19.06.2014

Ключевые рынки. Дневной фокус 19 июня 2014

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Фондовый индекс США S&P500 вчера вырос на 0,8% до уровня 1957 пунктов. Цена на нефть марки Brent подросла 0,7% и остается заметно выше, чем в среднем за последние месяцы. Сейчас цена на нефть Brent составляет $114,3 за баррель.

Индекс российский акций РТС вырос на 1,5% и закрылся на уровне 1363 пункта.

Рубль значительно вырос на 1,2% против доллара и 1,0% против евро. Курс российской валюты к вечеру во вторник составил 34,42 рублей за доллар и 46,71 рублей за евро.

ГЛАВНОЕ

Рубль: рубль укрепился вместе с другими валютами развивающихся стран еще до итогов заседания ФРС.

Денежный рынок: Ставки держатся в диапазоне 8,3 – 8,5%%.

Рынок рублевого госдолга: ОФЗ показали умеренное снижение доходности, мы полагаем, что оно вряд ли продолжится. Инфляция может ускориться до конца июня, это негативно скажется на уровнях доходности рублевого долгового рынка.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Вчерашнее укрепление курса валюты произошло на фоне роста других валют развивающихся стран. Кроме этого поводом для оптимизма мог стать утренний телефонный разговор президентов России и Украины о плане мирного урегулирования конфликта на востоке Украины.

В целом на текущий момент новостной фон остается негативным. Недоговоренность по газовому вопросу между Россией и Украиной и новое нарастание напряженности на востоке Украины продолжает оказывать давление на курс рубля. Цена на нефть значительно выросла из-за геополитики. При этом часто такие движения по нефти бывают краткосрочными, и не факт, что в краткосрочной перспективе это окажет поддержку рублю.

Согласно изменениям курсовой политики ЦБ, регулятор уменьшит поддержку рубля в случае его ослабления. Данные по оттоку капитала за май подтверждают, что он остается довольно высоким, что продолжает оказывать давление на курс российской валюты.

Последние опережающие российские индикаторы (индексы деловой активности PMI) и прогнозы не способствуют укреплению рубля в долгосрочной перспективе. Отметим, что даже в случае новых геополитических потрясений значительного ослабления рубля мы не ожидаем. В начале марта ЦБ РФ ясно показал, что выше верхней границы коридора для бивалютной корзины (43,40) рубль не уйдет. Это соответствует примерно уровню 37,3 против доллара. По итогам 2014 года мы, по-прежнему, прогнозируем падение рубля. В конце года рубль может достигнуть уровня 37 рублей за доллар и 50,4 рублей за евро. Т.е. в случае укрепления рубля через месяц, мы рекомендуем использовать этот момент для покупки валюты.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Вчера Росстат опубликовал данные по промышленному производству в России в январе-мае. Индекс промышленного производства вырос в сравнении с аналогичным периодом предыдущего года на 1,2% (в мае вырос на 2,8% год к году и сезонно снизился на 0,6% в сравнении с апрелем). Наиболее существенный рост показало обрабатывающее производство, которое по итогам 5 месяцев выросло на 3,2% к прошлому году. Индекс добывающего производства вырос на 0,9%, а индекс производства и распределения электроэнергии, газа и воды снизился на 2,9%.

В обрабатывающем производстве росло производство мясных изделий и производство одежды. Так производство трикотажных изделий прибавило 11%, теплых курток 52%, производство костюмов 18,1%, брюки всех типов - 46%. Производство мяса за этот период выросло на 11,5%.

Рубль

Курс российской валюты вчера укреплялся с самого утра. При этом основное движение произошло с 12 до 15 часов. Отметим, что к этому моменту появились новости об утреннем телефонном разговоре президентов России и Украины. Сообщалось, что Владимир Путин и Петр Порошенко обсудили план мирного урегулирования конфликта в русскоязычном Донбассе. Между тем, рубль укреплялся не только на локальных новостях – другие валюты развивающихся стран вчера тоже существенно укреплялись, и рубль рос вместе с ними:

Цена на нефть остается высокой из-за роста напряженности в Ираке и опасений перебоев поставок нефти. Вместе с тем, не факт, что в настоящий момент это существенно поддержит рубль. Напомним, что в начале сентября 2013 года нефть, так же как и сейчас, заметно выросла из-за опасений военной операции в Сирии. Тем не менее, рубль тогда практически не отреагировал на рост нефтяных цен:

С точки зрения уровней рубль сейчас подошел довольно близко к предыдущему минимуму конца мая – 34,15. На наш взгляд вероятность дальнейшего ослабления сейчас выше.

Фактор налогового периода может отчасти поддержать рубль на этой и на следующей неделе (25 июня – уплата НДПИ).

Заседание ФРС, по итогам которого можно было ждать некоторых неожиданных «ястребиных» заявлений из-за ускорения инфляции в США, сюрпризов не принесло. Программа монетарного стимулирования, как и ожидалось, сокращена еще на $10 млрд., новых заявлений о более раннем повышении ставки не появилось.

Оценивая в совокупности все факторы, пока мы рекомендуем оставаться в валюте. В разрезе месяца и более дальних горизонтов, мы продолжаем смотреть на перспективы рубля негативно. Последние опережающие российские индикаторы (индексы деловой активности PMI) и прогнозы не способствуют укреплению рубля в долгосрочной перспективе.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Со вчерашнего дня объем ликвидности увеличился на 36 млрд. рублей и составляет 1,18 трлн. рублей.

Вчера в систему поступили деньги с аукциона недельного РЕПО, чистый приток ликвидности составил 114 млрд. рублей. На этом фоне задолженность по валютному СВОПу с ЦБ снизилась с 202 млрд. рублей до 32 млрд. рублей.

Сегодня Росказна предложит к размещению 95 млрд. рублей на 35 дней. С учетом размещения во вторник, когда банки взяли 113 млрд. рублей из предложенных 140 млрд. рублей, и вчерашнего возврата 183 млрд. рублей в бюджет, приток ликвидности по этому каналу может составить 25 млрд. рублей. Также сегодня пройдет аукцион на размещение 150 млрд. рублей от ПФР.

Вчера Росстат опубликовал данные по недельной инфляции. Второй раз подряд выходит значение 0,1%, что говорит о замедлении темпа роста индекса потребительских цен, но в годовом выражении инфляция остается равной 7,6%. Если на следующей неделе темп сохранится на уровне 0,1%, то в годовом выражении значение останется на уровне 7,6%, при этом прогноз ЦБ на конец июня – 7,8%. Снижение инфляции ожидается в начале июля за счет разницы в индексации тарифов в этом и предыдущем годах.

Ставки денежного рынка сегодня утром на уровне 8.3-8.5%

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Вчера доходности основных выпусков ОФЗ умеренно отскочили вниз на фоне низкой инфляции и относительно позитивного прохождения аукциона ОФЗ. Объем спроса на ОФЗ по верхней границе практически совпал с объемом предложения. Инвесторам следует учитывать, что инфляция может еще вырасти до конца июня, в связи с чем мы не ожидаем позитива на рынке. Напротив, доходности могут еще подрасти до конца июня.

Скачать обзор (PDF, 976 Kb)