Аналитика


08.04.2014

Ключевые рынки. Дневной фокус 8 апреля 2014

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Падение американского фондового рынка вчера продолжилось. Если днем ранее акции компаний высокотехнологичного сектора падали значительно сильнее остальных, то вчера акции падали широким фронтом. По итогам дня индекс акций S&P500 снизился на 1,1% до уровня 1845 пунктов.

Нефть марки Brent подешевела на 0,8% до $105,8 за баррель.

Российский фондовый индекс РТС вчера подвергся сильным распродажам, и опустился на 3,3%, завершив торги на уровне 1194 пункта.

Курс доллара вырос на 34 копейки, в понедельник вечером торговался по курсу 35,64. Евро подорожал на 60 копеек до 48,97 рублей за евро.

ГЛАВНОЕ

Рубль: Ситуация на Украине снова обострилась в связи с требованиями протестующих в Донецке провести референдум о независимости от Киева. В результате геополитические риски снова толкают рубль вниз.

Экономика России: Инфляция с 25 по 31 марта составила 0,2%, в годовом выражении 6,9%.

События на внешних рынках: На американских фондовых площадках третий день продолжается коррекция вниз.

Денежный рынок: Объем ликвидности на комфортном для рынка уровне. Ставки денежного рынка на уровне 7,5 – 8,0 %%.

Рынок рублевого госдолга: Ралли конца квартала завершилось, ожидаем волатильности вблизи сложившихся уровней.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Мы рекомендуем оставаться в валюте до тех пор, пока ситуация на Украине не стабилизируется.

В конце II квартала мы прогнозируем курс доллара на уровне 36,0, а курс евро – 49,50.

По итогам 2014 года мы, как и прежде, прогнозируем падение рубля. В конце года рубль может достигнуть уровня 37 рублей за доллар и 51,4 рублей за евро. Т.е. в случае укрепления рубля через месяц, мы рекомендуем использовать этот момент для покупки валюты.

ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ

США

Американский производитель алюминия Alcoa во вторник по традиции откроет сезон отчетностей за третий квартал. После этого отчитаются крупнейшие банки JPMorgan и Wells Fargo. Таким образом, отчетности станут новым драйвером для рынка акций.

Также на этой неделе будут опубликованы «минутки» — прокотол к последнему заседанию ФРС, который теоретически могут несколько сместить ожидания участников рынка в отношении программы QE. Хотя мы все же считаем, что вероятность этого мала.

Из данных статистики на этой неделе наиболее интересен индекс потребительской уверенности (11 апреля, пятница).

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Рубль

Ситуация на Украине снова обострилась в связи с требованиями протестующих в Донецке провести референдум о независимости от Киева. Кроме этого не добавило позитива падение фондовых площадок в США. Таким образом, совокупность внешних и внутренних факторов привела к вчерашнему снижению курса рубля и возобновлению распродаж на российском рынке. В результате падение российского фондового индекса РТС в понедельник оказалось наиболее сильным за последний месяц. Соответственно, отставание рубля от других валют развивающихся стран и стран-экспортеров, которое немного сократилось к концу марта, в последние дни снова увеличилось. Вчерашнее снижение рубля против доллара составило 1%. При этом другие валюты изменились в пределах от -0,7% до +1,1%.

Таким образом, локально геополитические риски снова толкают рубль вниз, в тоже время на более длинном горизонте мы опять же прогнозируем, что рубль будет терять позиции (до 37 рублей в конце год) из-за не снижающегося оттока частного капитала из России и ухудшающегося сальдо счета текущих операций.

Бивалютная корзина (41,54) снова торгуется в подкоридоре 41,25-42,25, внутри которого ЦБ РФ продает валюту на $200 млн. ежедневно. 4 апреля регулятор продал валюту в объеме $138 млн. в рамках своих интервенций в поддержку рубля.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Со вчерашнего дня ликвидности в системе стало на 23 млрд. рублей больше, сегодня это 1,02 трлн. рублей. Сальдо операций Банка России по предоставлению/абсорбированию ликвидности минимально положительное 4,2 млрд. рублей.

Сегодня ЦБ проведет аукцион недельного РЕПО с лимитом 3,01 трлн. рублей. Неделей ранее лимит составил 3,08 трлн. рублей, банки взяли 93%, т.е. 2,86 трлн. рублей. Таким образом, ЦБ постепенно сокращает лимиты, которые были вздернуты в конце марта. При этом все-равно денег предлагается с запасом и в зависимости от спроса, который предъявят банки на аукционе, воздействие на ликвидность может оказаться нейтральным или даже положительным.

Росказна предложит к размещению 95 млрд. рублей на 2 недели под минимальную ставку 7,6%. Это размещение заменит депозит от 25 марта на 90 млрд. рублей, возврат по которому произойдет завтра. Сальдо между этими размещениями в 5 млрд. рублей в сочетании с размещением в четверг покроет предстоящие еще 65 млрд. рублей возвратов на этой неделе.

Ставки денежного рынка показали умеренное снижение до уровня 7,5%.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

По итогам вчерашнего дня доходности ряда выпусков показали рост в пределах 10 пунктов. Это было вызвано общим негативным фоном на рынках, а также новым обострением ситуации вокруг Украины. Учитывая, что в ближайшее время можно ожидать сохранения неопределенности и, соответственно напряженности, доходности рублевого долга могут показать еще некоторый рост.

Следует отметить, что в настоящее время при данном уровне ключевой ставки вряд ли стоит ожидать дальнейшего снижения доходностей. На приведенных ниже графиках видно, что по сравнению с минимальными уровнями января по большинству выпусков рост доходности составил менее 150 б.п., т.е. величины на которую была повышена Ключевая ставка ЦБ РФ. Ожидаем волатильности вокруг достигнутого уровня.

Скачать обзор (PDF, 1,6 Mb)