06.06.2014

Ключевые рынки. Дневной фокус 6 июня 2014

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Фондовый индекс США S&P500 вчера вырос на 0,7% до уровня 1940 пунктов. Нефть марки Brent подорожала на 0,4% до $108,8 за баррель.

Индекс российский акций РТС завершил день ростом на 0,7% и закрылся на уровне 1334.

Рубль существенно укрепился против основных валют: на 0,7% (7 копеек) против доллара и на 0,4% (16 копеек) против евро. Курс российской валюты к вечеру достиг 34,74 рублей за доллар и 47,40 рублей за евро.

ГЛАВНОЕ

Рубль: смягчение денежно-кредитной политики со стороны ЕЦБ способствовало укреплению рубля и других валют развивающихся стран

Денежный рынок: ставки денежного рынка на уровне 7,25/7,75%.

Рынок рублевого госдолга: на укреплении рубля доходности ОФЗ снизились.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Вчера произошло основное событие недели для финансовых рынков — состоялось заседание ЕЦБ. От ЕЦБ ожидали существенного смягчения денежно-кредитной политики, и по большей части эти ожидания оправдались.

Принимая во внимание инерцию от итогов заседания ЕЦБ и вероятную попытку Владимира Путина договориться сегодня с Ангелой Меркель, мы рекомендуем в пока оставаться в рубле. Вместе с тем в разрезе месяца и более дальних горизонтов, мы смотрим на перспективы рубля негативно.

Последние экономические российские индикаторы (индексы PMI) и прогнозы не способствуют укреплению рубля. Напомни также, что в настоящее время Минфин ежедневно предъявляет спрос на иностранную валюту в объеме $100 млн. в день, что тоже играет не в пользу рубля, хотя этот объем сравнительно небольшой. Кроме этого «газовый вопрос» с Украиной остается неразрешенным и военные действия на востоке Украины продолжаются.

Отметим, что даже в случае новых геополитических потрясений значительного ослабления рубля мы не ожидаем. В начале марта ЦБ РФ ясно показал, что выше верхней границы коридора для бивалютной корзины (43,40) рубль не уйдет. Это соответствует примерно уровню 37,3 против доллара. По итогам 2014 года мы, по-прежнему, прогнозируем падение рубля. В конце года рубль может достигнуть уровня 37 рублей за доллар и 50,4 рублей за евро. Т.е. в случае укрепления рубля через месяц, мы рекомендуем использовать этот момент для покупки валюты.

ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ РЫНКОВ

Вчера произошло основное событие недели для финансовых рынков – состоялось заседание ЕЦБ. От ЕЦБ ожидали существенного смягчения денежно-кредитной политики, и по большей части эти ожидания оправдались. Европейский регулятор снизил ключевую ставку с 0,25% до 0,15%, а депозитную ставку – с 0% до -0,1%. Таким образом, ЕЦБ действительно, как и ожидалось, все-таки ввел отрицательную процентную ставку.

Снижением ставок ЕЦБ не ограничился и запланировал предоставление долгосрочных кредитов (LTRO) в сентябре и декабре. Объем предоставленной ликвидности предполагается из расчета 7% от всех выданных банками кредитов частному сектору в Еврозоне до 30 апреля, за вычетом ипотечных кредитов. В период с марта 2015 до июня 2016 банки смогут дозанять дополнительные средства в трехкратном объеме от всех выданных кредитов частному сектору (кроме опять же ипотеки). Все LTRO должны быть погашены к сентябрю 2018 года. Кредиты будут предоставляются под ставку рефинансирования плюс 0,1 п.п.

Еще одним важным заявлением стало то, что ЕЦБ «усилит приготовления» к запуску программы выкупа активов (аналогично «количественному смягчению» в США).

После этих новостей курс евро против доллара довольно нервно отреагировал, опустившись почти до 1,35, но ближе в концу дня снова укрепился до 1,366.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Рубль

Вчерашнее заседание ЕЦБ и его итоги были запланированы на 15:45, между тем курс рубля стал укрепляться с самого утра. Решения по ставке ЕЦБ и пресс-конференция по его итогам не изменили тренд, и рубль довольно ровно (в отличие от евро против доллара) продолжил укрепляться. Учитывая низкую высокую рублевую ставку, тогда как ставка в евро оказалась пониженной, вложения в рубли сейчас стали чуть более выгодными. Кроме этого, новые долгосрочные кредиты и возможный запуск программы выкупа в Еврозоне будет означать увеличение глобальной ликвидности, что может благоприятно отразиться на курсе валют развивающихся стран, включая и рубль.

Из событий сегодня стоит отметить продолжающийся визит Владимира Путина в Нормандию, где на сегодня запланирована встреча с канцлером Германии Ангелой Меркель. Учитывая довольно примирительный тон риторики российского президента по поводу «украинского вопроса» в последние дни, этого можно ожидать и сегодня, что может способствовать сохранению позитивного новостного фона.

Принимая во внимание инерцию от итогов заседания ЕЦБ и вероятную попытку Владимира Путина договориться сегодня с Ангелой Меркель, мы рекомендуем в пока оставаться в рубле. Вместе с тем в разрезе месяца и более дальних горизонтов, мы смотрим на перспективы рубля негативно.

Последние экономические российские индикаторы (индексы PMI) и прогнозы не способствуют укреплению рубля. Напомни также, что в настоящее время Минфин ежедневно предъявляет спрос на иностранную валюту в объеме $100 млн. в день, что тоже играет не в пользу рубля, хотя этот объем сравнительно небольшой. Кроме этого «газовый вопрос» с Украиной остается неразрешенным и военные действия на востоке Украины продолжаются.

Отметим, что укрепление можно наблюдать и по другим валютам развивающихся стран.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Остатки на коррсчетах и депозитах со вчерашнего дня выросли на 43 млрд. рублей, но остаются на низком уровне — 893 млрд. рублей.

Заранее усреднившиеся банки на этой неделе предъявляют пониженный спрос на ликвидность, как следствие суммарная задолженность перед системой снизилась с рекордных уровне конца мая (5,8 трлн. рублей) ниже 5,1 трлн. рублей сегодня утром. При этом задолженность по операции валютный СВОП пусть и незначительно, но растет и сегодня составила 13,5 млрд. рублей. Это говорит о неравномерном распределении ликвидности между банками и спросом на ликвидность со стороны отдельных игроков.

Вчера на аукционе Росказны банки взяли все предложенные 30 млрд. рублей на 35 дней, спрос составил 80 млрд. рублей, средневзвешенная ставка 8,47% (в конце мая такой же объем и на тот же срок банки взяли под 8,3%)

Сегодня банкам предстоит вернуть в бюджет с депозитов 70 млрд. рублей. В целом, за неделю по всем каналам предоставления ликвидности чистый отток составил 500 млрд. рублей.

Ставки денежного рынка держатся на уровне 7,25/7,75%.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

На фоне отсутствия негативных новостей и укреплении рубля доходности ОФЗ снизились на 5-8 б.п. на коротком конце и на 15 б.п. на дальнем конце.

С точки зрения долгового рынка принципиально важным остается потенциальное повышение ставки из-за роста инфляции, значение которой вероятнее всего останется выше текущей ключевой ставки к заседанию ЦБ 16 июня.

Скачать обзор (PDF, 918 Kb)