22.05.2014

Ключевые рынки. Дневной фокус 22 мая 2014

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

 Вчера американский индекс S&P500 показал рост на 0,8% до отметки 1888 пунктов. Нефть марки Brent продолжает прибавлять в цене и стоит уже $110,6.

Российский индекс РТС уверенно перевалил через отметку 1300 пунктов, к закрытию торгов достигнув 1317 пунктов и вырос, таким образом, на 1,4%. Рубль продолжает укрепляться и подорожал на 18 копеек к доллару и 29 копеек к евро. Курс российской валюты к вечеру достиг 34,35 рублей за доллар и 47,01 рублей за евро.

ГЛАВНОЕ

Рубль: рубль продолжает укрепляться, новым драйвером стало подписание контракта на поставку газа с Китаем.

Денежный рынок: Данные по инфляции на этой неделе вновь вышли на уровне 0,2%, это повышает вероятность новых повышений ставок ЦБ в ближайшие 1 – 1,5 месяца, вслед за ними поднимутся и ставки денежного рынка.

Рынок рублевого госдолга: Долговой рынок вчера показал снижение доходностей. Поизитвным фактором стало успешное размещение выпуска ОФЗ 26212, прошедшее вчера.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Вчера рубль показал новое укрепление и к доллару и евро в результате появления позитивной новости о подписании контракта с Китаем. Мы полагаем, что подписание контракта с Китаем может позитивно сказаться на Платежном баланса уже в этом году т.к. контракт предусматривает внесение аванса Китаем для разработки месторождений в размере до 25 млрд. долл. При этом сами поставки начнутся не ранее 2015 года. Опасность новых санкций в настоящее время снизилась до минимумов, результаты выборов на Украине, по всей видимости, смогут вызвать лишь несущественную реакцию со стороны курса рубля. Отметим, что даже в случае новых геополитических потрясений значительного ослабления рубля мы не ожидаем. В начале марта ЦБ РФ ясно показал, что выше верхней границы коридора для бивалютной корзины (43,40) рубль не уйдет. Это соответствует примерно уровню 36,9 против доллара.

По итогам 2014 года мы, по-прежнему, прогнозируем падение рубля. В конце года рубль может достигнуть уровня 37 рублей за доллар и 51,4 рублей за евро. Т.е. в случае укрепления рубля через месяц, мы рекомендуем использовать этот момент для покупки валюты.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Ключевые драйверы для российских рынков

По итогам второго дня переговоров Президенту РФ удалось подписать договор с Китаем, это стало драйвером для вчерашнего дальнейшего укрепления рубля и роста российского рынка акций. Цена на газ, прописанная в договоре с Китаем не разглашается, однако грубый расчет показывает, что она составляет порядка 350 долларов за 1 000 кубометров, что ниже европейской цены, которая по итогам прошлого года составляла порядка 370-380 долларов. Однако, контракт с Китаем предполагает внесение аванса в размере до 25 млрд. долларов, который будет использован на разработку месторождения. Важно отметить, что поставки в Китай будут производиться с новых месторождений в Восточной Сибири – Чаяндинского и Ковыктинского, в настоящее время данные месторождения не используются. Контракт с Газпромом предусматривает привязку цены к нефтяной корзине и излюбленное условие госмонополии «take or pay». Поставки благодаря разработке новых месторождений будут означать наращивание экспорта из России, а значит улучшение сальдо текущего счета. Кроме того, аванс от Китая будет учтен в качестве инвестиций по счету операций с капиталом, все это новые позитивные факторы для курса рубля.

Рубль

По итогам вчерашних торгов курс рубля показал новое укрепление на 18 копеек к доллару на фоне позитивных новостей по мегаконтракту Газпрома с Китаем. На приведенном ниже графике видно, что майское укрепление рубля позволило ему существенно отыграть предыдущее падение и подтвердило тот факт, что ослабление рубля в первые месяцы этого года было вызвано не фундаментальными, а геополитическими факторами. Если проанализировать данные приведенного ниже графика, то стоит отметить, что у рубля еще есть потенциал для укрепления относительно других валют развивающихся стран.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Объем ликвидности в системе за вчерашний день вновь увеличился и составил 1,32 трлн. рублей, что на 88 млрд. рублей больше чем днем ранее.

Сегодня пройдет несколько довольно крупных размещений. Росказна предложит 60 млрд. рублей на 35 дней. Пенсионный Фонд разместит 111 млрд. рублей на 24 дня, а ВЭБ предложит 100 млрд. рублей пенсионных накоплений на 281 день. 60 млрд. рублей от Росказны только компенсируют возврат, который пройдет завтра. А вот размещения ПФР и ВЭБ обеспечат приток ликвидности в систему, который не будет лишним – в понедельник, до следующего аукциона РЕПО, уплачиваются НДПИ и акцизы.

Задолженность банков по операции «валютный СВОП» держится на невысоком уровне (150 млрд. рублей). Скорее всего, это связано не со снижением спроса на ликвидность, а с укреплением курса рубля, что сделало своп менее привлекательным инструментом. С прошлого понедельника ЦБ не проводил интервенций на валютном рынке, при этом покупая валюту для фондов.

Росстат опубликовал данные по инфляции с 13 по 19 мая. Индекс потребительских цен растет с завидным постоянством на 0,2% в неделю, разгон инфляции продолжается, в годовом выражении она уже достигла 7,5%.

 Ставки денежного рынка вблизи уровня в 8,4%.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Вчера долговой рынок показал существенное позитивное движение по всей кривой ОФЗ, доходности ряда выпусков показали снижение на 10-15 пунктов за один день. Мы полагаем, что данный позитив временный и существенно ниже доходности не пойдут в результате того, что для российских игроков нижним лимитом остается стоимость фондирования в ЦБ РФ, которая остается высокой и вряд ли ЦБ РФ снизит ставки, благодаря сохранению высокой инфляции. Вчера прошло размещение выпуска ОФЗ 26212, которое прошло с переподпиской по верхней границе в 2,5 раза. Это индикатор того, что нерезиденты с интересом относятся к текущему уровню доходностей на российском долговом рынке.

В сложившейся ситуации высокое внимание мы уделяем недельным данным по инфляции, вчерашние недельные данные показали, что темп роста цен не показывает замедления и вновь составил 0,2% за неделю. Это соответствует годовому темпу в 7,5%. Таким образом, инфляция сравнялась с уровнем ключевой ставки, что повышает угрозу ее повышения на июньском заседании ЦБ РФ.

Скачать обзор (PDF, 1,5 Mb)