Аналитика


01.04.2014

Ключевые рынки. Дневной фокус 1 апреля 2014

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Американские индексы акций вчера уверенно подросли. Индекс S&P500 завершил торги на уровне 1872 пункта, прибавив 0,8%.  Нефть марки Brent незначительно подешевела на 0,3% до $107,8 за баррель.

При этом российский фондовый рынок вырос значительно сильнее. Индекс РТС  прибавил 3,4%, завершив торги на уровне 1226 пунктов.

Доллар подешевел за день на 66 копеек. В понедельник вечером он торговался по курсу 35,12. Евро снизился на 78 копеек, на момент закрытия курс составил 48,38 рублей за евро. 

ГЛАВНОЕ

Рубль:  сообщения о начале переговоров российских и американских дипломатов вместе с уменьшением численности группировки российских войск на границе с Украиной способствовало укреплению российской валюты.

События на внешних рынках:  Заявления Джанет Йеллен были восприняты рынками с позитивом, в результате фондовые индексы США показали вчера существенный рост.

Денежный рынок: комфортный объем ликвидности, ЦБ проведет аукцион с лимитом в 3 трлн. рублей. Ставки сохраняются на уровне 8%.

Рынок рублевого госдолга: Последний день марта отметился снижением доходностей по основным выпускам ОФЗ.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Мы рекомендуем оставаться в валюте до тех пор, пока ситуация на Украине не стабилизируется.

При этом по итогам 2014 года мы, как и прежде, прогнозируем  падение рубля. В конце года рубль может достигнуть уровня 37 рублей за доллар и 51,4 рублей за евро. Т.е. в случае укрепления рубля через месяц, мы рекомендуем использовать этот момент для покупки валюты.

ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ

США

Вчера состоялось выступление главы ФРС Джанет Йеллен, после выступления которой фондовые рынки США уверенно выросли. Г-жа Йеллен повторила тезисы, озвученные ранее. Рынок труда все еще остается недостаточно крепким, поэтому программа количественного смягчения пока будет продолжена в течение некоторого времени. Ранее 19 марта акции подешевели, когда Йеллен заявила, что регулятор может повысить ключевую процентную ставку примерно через шесть месяцев после окончания программы выкупа активов.

Ключевая статистика этой недели – официальные данные по рынку труда США – будет опубликована в пятницу. Ранее в среду выйдут альтернативные данные по рынку труда от ADP. Пока ожидания по обоим показателям довольно позитивные – на уровне 190-200 тысяч новых рабочих мест.

Евросоюз

Инфляция в Еврозоне продолжила замедляться. По предварительным данным индекс потребительских цен упал в марте до 0,5% год к году (в апреле было +0,7% год к году). Рост цен без учета продовольствия и топлива (CORE CPI) тоже продолжил замедляться, составив в марте всего лишь 0,8% год к году. Цель Европейского Центрального Банка стоит гораздо выше: на уровне 2%. Поэтому ЕЦБ сейчас действительно стоит перед выбором. С одной стороны его базовая ставка и так составляет всего 0,25%, с другой стороны сейчас на него оказывается сильное давление из-за дальнейших рисков дефляции. Кроме этого по заявлениям некоторых европейских чиновников текущий курс евро против доллара находится высоковато. Если по итогам заседания 3 апреля ЕЦБ решится на смягчения денежно-кредитной политики (долинные кредиты или отрицательные ставки), то евро, скорее всего, пойдет вниз. Соответственно в случае продолжения укрепления рубль против доллара, евро против рубля будет падать сильнее.

Китай

Ситуация в промышленном секторе Китая остается неоднозначной. Об этом свидетельствуют мартовские индексы менеджеров по закупкам (PMI). Более широкий официальный PMI, публикуемый Национальным бюро статистики, составил 50,3 пункта против 50,2 в феврале. Аналитики не ожидали роста индикатора, передает агентство Bloomberg. С другой стороны другой аналогичный индекс, публикуемый HSBC, но делающий больший акцент на частом секторе, упал до 48 пункта с 48,5 пункта в феврале, то есть до минимума за 8 месяцев.  Предварительное значение показателя составляло 48,1.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Рубль

Рубль вчера укрепился до уровня 35,12, опустившись ниже того уровня, когда началась активная фаза участия России в Крыму. Во многом это можно объяснить тем, что градус напряженности постепенно опускается. Так вчера стало известно о многочасовых переговорах министра иностранных дел России Сергея Лаврова с Государственным секретарем США Джоном Керри. Это было воспринято как сигнал, что стороны будут продолжать разрешать сложную ситуацию за столом переговоров. Сообщается также, что значительная часть военной группировки российских сил, расположенной вдоль границы с Украиной отошла (10 тысяч из 40 тысяч).

Позитивным является и тот факт, что 28 марта президент США Барак Обама должен был встречаться с главой Саудовской Аравии. Многие предполагали, что могут обсуждаться события на Украине и реакция на них через цены не нефть. О каких-либо договоренностях пока не сообщается, что также может восприниматься позитивно.

Границы бивалютного коридора вчера были оставлены без изменений. На 31 марта границы составили 36,25-43,25 руб.  Объем накопленных интервенций, приводящий к сдвигу коридора ЦБ на 5 копеек, по-прежнему составляет $1,5 млрд. (до начала марта эта величина составляла $350 млн.)  В настоящий момент «корзина» (41,05) вышла (укрепилась) из подкоридора 41,25-42,25, где ЦБ продает валюту в объеме $200 млн. Таким образом, при текущем уровне корзины ЦБ не проводит интервенций вовсе.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Сегодня уровень ликвидности в системе вырос на 187 млрд. рублей ко вчерашнему уровню и составил 1,28 трлн. рублей. Центральный Банк проведет аукцион недельного РЕПО с лимитом 3,08 трлн. рублей. Этот лимит меньше чем на аукционе, который прошел неделю назад, когда было предложено 3,42 трлн. рублей и банки взяли только 80%. Значит, даже при сокращении лимитов, сальдо исполнения первой части аукциона от 1.04 и второй части аукциона от 25.03 может остаться положительным. Следует отметить, что суммарная задолженность перед ЦБ, МинФином и ПФР вчера превысила 5 трлн. рублей, что говорит о высоком спросе на ликвидность. При этом задолженность банков перед ЦБ по операции «валютный своп» растет с 11 марта и на сегодняшний день составляет 488 млрд. рублей. Это говорит о недостаточном обеспечении банков по операциям РЕПО, поэтому банки берут ликвидность через «валютный своп» под более высокую ставку, так как после интервенций ЦБ валюты для этих операций достаточно. Так же ЦБ проведет сегодня аукцион «тонкой настройки» на 210 млрд. рублей.

Росказна предложит к размещению на депозиты 50 млрд. рублей из свободных средств бюджета, на 35 дней под минимальную ставку 7,8%.

Ставки денежного рынка сохраняются на уровне 7,75/8,25%%.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Вчера по итогам торгов в последний день первого квартала на фоне укрепления курса рубля основные выпуски ОФЗ показали снижение доходностей. Причем наиболее сильно отреагировали бумаги с дюрацией 5 и 10 лет. Далее на неделе наиболее вероятен обратный отскок и далее боковое движение с повышенной волатильностью.

Скачать обзор (PDF, 1,7 Mb)