 млрд. рублей на 31 день, но не разместил весь объем. Банки взяли только 129 млрд. рублей под 8,31%, тем самым скомпенсировав произошедшие в понедельник возвраты. Низкая задолженность по валютному СВОПу и не очень высокий спрос на размещениях говорит о достаточно комфортном начале налогового периода.

Росказна объявила о размещении на следующей неделе 220 млрд. рублей, чистый приток за вычетом возвратов составит 160 млрд. рублей. При этом первый аукцион на 100 млрд. пройдет в понедельник, соответственно деньги поступят во вторник, до поступления со следующего аукциона РЕПО, что облегчит ситуацию с ликвидностью после сегодняшней выплаты НДС. Оценочный объем выплаты – 250 млрд. рублей.

Ставка денежного рынка сегодня утром 8,3%.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Вчера доходности основных выпусков ОФЗ продолжили снижаться, следуя общемировой тенденции. Объем спроса на аукционе по ОФЗ в среду практически совпал с объемом предложения. Инвесторам следует учитывать, что инфляция может еще вырасти до конца июня, это фактор риска т.к. ЦБ РФ на последнем заседании однозначно отметил, что ожидает ускорения инфляции (и наши расчеты это также подтверждают). Мы отмечаем риск отскока вверх по доходностям ОФЗ до конца июня.

Скачать обзор (PDF, 840 Kb)