18.06.2014

Ключевые рынки. Дневной фокус 18 июня 2014

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Фондовый индекс США S&P500 вчера вырос на 0,2% до уровня 1942 пунктов. Цена на нефть марки Brent подросла 0,5% и остается заметно выше, чем в среднем за последние месяцы. Сейчас цена на нефть Brent составляет $113,5 за баррель.

Индекс российский акций РТС снизился на 1,2% и закрылся на уровне 1358 пунктов.

Рубль снизился на 0,5% против доллара и 0,4% против евро. Курс российской валюты к вечеру во вторник составил 34,83 рублей за доллар и 47,20 рублей за евро.

ГЛАВНОЕ

Рубль: Недоговоренность по газовому вопросу между Россией и Украиной и новое нарастание напряженности на востоке Украины продолжает оказывать давление на курс рубля.

Денежный рынок: Ставки держатся вблизи 8,4%.

Рынок рублевого госдолга: ОФЗ вчера прибавили по доходности. Сегодня состоится размещение ОФЗ 26216 на 10 млрд. рублей.

РЕКОМЕНДАЦИИ

В случае если сегодня вечером ФРС намекнет о более раннем подъеме ставки рефинансирования, это будет способствовать росту доллара против других валют (включая и российский рубль). О вероятности этого говорят данные об ускоряющейся инфляции в США.

В целом на текущий момент новостной фон остается негативным. Недоговоренность по газовому вопросу между Россией и Украиной и новое нарастание напряженности на востоке Украины продолжает оказывать давление на курс рубля. Цена на нефть значительно выросла из-за геополитики. При этом часто такие движения по нефти бывают краткосрочными, и не факт, что в краткосрочной перспективе это окажет поддержку рублю.

Согласно изменениям курсовой политики ЦБ, регулятор уменьшит поддержку рубля в случае его ослабления. Данные по оттоку капитала за май подтверждают, что он остается довольно высоким, что продолжает оказывать давление на курс российской валюты.

Последние опережающие российские индикаторы (индексы деловой активности PMI) и прогнозы не способствуют укреплению рубля в долгосрочной перспективе. Отметим, что даже в случае новых геополитических потрясений значительного ослабления рубля мы не ожидаем. В начале марта ЦБ РФ ясно показал, что выше верхней границы коридора для бивалютной корзины (43,40) рубль не уйдет. Это соответствует примерно уровню 37,3 против доллара. По итогам 2014 года мы, по-прежнему, прогнозируем падение рубля. В конце года рубль может достигнуть уровня 37 рублей за доллар и 50,4 рублей за евро. Т.е. в случае укрепления рубля через месяц, мы рекомендуем использовать этот момент для покупки валюты.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Вчера Росстат опубликовал первую оценку ВВП России в первом квартале. Объем валового внутреннего продукта составил 15992 млрд. рублей, прирост к аналогичному периоду предыдущего года 0,9% (для сравнения аналогичный показатель в прошлом году составил 0,8% за первый квартал и 1,3% за весь год). Наибольший рост наблюдался в сфере коммунальных услуг и сделок с недвижимостью (4,4% и 4,3% соответственно). Положительным фактором является рост на 2,5% (1,2% в 2013 году) в сфере обрабатывающего производства. Наиболее сильное снижение наблюдается в производстве электроэнергии, газа и воды – 4,8% и в строительстве – 5,3%.

Рубль

Вчера рубль продолжил снижаться против доллара и евро из-за изменений параметров курсовой политики ЦБР и сохраняющейся напряженностью между Россией и Украиной.

Изменения курсовой политики ЦБ предполагают, что рубль получит меньше поддержки со стороны ЦБ в случае ослабления (более подробно во вчерашнем обзоре).

Стоит отметить и внешний фактор – двухдневное заседание ФедРезерва США, которое завершается сегодня. Последние опросы показывают, что ФРС продолжит сокращение действующей программы монетарного стимулирования. Тем не менее, некоторая интрига остается относительно сроков подъема ставки. Со стороны председателя ФРС ранее звучали слова, что ставку могут начать поднимать через полгода после завершения QE. Однако последние данные по инфляции США могут заставить ФРС скорректировать свои планы. Дело в том, что инфляция в США ускоряется: в мае цены выросли на 0,4% (в апреле – на 0,3%, в марта – на 0,2%). Скорее всего, ФРС придется как-то прокомментировать это, при этом риторика скорее будет «ястребиной», что играет в пользу доллара и против валют развивающихся стран (включая российский рубль). Пресс-конференция председателя ФРС Джанет Йеллен начнется в 22:30 Мск.

В целом новостной фон остается негативным из-за возросшей напряженности на востоке Украины и отсутствия договоренности по газовому вопросу между Россией и Украиной.

Цена на нефть остается высокой из-за недавнего роста напряженности в Ираке и опасениями перебоев поставок нефти. При этом часто такие движения бывают краткосрочными, и не факт, что в текущий момент это окажет поддержку рублю. Фактор налогового периода может отчасти поддержать рубль в пятницу и на следующей неделе.

Оценивая в совокупности все факторы, пока мы рекомендуем оставаться в валюте. В разрезе месяца и более дальних горизонтов, мы продолжаем смотреть на перспективы рубля негативно. Последние опережающие российские индикаторы (индексы деловой активности PMI) и прогнозы не способствуют укреплению рубля в долгосрочной перспективе

В последние дни курс российской валюты снижался вместе с валютами других развивающихся стран:

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Объем ликвидности за вчерашний день изменился незначительно и удерживается на уровне 1,145 трлн. рублей.

Вчера на аукционе недельного РЕПО банки проявили естественно высокий для налогового периода (в пятницу будет производиться уплата НДС) спрос, на 2,48 трлн. рублей, предложенных ЦБ, пришлось 2,57 трлн. рублей в заявках. Средневзвешенная ставка зафиксировалась на отметке 7,56%. За вычетом возврата по прошлому аукциону приток ликвидности в систему составит 114 млрд. рублей. Дополнительным показателем спроса на ликвидность является удерживающаяся последние два дня на уровне 200 млрд. рублей задолженность по валютному свопу.

Сегодня предстоят возвраты в бюджет с депозитов на 183 млрд. рублей.

ПФР объявил об аукционе на размещение, который пройдет завтра. Объем размещения довольно существенный – 150 млрд. рублей, на 31 день, под минимальную ставку 8,3%. Эти 150 млрд. рублей, практически нивелируют возвраты в ПФР на этой неделе (155 млрд. рублей).

С учетом налоговых выплат, недельного РЕПО и предстоящих размещений на этой неделе ожидается отток ликвидности из системы на уровне 550 млрд. рублей.

Ставки денежного рынка сохраняются на уровне 8,4%.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Вчера доходности основных выпусков рублевого госдолга показали умеренный рост. Мы полагаем, что теперь, когда участники рынка осознали, что опасность нового повышения ставок в случае отсутствия замедления инфляции вполне реальна, внимание к недельным данным по инфляции должно стать еще более серьезным. Сегодня будут опубликованы данные за последнюю неделю. Сейчас годовой уровень инфляции по-прежнему выше уровня Ключевой ставки ЦБ, в случае если ситуация останется таковой до июльского заседания, регулятор может предпринять действия по повышению ставок. Этот факт будет оказывать на долговой рынок воздействие как минимум в следующие 1-1,5 месяца.

Скачать обзор (PDF, 921 Kb)