Аналитика


02.04.2014

Ключевые рынки. Дневной фокус 2 апреля 2014

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Американские индексы акций вчера росли третий день подряд. В результате S&P500 обновил исторический максимум на уровне 1886, прибавив 0,7%.  Нефть марки Brent ощутимо подешевела на 2,0% до $105,6 за баррель.

Российский фондовый индекс РТС  прибавил 0,8%, завершив торги на уровне 1236 пунктов.

Доллар вчера незначительно укрепился на 2 копейки. В вторник вечером он торговался по курсу 35,10. Евро подрос на 2 копейки, на момент закрытия курс составил 48,40 рублей за евро. 

ГЛАВНОЕ

Рубль:  фактически остался на прежних уровнях после значительного укрепления в понедельник.

События на внешних рынках:  Хорошая макроэкономическая статистика США подтолкнула рынок акций до новых исторических максимумов.

Денежный рынок: ЦБ провел аукцион, не зажимая ликвидность. Задолженность банков растет. Ставки денежного рынка 7.7 / 8.2%%.

Рынок рублевого госдолга: Среднесрочные и долгосрочные ОФЗ продолжают снижаться по доходности.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Мы рекомендуем оставаться в валюте до тех пор, пока ситуация на Украине не стабилизируется.

При этом по итогам 2014 года мы, как и прежде, прогнозируем  падение рубля. В конце года рубль может достигнуть уровня 37 рублей за доллар и 51,4 рублей за евро. Т.е. в случае укрепления рубля через месяц, мы рекомендуем использовать этот момент для покупки валюты.

ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ

США

Американские фондовые индексы вчера обновили исторический максимум после публикации порции макроэкономической статистики. Самые важные индикаторы из опубликованных вчера: индекс деловой активности в производственном секторе и количество проданных машин – говорят о восстановлении экономики в марте после явного спада в январе. Так количество проданных машин оказалось на уровне 16,33 млн. штук – что является максимумом с 2008 года. Показатель почти полностью отыграл падение за время кризиса 2007-2008 годов, приближаясь к докризисному уровню в 17 млн. автомобилей в год. Рост продаж автомобилей говорит о том, что розничные продажи в марте тоже значительно вырастут.                                                                   

Судя по индексу деловой активности ISM Manufacturing, рост промышленного производства показывает ускорение в феврале и марте после существенного замедления в январе. В целом эти данные говорят о том, что влияние нетипично холодной зимы в США в этом году отступило и экономика снова начинает набирать обороты.                                                                   

Ключевая статистика этой недели – официальные данные по рынку труда США – будет опубликована в пятницу. Сегодня выйдут альтернативные данные по рынку труда от ADP. Пока ожидания по обоим показателям довольно позитивные – на уровне 190-200 тысяч новых рабочих мест.

Евросоюз

3 апреля состоится заседание ЕЦБ. При этом европейский регулятор сейчас стоит перед дилеммой: реагировать ли на продолжающую замедляться инфляцию. По предварительным данным индекс потребительских цен упал в марте до 0,5% год к году (в апреле было +0,7% год к году). Рост цен без учета продовольствия и топлива (CORE CPI) тоже продолжил замедляться, составив в марте всего лишь 0,8% год к году. Цель Европейского Центрального Банка стоит гораздо выше: на уровне 2%. Если регулятор решится на смягчения денежно-кредитной политики (длинные кредиты или отрицательные ставки), то евро против доллара, скорее всего, пойдет вниз.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Рубль

За последние два дня рубль ощутимо укрепился до уровней, предшествующих острой фазе событий на Украине, в Крыму. Мы сомневаемся, что укрепление может развиться дальше. Кроме всего прочего в моменте против рубля играет снизившаяся вчера цена на нефть.

Наряду с тем, что интервенции ЦБ (продажи валюты в поддержку рубля) в марте ($22,3 против $6,2 млрд. в) имели чрезвычайно важное значения с точки зрения поддержки курса рубля, отток капитала из страны был и, вероятно, будет ключевым фактором давления на российскую валюту.

Прежде всего, вопрос о дальнейшем оттоке капитала из страны в свете опасений инвесторов новых санкций. Еще один момент – ощутимое замедление темпов российской экономики - тоже не способствует замедлению оттока.

Те оценки по оттоку частного капитала из России, которые в настоящий момент озвучиваются (Белоусов, Улюкаев: минимум порядка еще $40 млрд. долларов до конца года), едва ли будут способствовать укреплению рубля. В прошлом году за 2-4 кварталы суммарный отток капитала составил $34,4. При этом значительно ухудшилось сальдо счета текущих операций. В результате отток капитала превышал приток валюты в страну через счет текущих операций, и рубль большую часть года снижался. В этом году отток капитала, судя по высказанным оценкам, будет больше. А сальдо счета текущих операций если и сможет немного улучшиться, то только за счет снизившегося импорта. Но этого, скорее всего, будет недостаточно. Таким образом, по итогам года мы ожидаем ослабления рубля.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Сегодня уровень ликвидности в системе ощутимо снизился на 106 млрд. рублей и составил 1,17 трлн. рублей.

Вчера Центральный банк провел аукцион недельного РЕПО на 3,08 трлн. рублей и аукцион «тонкой настройки» на 210 млрд. рублей. Короткие деньги ушли с переспросом в полтора раза под средневзвешенную ставку 7,0749%. На недельном аукционе повторилась ситуация последних двух недель, банки оставили почти 7% от лимита, но при этом взяли на 111 млрд. рублей больше чем в прошлый раз. Аукцион Росказны также прошел с высоким спросом, 50 млрд. разместились на депозитах под 8,2% на 35 дней.

Задолженность банков перед Центральным Банком, Министерством Финансов и Пенсионным Фондом остается выше 5 трлн. рублей и продолжает расти. При этом задолженность по операции «валютный своп» сократилась вдвое. Ставка MosPrime 1 день снизилась ко вчерашнему дню, но остается выше 8% – ставки фиксированного предложения ЦБ.

Завтра Росказна предложит 110 млрд. рублей из бюджета на 14 дней с минимальной ставкой 7,6%. Это размещение заменит возвраты 110 млрд. рублей с 3 депозитов, которые произойдут 4 апреля.

Сегодня утром ставки денежного рынка 7.7 / 8.2%%.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Вчера по итогам торгов доходности ОФЗ различной дюрации двигались разнонаправленно. Так однолетние бумаги прибавили в доходности, а среднесрочные и долгосрочные продолжили снижение.

Сегодня пройдет аукцион размещения выпусков 26215 и 26216 по 10 млрд. рублей.

Скачать обзор (PDF, 945 Kb)