06.05.2014

Ключевые рынки. Дневной фокус 6 мая 2014

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Индекс S&P500 вчера вырос на 0,2%, завершив торги на отметке 1885 пунктов. Нефть марки Brent подешевела на 0,8% до $107,7.

Российский фондовый индекс РТС снизился на 0,5% до 1143 пунктов. Российская валюта по итогу дня укрепилась. Доллар снизился к рублю на 15 копеек до уровня 35,72. Курс евро оказался ниже на 12 копеек – 49,57.

ГЛАВНОЕ

Рубль: несмотря на то что ситуация на Украине явно обострилась в последние дни, рубль чувствует себя достаточно стабильно.

События на внешних рынках: Внешняя конъюнктура остается позитивной. Фондовый индекс США S&P500 находится вблизи исторического максимума на фоне неплохих отчетностей компаний и хороших данных макростатистики.

Денежный рынок: Ставки денежного рынка держатся на уровне 8,5%, сегодня аукцион недельного РЕПО.

Рынок рублевого госдолга: Доходности основных выпусков показали умеренный рост.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Несмотря на более мягкие чем ожидалось санкции, ситуация на Украине осталась прежней и даже обострилась за последние дни. Давление на рубль будет сохраняться до тех пор, пока не будет объявлено о новом раунде переговоров между Россией и Украиной. В ближайшие дни мы рекомендуем оставаться в валюте. Между тем значительного ослабления мы не ожидаем. В начале марта ЦБ РФ ясно показал, что выше верхней границы коридора для бивалютной корзины (43,40) рубль не уйдет. Это соответствует примерно уровню 36,9 против доллара.

По итогам 2014 года мы, по-прежнему, прогнозируем падение рубля. В конце года рубль может достигнуть уровня 37 рублей за доллар и 51,4 рублей за евро. Т.е. в случае укрепления рубля через месяц, мы рекомендуем использовать этот момент для покупки валюты.

ВНЕШНИЙ ФОН

США

В США продолжается сезон отчетности. В настоящий момент отчиталось порядка 76% компаний из индекса S&P500. Агрегированная прибыль выросла на 5,9%, а агрегированная выручка – на 2,2%. В целом эти цифры остаются лучше ожиданий, что отчасти и продолжает толкать американские фондовые индексы вверх.

Также вчерашнему росту акций США способствовали хорошие данные по индексу деловой активности вне сельского хозяйства ISM Non-Manufacturing. Индикатор в апреле вырос до 55,2 пункта, при прогнозах повышения до 54 пунктов. Значения выше отметки в 50 пунктов показывают, что деловая активность улучшается.

ЕВРОЗОНА

Сегодня выйдут финальные цифры индексов PMI по Еврозоне, которые вряд ли будут сильно отличаться от первоначальных оценок.

В четверг состоится заседание ЕЦБ, и существует небольшая вероятность, что будет объявлено о новых стимулирующих программах. Ранее председатель ЕЦБ неоднократно делал заявления о готовности применения подобных мер, которые приводили к временному укреплению доллара против евро, после чего курс единой европейской валюты неизменно укреплялся. Стоит сказать, что и данных по инфляции показывают ее замедление, что тоже оказывает давление на ЕЦБ.

Отметим, что Европейская комиссия понизила прогноз по темпам роста ВВП Еврозоны, подчеркнув, что низкий уровень инфляции останется проблемой для Еврозоны, по крайней мере, в течение двух ближайших лет.

Уровень инфляции в еврозоне составит 0,8% в этом году и 1,2% в 2015 г. Оба показателя останутся ниже целевой отметки ЕЦБ в 2%. Экономика валютного блока, по прогнозам ЕК, увеличится на 1,7% в 2015 г., ранее комиссия ожидала рост на уровне 1,8%.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Рубль

Российская валюта чувствовала себя вчера на удивление стабильно на фоне очевидного роста напряженности на Украине. Напомним, что на 11 мая запланированы референдумы в Донецкой и Луганской областях, а на 25 мая – Президентские выборы на Украине. Соответственно, в ближайшее время едва ли стоит ждать того, что ситуация успокоится.

Мы полагаем, что до тех пор, пока не будет объявлено о новом этапе переговоров по «украинскому» вопросу, давление на рубль и российские активы будет сохраняться. Поэтому в ближайшие дни мы рекомендуем оставаться в валюте.

В настоящий момент рубль остается в зоне пониженных интервенций ЦБ (41,40-42,40).Сопоставляя вчерашнюю динамику рубля с валютами других развивающихся стран, отметим, что рубль вчера укрепился сильнее, чем большинство других сравнимых валют.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Со вчерашнего дня объем ликвидности в системе повысился на 80 млрд. рублей, до уровня 1,19 трлн. рублей.

Сегодня ЦБ проводит аукцион недельного РЕПО, продолжая политику «бездонных» лимитов. Лимит на сегодняшнем аукционе 3,41 трлн. рублей, что с одной стороны меньше на 40 млрд. рублей, чем неделей ранее, а с другой стороны на 262 млрд. рублей больше, чем банки взяли с предыдущего аукциона. Формально, сейчас окончание периода усреднения, но пока это особо не сказалось на рынке. Поэтому мы ожидаем, что общий объем сделок после аукциона будет примерно равен тому, что банки взяли с последнего РЕПО.

Сегодня Росказна проведет аукцион по размещению свободных средств бюджета в объеме 120 млрд. рублей на 14 дней, под минимальную ставку 8,1% годовых. Из-за возврата 145 млрд. рублей завтра систему ждет отток ликвидности по этому каналу.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Вчера доходности основных выпусков ОФЗ показали умеренный рост, даже несмотря на то, что рубль показал укрепление по итогам дня. Мы ожидаем сохранения высокой волатильности вблизи сложившихся уровней.

Инфляция в апреле составила 7,4% год к году, это очень опасный уровень, т.к. Ключевая ставка ЦБ РФ в настоящее время сохраняется на уровне 7,5% и ЦБ РФ полон решимости поддерживать реальную ставку на положительном уровне. Мы полагаем, что в мае и июне 2014 года темп инфляции пока вряд ли покажет замедление, что делает вполне реальной опасность еще одного повышения ставки ЦБ.

Скачать обзор (PDF, 922 Kb)