Аналитика


26.03.2014

Ключевые рынки. Дневной фокус 26 марта 2014

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

По итогам вчерашнего дня американские акции подорожали. Индекс S&P500 прибавил 0,4%, закрывшись на уровне 1866 пунктов.  Цена на нефть марки Brent выросла на 0,2% до $107,0 за баррель.

Российский фондовый рынок по итогам дня очень сильно вырос. Индекс РТС  подскочил на 3,4% до 1170 пунктов.

Между тем доллар подешевел на 49 копеек. Во вторник вечером он торговался по курсу 35,56. Евро потерял 81 копейку, вчера на момент закрытия курс составил 49,13 рублей за евро. 

ГЛАВНОЕ

Рубль:  По итогам вчерашнего саммита в Гааге о новых санкциях объявлено не было, в результате рубль вчера существенно укрепился.

События на внешних рынках:  на западных фондовых площадках преобладает умеренный позитив. Индекс потребительской уверенности в США от Conference Board обновил максимум с 2008 года.

Денежный рынок: Банки не воспользовались щедростью ЦБ, не выбрав большой лимит по РЕПО. Ставки остаются вблизи 8%.

Рынок рублевого госдолга: В отсутствии негативных новостей доходности ОФЗ ощутимо снизились.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Мы рекомендуем оставаться в валюте до тех пор, пока ситуация на Украине не стабилизируется, и тренд на ослабление рубля не сломается.

При этом по итогам 2014 года мы, как и прежде, прогнозируем  падение рубля. В конце года рубль может достигнуть уровня 37 рублей за доллар и 51,4 рублей за евро. Т.е. в случае укрепления рубля через месяц, мы рекомендуем использовать этот момент для покупки валюты.

ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ

США

Число проданных новых домов в США оказалось меньше, чем месяц назад – продажи упали на 3,3% (изменение за месяц приведено к годовой базе), что оказалось лучше, чем  ожидалось по опросам – снижение на 4,9%. По графикам видно, что текущее состояния сектора недвижимости остается непростым, рост в течение последнего года практически остановился.

Отметим, что индекс потребительской уверенности от Conference Board обновил  в марте максимум с 2008 года (82,3 после 78,3 в феврале).

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Рубль

Очевидно, что в течение последних дней тема возможных санкций со стороны западных стран по отношению к России преобладала над всем остальным, поток различных негативных новостей продолжал поступать непрерывно.

Вчера завершился двухдневный саммит по ядерной безопасности в Гааге, на который съехались главы нескольких десятков государств и правительств. Ключевой стала созванная президентом США Бараком Обамой встреча G7 по поводу Украины.  По заявлению «семерки» Россия столкнется с серьезными экономическими санкциями, если продолжит эскалацию напряженности. Подобным итогом завершился саммит глав государств и правительств стран ЕС в Брюсселе в конце прошлой недели. Таким образом, по итогам саммитов о применении новых санкций не сообщается. В тоже время вероятность их введения остается.

Международное рейтинговое агентство Fitch ухудшило прогноз по долгосрочным рейтингам дефолта эмитента 15 российских банков и девяти крупных российских корпораций энергетического, транспортного и добывающего секторов.

Отметим, что на фоне этих все-таки негативных новостей рубль держится достаточно стабильно и даже укрепляется. Это может объясняться тем, что рынок начинает привыкать к угрозам введения новых санкций. При этом отсутствие конкретных действий сейчас начинает восприниматься позитивно. Пока самым неприятным следствием  санкций стала приостановка платежей по электронным картам платежными системами Visa и MasterСard. С этим столкнулись  АКБ «Россия», СМП-банк и некоторые другие.

Сегодня рубль ощущает поддержку благодаря продажам валюты российскими компаниями перед уплатой налогов. Кроме этого укреплению российской валюты способствовали словестные интервенции. Председатель Сбербанка Герман Греф заявил, что считает чрезмерным ослабление рубля из-за ситуации вокруг Украины и Крыма. «Очевидно, что российский рынок серьезно перепродан. Я думаю, если бы на Украине не произошло то, что произошло, то, по всем нашим оценкам, доллар должен был бы стоить 33 руб.»  Министр финансов Алексей Силуанов отметил: «Если сейчас будет некая стабильность во внешнеэкономическом и экономическом плане, то рубль не должен больше ослабляться и возможен обратный процесс - переток средств из валюты в рубли. Но это процесс небыстрый».

Рубль сейчас укрепился настолько, что перешел в зону относительно небольших  интервенций со стороны ЦБ в размере $200 млн., тогда как в особенно «жаркие» дни в марте продажи ЦБ  достигали нескольких миллиардов долларов в день.   Таким образом, в случае появления каких-либо действительно негативных новостей рубль достаточно легко уйдет с текущего уровня 41,50 «по корзине» до 43,20 (верхняя граница коридора ЦБ), где встретит очень серьезную поддержку в виде практически неограниченных продаж валюты регулятором.

Объем накопленных интервенций, приводящий к сдвигу коридора ЦБ на 5 копеек, по-прежнему составляет $1,5 млрд. Напомним, что до начала марта эта величина составляла $350 млн. 

Границы бивалютного коридора сегодня остались на прежнем уровне. На 25 марта границы составили 36,20-43,20 руб.  В настоящий момент «корзина» (41,50) вышла (укрепилась) из верхнего подкоридора 42,20-43,20, где ЦБ продает валюту в объеме $400 млн, в подкоридор 41,20-42,20,  где объем интервенций ЦБ составляет $200 млн.  24 марта объем интервенций регулятора составил $322 млн.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Сегодня 26 марта уровень ликвидности в системе снизился на 50,5 млрд. рублей от вчерашнего уровня и составил 1,14 трлн. рублей. Вчера на аукционе размещения свободных средств бюджета спрос превысил предложение в 1,7 раз, и деньги были размещены под средневзвешенную ставку 7,96%, на 36 б.п. выше объявленной минимальной ставки. ЦБ провел аукцион недельного РЕПО, опять нарастив лимиты: на этот раз 3,42 трлн. рублей (2,84 трлн. рублей неделю назад и 2,21 трлн. рублей 2 недели назад), так же был проведен аукцион «тонкой настройки» с лимитом 440 млрд. рублей. Банки не стали в полной мере пользоваться щедростью регулятора и взяли 2,75 трлн. рублей на неделю и 205,8 млрд. рублей на день. Из-за невысокого спроса деньги оказались относительно дешевыми – средневзвешенная ставка 7,0459%.

При этом за вычетом исполнения второй части недельного РЕПО от 18.03 и однодневного от 24.03 остаются дополнительные 255 млрд. рублей, которые пригодятся банкам для уплаты налога на прибыль 28 марта (оценочно 300 млрд. рублей).

Завтра Росказна проведет аукцион на небольшое размещение: 15 млрд. рублей, 2 недели, минимальная ставка 7,6%.

Ставки денежного рынка сегодня сохраняются вблизи уровня в 7,75 / 8,25 %%.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Вчера по итогам торгов доходности основных выпусков ОФЗ снизились на фоне укрепления рубля, в отсутствии негативных новостей после саммита в Гааге. Мы полагаем, что до тех пор, пока не прояснится ситуация с дальнейшими возможными шагами по урегулированию конфликта на Украине, рынок не сможет обрести среднесрочное направление для движения. Ставки ЦБ РФ могут быть снижены лишь после выраженной стабилизации валютного рынка, а также с момента начала замедления инфляции. Мы по-прежнему полагаем, что этого не произойдет ранее июня 2014 года.

Ожидаем сохранения высокой волатильности на рынке.

Скачать обзор (PDF, 1,6 Mb)