05.06.2014

Ключевые рынки. Дневной фокус 5 июня 2014

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Фондовый индекс США S&P500 вчера вырос на 0,2% до уровня 1928 пунктов. Нефть марки Brent подешевела на 0,4% до $108,4 за баррель.

Индекс российский акций РТС завершил день незначительным ростом на 0,1% и закрылся на уровне 1325.

Рубль приостановил череду снижений и вырос против основных валют: на 0,2% (7 копеек) против доллара и на 0,3% (16 копеек) против евро. Курс российской валюты к вечеру достиг 35,00 рублей за доллар и 47,60 рублей за евро.

ГЛАВНОЕ

Рубль: сегодня-завтра может преобладать позитивный новостной фон, связанный с возможным «смягчением» в Еврозоне и визитом Путина на встречу мировых лидеров в Нормандии, что может привести к краткосрочному укреплению рубля. Вместе с тем, в разрезе месяца и более дальних горизонтом, мы смотрим на перспективы рубля негативно.

Денежный рынок: Банки «усреднились» заранее. Ставки денежного рынка 7,5%.

Рынок рублевого госдолга: Минфин успешно разместил 7,5 млрд. рублей. Котировки менялись разнонаправленно.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Сегодня-завтра может преобладать позитивный новостной фон, связанный с возможным «смягчением» в Еврозоне и визитом Путина на встречу мировых лидеров в Нормандии, что может привести к краткосрочному укреплению рубля.

Последние экономические российские индикаторы (индексы PMI) и прогнозы способствовали ослаблению рубля. Кроме этого «газовый вопрос» с Украиной остается неразрешенным, и военные действия на востоке Украины продолжаются.

В долгосрочной перспективе следует учитывать, что структурные проблемы в российской экономике остаются, более того прогнозы дальнейшего роста ухудшаются.

Отметим, что даже в случае новых геополитических потрясений значительного ослабления рубля мы не ожидаем. В начале марта ЦБ РФ ясно показал, что выше верхней границы коридора для бивалютной корзины (43,40) рубль не уйдет. Это соответствует примерно уровню 37,3 против доллара. По итогам 2014 года мы, по-прежнему, прогнозируем падение рубля. В конце года рубль может достигнуть уровня 37 рублей за доллар и 50,4 рублей за евро. Т.е. в случае укрепления рубля через месяц, мы рекомендуем использовать этот момент для покупки валюты.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Рубль

В первую половину дня доллар довольно уверенно рос и к середине дня достиг отметки 35,25 рублей за доллар. Однако после этого тенденция изменилась, и рубль стал укрепляться. К концу дня доллар опустился до уровня 35,00.

Основное событие сегодняшнего дня – заседание Европейского Центрального Банка. Общий консенсус рынка таков, что европейский регулятор сегодня может снизить базовую ставку с текущего уровня 0,25% до 0,10%, а ставку по депозитам опустить в отрицательную область до -0,1%. Кроме этого от ЕЦБ ждут объявления о стимулирующей программе, чтобы подстегнуть экономический рост и кредитование в Еврозоне.

Ожидания уже в отчасти заложены в курс евро/доллар, который, тем не менее, может пойти еще ниже в случае, если ЕЦБ и снизит ставку, и объявит о запуске стимулирующей программы. Скорее всего, это позитивно отразится на курсе рубля, который в моменте может укрепиться. Соответственно, если эти ожидания не оправдаются, то евро пойдет вверх против доллара, а курс российской валюты (и других валют развивающихся стран) может скорректироваться в сторону ослабления против доллара. Напомним, что текущая рублевая ставка остается высокой (ключевая ставка ЦБ: 7,5%). Возможное снижение ставки в Еврозоне сделает рублевые активы чуть более привлекательными. Кроме этого, если ЕЦБ объявит о стимулирующей программе в каком-либо виде, то это будет означать увеличение глобальной ликвидности, что может благоприятно отразиться на курсе валют развивающихся стран, включая и рубль. Решение по ставке ЕЦБ будет объявлено в 15:45 Мск, после чего состоится пресс-конференция Марио Драги.

Последние экономические российские индикаторы (индексы PMI) и прогнозы способствовали снижению рубля. Напомни также, что в настоящее время Минфин ежедневно предъявляет спрос на иностранную валюту в объеме $100 млн. в день, что тоже играет не в пользу рубля, хотя этот объем сравнительно небольшой. Кроме этого «газовый вопрос» с Украиной остается неразрешенным и военные действия на востоке Украины продолжаются.

Оценивая в совокупности различные факторы, сегодня-завтра может преобладать позитивный новостной фон, связанный с возможным «смягчением» в Еврозоне и визитом Путина на встречу мировых лидеров в Нормандии, что может привести к краткосрочному укреплению рубля. Вместе с тем в разрезе месяца и более дальних горизонтом, мы смотрим на перспективы рубля негативно.

Другие валюты развивающихся и сырьевых стран вчера не показали движения в едином направлении.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Сейчас на денежном рынке заканчивается период усреднения, остается еще три рабочих дня, но, судя по остаткам на коррсчетах, в этом периоде банки уже практически усреднились. Это означает, что фактически часть банков уже выполнила требования и отдает деньги на рынок. На этом фоне остатки на коррсчетах и депозитах снизились на 433 млрд. рублей, до 850 млрд. рублей.

Сегодня Росказна предложит к размещению 30 млрд. рублей, которые, как мы писали ранее, лишь частично компенсирует возврат 70 млрд. рублей завтра.

Ставки денежного рынка сейчас на уровне 7,5%, но до окончания периода усреднения (вторник) следует ожидать дальнейшего локального снижения ставок.

Росстат опубликовал новые данные по инфляции. Рост индекса потребительских цен с 27 мая, по 2 июня составил 0,2%, что конечно гораздо лучше чем 0,3% неделей ранее, но в годовом выражении инфляция все равно составила 7,6%. Это значение остается выше ключевой ставки Банка России, соответственно, если ЦБ придерживается политики сохранения положительной реальной ставки, то остается риск её повышения. Ближайшее заседание ЦБ состоится 16 июня, до этого момента выйдет еще одно значение, но в годовом выражении инфляция замедлится до 7,5% только если это значение будет равно 0%. Таким образом, вероятность снижения инфляции ниже ключевой ставки до заседания ЦБ остается крайне мала.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Вчера Минфин провел размещение бумаги выпуска 26215 с погашением 16 августа 2023 года. Спрос был более 16 млрд. рублей, на 10 млрд. рублей предложения. При этом итоговое размещение составило 7,48 млрд. рублей, что связано с тем, что Минфин не предложил премии к вторичному рынку. Средневзвешенная доходность размещения составила 8,56% годовых.

Рынок отреагировал разнонаправленно: 10 летние бумаги снизили доходность на 3,5 б.п., доходность 3 летних бумаг выросла на 3 б.п.

С точки зрения долгового рынка принципиально важным остается потенциальное повышение ставки из-за роста инфляции, значение которой вероятнее всего останется выше текущей ключевой ставки к заседанию ЦБ 16 июня.

Скачать обзор (PDF, 892 Kb)