11.06.2014

Ключевые рынки. Дневной фокус 11 июня 2014

ИЗМЕНЕНИЯ ЗА НЕДЕЛЮ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Фондовый индекс США S&P500 остался на прежнем уровне 1951 пункт. Нефть марки Brent подешевела на 0,4% до $109,5 за баррель.

Индекс российский акций РТС завершил день ростом на 0,5% и закрылся на уровне 1369 пункта.

Рубль снизился на 0,1% против доллара и укрепился 0,3% против евро. Курс российской валюты к вечеру достиг 34,37 рублей за доллар и 46,52 рублей за евро.

 ГЛАВНОЕ

Рубль: рубль остается на достигнутых ранее уровнях перед длинными выходными в отсутствие договоренности по газовому вопросу с Украиной.

Денежный рынок: ЦБ снизил дисконт на обеспечение для РЕПО. Ставки на уровне 8,25%

Рынок рублевого госдолга: ОФЗ с дюрацией 5-15 лет прибавили по доходности. Сегодня состоится размещение ОФЗ 26212 на 10 млрд. рублей.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Рубль незначительно снизился против доллара, но благодаря снижению евро против доллара, рубль укрепился против единой европейской валюты. Активность торгов была ниже среднего, что объясняется приближением длинных выходных. Участники рынка ждали итогов газовых переговоров между Россией и Украиной, однако окончательно договориться у сторон опять не получилось. Переговоры при посредничестве Евросоюза продолжатся сегодня. При этом крайний срок по оплате за газ (он истекал вчера) переносится на следующий рабочий день в РФ - понедельник, 16 июня, после которого «Газпром» грозит перевести поставки газа на Украину в режим по предоплате.

Мы полагаем, что сегодня рубль будет колебаться на текущих уровнях против доллара и может укрепиться против евро (глядя на продолжающееся снижение евро против доллара после итогов заседания ЕЦБ на прошлой неделе).

Предполагая успешное завершение газовых переговоров и рассчитывая на то, что в течение длинных выходных не случится новых обострений на востоке Украины, мы оставляем краткосрочную рекомендацию на укрепление рубля.

Последние экономические российские индикаторы (индексы PMI) и прогнозы не способствуют укреплению рубля в долгосрочной перспективе. Отметим, что даже в случае новых геополитических потрясений значительного ослабления рубля мы не ожидаем. В начале марта ЦБ РФ ясно показал, что выше верхней границы коридора для бивалютной корзины (43,40) рубль не уйдет. Это соответствует примерно уровню 37,3 против доллара. По итогам 2014 года мы, по-прежнему, прогнозируем падение рубля. В конце года рубль может достигнуть уровня 37 рублей за доллар и 50,4 рублей за евро. Т.е. в случае укрепления рубля через месяц, мы рекомендуем использовать этот момент для покупки валюты.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Рубль

Вчерашние торги завершились без ярких движений. Рубль незначительно снизился против доллара, но благодаря снижению евро против доллара, рубль укрепился против единой европейской валюты. Активность торгов был ниже среднего, что объясняется приближением длинных выходных. Участники рынка ждали итогов газовых переговоров между Россией и Украиной, однако окончательно договориться у сторон опять не получилось.

Переговоры при посредничестве Евросоюза продолжатся сегодня. При этом крайний срок по оплате за газ (он истекал вчера) переносится на следующий рабочий день в РФ - понедельник, 16 июня, после которого «Газпром» грозит перевести поставки газа на Украину в режим по предоплате. Украинский премьер-министр недавно признал, тот факт, что пока без российского газа Украине не обойтись, поэтому договориться на каком-то варианте цены на газ сторонам придется. В этом случае это выразится в краткосрочном укреплении рубля.

Стоимость нефти Brent, которая сейчас составляет $109,7, тоже играет в пользу роста российской валюты. В качестве фактора против рубля выступает то, что в среду перед длинными выходными часть инвесторов, возможно, предпочтет перейти в валюту.

Мы полагаем, что сегодня рубль будет колебаться на текущих уровнях против доллара и может укрепиться против евро (глядя на продолжающееся снижение евро против доллара после итогов заседания ЕЦБ на прошлой неделе).

Предполагая успешное завершение газовых переговоров и рассчитывая на то, что в течение длинных выходных не случится новых обострений на востоке Украины, мы оставляем краткосрочную рекомендацию на укрепление рубля.

В разрезе месяца и более дальних горизонтов, мы продолжает смотреть на перспективы рубля негативно. Последние экономические российские индикаторы (индексы PMI) и прогнозы не способствуют укреплению рубля в долгосрочной перспективе. Напомни также, что в настоящее время Минфин ежедневно предъявляет спрос на иностранную валюту в объеме $100 млн. в день, что тоже играет не в пользу рубля, хотя этот объем сравнительно небольшой. Военные действия на востоке Украины продолжаются, оставаясь существенным фактором риска.

Валюты других развивающихся стран вчера умеренно укрепились.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Объем ликвидности в системе со вчерашнего дня снизился на 177 млрд. рублей и составляет 976 млрд. рублей.

Вчера ЦБ провел аукцион недельного РЕПО. Лимит на предоставление ликвидности – 2,46 трлн. рублей. Это на 250 млрд. рублей меньше чем ЦБ предложил в прошлый раз и на 94 млрд. рублей больше чем банки тогда взяли. В этот раз спрос составил 2,38 трлн. рублей. Это на 22 млрд. рублей, чем вернутся в ЦБ сегодня. Возможно, такой относительно невысокий спрос связан с прошедшим в понедельник аукционом по предоставлению кредитов, обеспеченных нерыночными активами. Но при этом задолженность по операции валютный СВОП сегодня утром остается больше 150 млрд. рублей. Как неоднократно отмечалось ранее, зачастую недоспрос на аукционе РЕПО сопровождается ростом задолженности по СВОПу, что говорит о недостатке обеспечения у отдельных игроков. При этом по оценкам ЦБ общий объем обеспечения, который имеется у банков, составляет 4,9 трлн. рублей, таким образом, коэффициент утилизации в среднем по системе составлял примерно 65% в пиковые моменты спроса на ликвидность.

Вчера ЦБ снизил дисконты по залогам РЕПО на 5 п.п. Это должно облегчить ситуацию с нехваткой обеспечения. Исходя из оценок объема обеспечения, которые дает ЦБ, максимальный объем дополнительных средств по низкой ставке составит 250 млрд. рублей, но это только теоретически. По факту, с учетом неравномерного распределения обеспечения, в лучшем случае эта величина составит 160 млрд. рублей.

Вчера, на аукционе Росказны спрос составил 85 млрд. рублей, при предложении в 30 млрд. рублей. Средневзвешенная ставка отсечения составила 8,4%.

Ставки денежного рынка сегодня утром на уровне 8,25%.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

По итогам вчерашних торгов ОФЗ с дюрацией 5-15 лет подешевели, доходность выросла на 4-7 пунктов. Возможно, это движение связано с закрытием коротких позиций перед длинными выходными.

Сегодня Минфин проведет размещение ОФЗ выпуска 26212 с погашением в январе 2028 года на 10 млрд. рублей.

Скачать обзор (PDF, 998 Kb)