Аналитика


24.04.2014

Ключевые рынки. Дневной фокус 24 апреля 2014

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

После шести дней роста индекс S&P500 вчера показал снижение на 0,2% и закрылся на отметке 1875 пунктов. Нефть марки Brent осталась почти на прежнем уровне, подешевела на 0,1% до $109,1.

Между тем российский фондовый индекс РТС продолжил снижаться. Индекс потерял еще 0,6%, опустившись до 1172 пунктов.

Российская валюта второй день подряд завершила торги практически на прежних уровнях. Доллар снизился на 2 копейки до уровня 35,68. Курс евро оказался выше на 5 копеек – 49,33.

 ГЛАВНОЕ

Рубль: Налоговый период будет поддерживать рубль до конца месяца. При этом отсутствие хороших новостей по ситуации на Украине продолжает оказывать давление на курс российской валюты. Президент США Барак Обама угрожает новыми санкциями.

События на внешних рынках: Продолжается сезон отчетностей. Уже отчиталось около 31% компаний из индекса S&P500. Агрегированная прибыль выросла меньше чем в предыдущем квартале, но сильнее прогнозов и продолжает улучшаться по мере появления новых отчетов. В отличие от других экономических показателей недвижимость США демонстрирует заметный спад.

Денежный рынок: Рекордная задолженность банков перед системой. Ставки денежного рынка сохраняются на уровне 8%.

Рынок рублевого госдолга: аукцион Минфина не состоялся, доходности 5-10 летних бумаг выросли.

Инфляция: недельная инфляция вновь 0,2%, в годовом выражении уже 7,2%.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Сразу после саммита в Женеве внешний фон существенно улучшился. Вместе с тем теперь стороны обвиняют друг друга в несоблюдении достигнутых договоренностей. До конца месяца дополнительным позитивным фактором в пользу российской валюты станут налоговые выплаты по НДПИ, акцизам и Налогу на прибыль. Если ситуация на Украине не покажет нового обострения, курс может закрепиться на уровне 35,5-35,7 рублей за доллар до конца месяца.

По итогам 2014 года мы, по-прежнему, прогнозируем падение рубля. В конце года рубль может достигнуть уровня 37 рублей за доллар и 51,4 рублей за евро. Т.е. в случае укрепления рубля через месяц, мы рекомендуем использовать этот момент для покупки валюты.

ВНЕШНИЙ ФОН

США

После шести дней роста индекс акций США S&P500 вчера наконец снизился. Скорее всего, некоторые участники рынка решили зафиксировать прибыль, не веря в дальнейшее продолжение этого ралли без небольшой коррекции. Новые драйверы для рынка, появившиеся вчера, были неоднозначными. С одной стороны отчетности продолжают радовать, с другой стороны на рынке недвижимости наблюдаются очевидный спад. Объемы продаж жилья на первичном рынке упали в марте до минимальной отметки за 8 месяцев.

В тоже время вчерашние отчетности показали, что Apple и Facebook примкнули к тем 70% компаний, чья прибыль в первом квартале оказалась лучше прогнозов аналитиков.

ЕВРОЗОНА

Судя по опубликованным вчера индексам деловой уверенности PMI, восстановление в Еврозоне продолжается не только в первом, но и в начале второго квартала 2014 года. Индексы оказались заметно лучше и ожиданий и предыдущих цифр. Композитный индекс вырос с 53,1 в марте до 54,0 в апреле. Из его составляющих сильнее выросла компонента, отражающее состояние дел в сфере услуг: с 52,3 в марте до 53,1 в апреле. Сопоставляя этот индекс с динамикой ВВП в Еврозоне, с большой вероятностью можно ожидать, что рост экономики Еврозоне в первом квартале 2014 года составит 0,4% квартал к кварталу.

Глава ЕЦБ Марио Драги выступит сегодня с речью в Амстердаме в 13:00. Инвесторы будут ждать от главы европейского регулятора слов о возможном дополнительном стимулировании экономики.

