Аналитика


15.04.2014

Ключевые рынки. Дневной фокус 15 апреля 2014

ИЗМЕНЕНИЯ ЗА НЕДЕЛЮ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Вчера индекс широкого рынка S&P500 прибавил 0,8%, торги закрылись на отметке 1831 пункта.

Нефть марки Brent подорожала на 1,6%, её цена составила $109,1. Российский фондовый индекс РТС потерял 2% и снизился до 1180 пунктов.

Рубль к корзине подешевел на 0,7%, до 42,17. Курс доллара вырос на 1% и составил 35,98 рублей. На фоне снижения пары евро/доллар курс европейской валюты подрос только на 0,5% до 49,74

ГЛАВНОЕ

Рубль:  курс рубля вчера показал ослабление на фоне нового всплеска напряженности вокруг Украины. Сегодня ситуация еще более усугубилась и перешла на грань начала вооруженного конфликта, возможна дополнительная девальвация рубля.

События на внешних рынках:  Экономика США набирает обороты в марте – об этом продолжают свидетельствовать данные по рынку труда, ISM Non-manufacturing, розничные продажи.  В пятницу произошел обвал американских компаний высокотехнологичного сектора.

Денежный рынок: Ликвидность на комфортном уровне, продолжается налоговый период.

Рынок рублевого госдолга: Общий негативный фон вызывает рост доходности ОФЗ.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Ситуация на Украине сегодня еще более обострилась, фактически в игру вступила армия, это резко негативный фактор для курса российского рубля.

При этом по итогам 2014 года мы, как и прежде, прогнозируем  падение рубля. В конце года рубль может достигнуть уровня 37 рублей за доллар и 51,4 рублей за евро. Т.е. в случае укрепления рубля через месяц, мы рекомендуем использовать этот момент для покупки валюты.

США

Вчера были опубликованы данные по розничным продажам в США. Данные показали существенное исправление показателя после провала в предыдущие месяцы. Слабые данные в декабре-феврале были вызваны необычно холодной погодой в предыдущие месяцы. В результате выхода вчерашних данных на уровне +3,8% г/г рост показателя розничных продаж вернулся к трендовому значению с начала 2013 года. В будущем представляется вполне возможным дальнейшее усиления показателя розничных продаж во втором квартале этого года.

Продолжающийся сезон отчетности американских компаний пока не приносит рынку существенного позитива. В соответствии с агрегированными данными по уже отчитавшимся компаниям из индекса S&P500 рост продаж составляет пока менее 2%, а рост прибылей в среднем менее 3%. Стоит отметить, что в предыдущем сезоне отчетности рост прибылей был существенно выше, порядка 8,8% против 0,7%-ного роста продаж. Таким образом, текущий сезон отчетности проходит пока негативно для рынка.

Евросоюз

Евросоюз в понедельник решил расширить санкции против России в связи с усугублением противостояния на Украине. В четверг в Женеве будет проведена встреча представителей США, ЕС, России и Украины. При этом остается открытой, также, «опция» проведения дополнительной встречи глав государств на европейском уровне на следующей неделе, на которой могут быть приняты новые санкции. Представители Германии полагают, что женевская встреча сможет снять напряжение, однако исключать новые санкции не берутся.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Рубль

Рубль в результате вчерашнего падения остается на минимумах за последние три недели. Сегодня ЦБ РФ опубликовал данные по интервенциям на валютном рынке за пятницу 11 апреля, когда объем средств, истраченных регулятором на поддержку курса рубля составил 102 млн. долл. Стоит особо отметить, что Минфин возобновил покупку валюты по новой схеме, которая была озвучена на прошлой неделе, в пятницу покупка валюты Минфином составила 98 млн. долл.

Коридор бивалютной корзины сохраняется в диапазоне 36,30 – 43,30, а первый интервенционный коридор в котором ЦБ РФ продает 200 млн. долл. составляет 41,35 – 42,35, т.е. от текущего уровня в 42,13 до верхней границы остается чуть более 20 копеек. Учитывая сохранение существенной геополитической напряженности, вероятность ослабления рубля на этой неделе остается существенной.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Со вчерашнего дня объем ликвидности в системе уменьшился на 22,6 млрд. рублей, до 1,11 трлн. рублей.

Сегодня ЦБ проведет аукцион недельного РЕПО с лимитом 2,8 трлн. рублей. Неделю назад Банк России предоставил банкам 3,01 трлн. рублей, что было избыточным и вызвало кратковременное снижение ставок, возможно, поэтому ЦБ отреагировал сокращением лимита. До следующего  аукциона РЕПО предстоит уплата НДС. Поэтому следует ожидать достаточно высокого спроса.

Росказна проведет сегодня аукцион размещения на депозиты 50 млрд. рублей свободных средств бюджета на 35 дней под минимальную ставку 7,8% годовых.

Вчера банки уплатили страховые взносы в фонды (оценочный объем 300 млрд. рублей). Учитывая выплаты в фонды, лимиты по РЕПО и сальдо размещений на депозиты можно сделать вывод об оттоке 460 млрд. рублей ликвидности из системы на этой неделе, что вызовет нормальное для налогового периода повышение ставок. При этом задолженность перед ЦБ, Минфином и ПФРФ, пробив в конце марта отметку 5 трлн. рублей остается на высоком уровне и составляет 5,11 трлн. рублей, что почти на 1 трлн. больше чем в конце февраля.

Ставки денежного рынка сохраняются вблизи уровня в 7,7%.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Вчера доходности основных выпусков ОФЗ показали умеренный рост. Причина этого – новое ухудшение ситуации на Украине. На этой неделе весьма вероятен дальнейший негатив в результате возможного ужесточения украинского конфликта.

Инфляция на прошедшей неделе вновь не показала замедления, мы неоднократно писали, что по всей вероятности начало замедления инфляции станет вторым важнейшим условием для начала снижения ставок ЦБ РФ с уровней, до которых они были подняты в начале марта. Пока что накопленная инфляция превышает уровень прошлого года и разрыв год к году только увеличивается. Начало замедления роста цен может произойти не ранее июня.

Скачать обзор (PDF, 1,5 Mb)