Основной вопрос: готов ли ЕЦБ перейти к дальнейшим мерам для борьбы с дефляционными процессами в Еврозоне. Целевой уровень инфляции составляет 2%, тогда как темпы роста потребительских цен в регионе по последним данным замедлились до 0,5% год к году. Кроме того, Марио Драги отмечал не так давно, что его беспокоит чрезмерное укрепление евро против доллара.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Инфляция

Росстат опубликовал данные по росту индекса потребительских цен с 15 по 21 апреля. Инфляция продолжает ускоряться, в недельном выражении вновь 0,2%, а в годовом уже 7,2%. С начала апреля цены выросли на 0,6% против 0,4% в 2013, и на 3% с начала года, против 2,3% в 2013 году. Продолжает сильно дорожать плодовоовощная продукция на 0,5% в неделю (при этом капуста подорожала на 5,7%), свинина прибавила 1%, бензин 0,2%.

Рубль

Отсутствие хороших новостей из Украины означает сохранение неопределенности, и это по прежнему негативный фактор для рубля. Президент США Барак Обама вчера обвинил Россию в несоблюдении женевского соглашения о деэскалации на Украине. Он предупредил, что против России готовятся новые санкции, о которых может быть объявлено в ближайшие дни.

Сергей Лавров не исключил сценария Южной Осетии применительно к Украине. «Если на нас нападут, мы, конечно, ответим. Если наши законные интересы, интересы россиян будут прямо атакованы, как это было, например, в Южной Осетии, то я не вижу другого пути, кроме того, чтобы ответить в полном соответствии с международным правом», — сказал министр.

Таким образом, вероятность новых обострений на Украине сохраняется. Пророссийские активисты в Донецке и Луганске объявили о проведении референдумов на 11 мая. Соответственно, существует риск, что реакция на это со стороны Киева и России вполне может привести к дальнейшему усилению напряженности. Это может стать даже более важным, чем назначенные на 25 мая Президентские выборы.

В тоже время на этой неделе продолжение налогового периода сможет оказать дополнительную поддержку курсу рубля. Если ситуация на Украине не покажет нового обострения, курс может закрепиться на уровне 35,50-35,70 рублей за доллар до конца месяца.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Со вчерашнего дня ликвидности в системе стало больше на 25,5 млрд. рублей, сегодня утром объем ликвидности составил 1,12 трлн. рублей, что комфортно для налогового периода.

На фоне рекордного для этого года по объему аукциона РЕПО задолженность банков перед системой достигла исторического максимума – 5,5 трлн. рублей.

Пенсионный Фонд сегодня проведет размещение 26 млрд. рублей на срок 53 дня. Минимальная процентная ставка составляет 8,1%. Это размещение заменит возврат 25 морд. рублей с депозита от 13 марта, который произойдет завтра. Также сегодня пройдет аукцион на размещение свободных средств федерального бюджета на депозиты. Будет предложено 115 млрд. рублей на 35 дней. Это размещение, как и размещение ПФР, окажет нейтральное воздействие на ликвидность, так как в пятницу с депозитов в бюджет вернутся те же 115 млрд. рублей.

Завтра пройдет заседание директоров ЦБ по Денежно-кредитной политике. В текущих условиях, в том числе и из-за высоких темпов роста инфляции, не ожидается решений о снижении ставки.

Ставки денежного рынка держатся на уровне предложения ЦБ 8%, что говорит о том, что рекордный объем предоставленной по РЕПО ликвидности не был лишним.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Вчерашний аукцион Минфина по размещению ОФЗ был признана несостоявшимся. На этом фоне 5 и 10 летние бумаги показали рост доходностей.

Завтра пройдет совет директоров Центробанка по ДКП. На фоне последних данных по инфляции, которая в годовом выражении составляет 7,2%, не стоит ожидать решений, которые скажутся положительно на рынке рублевого госдолга.

Скачать обзор (PDF, 1,1 Mb)