Аналитика


14.03.2014

Ключевые рынки. Дневной фокус 14 марта 2014

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

По итогам вчерашней торговой сессии американские акции существенно подешевели. Индекс S&P500 снизился на  1,2%, закрывшись на уровне 1846 пунктов.  Нефть марки Brent подешевела на 0,6% до $107,4 за баррель.
Российские акции продолжают падать. Индекс РТС снизился еще на 2,0% до отметки 1078 пункта, обновив минимум с 2009 года.

Доллар подорожал на 11 копеек, при закрытии торговался по курсу 36,61, обновив исторический максимум. При этом единая европейская валюта отступила от локального максимума на 0,3%, опустившись до 1,387. В результате евро укрепился против рубля только на 0,1%. Курс при закрытии составил 50,77 рублей за евро.

Сегодня с утра индекс РТС снижается еще на 4,0%.

ГЛАВНОЕ

Рубль:  До референдума в Крыму остается 2 дня. Рубль остается под давлением. Дальнейшее ослабление рубля ограничено верхней границей коридора ЦБ – 35,95-42,95 по «корзине», выше которой ЦБ существенно усилит свои интервенции в поддержку рубля.

События на внешних рынках: Приближение к дате проведения референдума в Крыму (16 марта) и объявления о возможных санкциях по отношению к России со стороны западных стран не способствует успокоению на российских финансовых рынках.
Денежный рынок: напряженность на рынке повысилась, ставки вблизи 8%. ЦБ назначил на сегодня аукцион «тонкой настройки».

Рынок рублевого госдолга:  доходности основных выпусков ОФЗ вчера вновь существенно выросли. Похоже, что рынком правят опасения в преддверии референдума в Крыму 16 марта.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Мы рекомендуем оставаться в валюте до тех пор, пока ситуация на Украине не стабилизируется, и тренд на ослабление рубля не сломается.

При этом по итогам 2014 года мы, как и прежде, прогнозируем  падение рубля. В конце года рубль может достигнуть уровня 37 рублей за доллар. Т.е. в случае укрепления рубля через месяц, мы рекомендуем использовать этот момент для покупки валюты.

Также, локальный благоприятный момент для входа в валюту может возникнуть на следующей неделе, например, в случае, если стороны конфликта договорятся о начале переговоров.

ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ

Еврозона

Курс единой европейской валюты, протестировав вчера уровень 1,396, к вечеру опустился до уровня 1,387. Это движение произошло после выступления председателя ЕЦБ Марио Драги. Глава европейского регулятора ожидает, что разница между реальной ставкой в Еврозоне и «остальным миром» должна сократиться, в результате это окажет давление на курс евро в сторону понижения против других валют. В качестве основной причины снижения реальной ставки Драги видит некоторый рост инфляции с текущего крайне низкого уровня 0,8% год к году. При этом глава ЕЦБ не пояснил, каким именно образом он планирует бороться  с рисками дефляции.

На последнем заседании ЕЦБ регулятор дал понять, что планирует сохранять базовую ставку на текущем низком уровне в течение длительного периода.

США

Объем розничных продаж в США в феврале увеличился на 0,3% к данным января и составил 427,2 миллиарда долларов, оказавшись чуть лучше прогнозов аналитиков, которые ожидали роста на 0,2%. Таким образом, потребление в феврале увеличилось весьма умеренно. В то же время позитивный момент состоит в том, что в январе и декабре прирост был отрицательный.

Число первичных заявок на пособие по безработице в США за прошлую неделю уменьшилось на 9 тысяч по сравнению с пересмотренным показателем предыдущей недели и составило 315 тысяч, достигнув минимума с ноября 2013 года. Аналитики, опрошенные Bloomberg, полагали, что число заявок, напротив, выросло на 7 тысяч и составило 330 тысяч.

Вместе с тем статистика остается второстепенной в настоящий момент. Даже ведущие западные СМИ отмечают фактор приближения референдума в Крыму как основной в настоящий момент.

ПОЛИТИКА ЦБ И МИНФИНА

Сегодня состоится заседание ЦБ РФ по ставкам. Сохранение напряженности вокруг ситуации с Украиной, продолжение регулярных продаж валюты со стороны ЦБ РФ свидетельствуют о том, что пик напряженности пока не пройден, а значит говорить о возможном снижении ставок еще рано. Кроме того, в последние дни риторика представителей власти от всех заинтересованных сторон конфликта показывает некоторое ужесточение. Поэтому, на следующей неделе мы не можем исключать того, что ситуация будет развиваться как по более мягкому (начало многосторонних переговоров), так и по сценарию ужесточения риторики и введения первых санкций. На основании данных аргументов мы ожидаем нейтрального решения ЦБ РФ по ставкам сегодня.

Рубль

Рубль продолжает падать на 5-10 копеек в день по «корзине». В условиях приближающегося референдума  16 марта ждать ослабления давления на российскую валюту не приходится. Новостной фон, состоящий из вероятного ввода санкций со стороны западных стран по отношению к России, не добавляет позитива.

После оглашения результатов референдума напряжение может еще вырасти. На 25 мая назначены президентские выборы на Украине. Рано или поздно стороны должны прийти к соглашению, поскольку длительное подвешенное состояние не выгодно не только России и Украине, но и Европейскому Союзу, зависимому от российских энергоресурсов. Как только это произойдет, последует резкое укрепление рубля, т.к. в настоящий момент в курсе заложен определенный дисконт за риск.

Объем накопленных интервенций, приводящий к сдвигу коридора ЦБ на 5 копеек, оставлен на уровне $1,5 млрд. Напомним, что до прошлой недели эта величина составляла $350 млн.  $1,5 млрд. - это весьма существенный объем интервенций, учитывая, что средний дневной объем торгов составляет порядка $6 млрд.

Границы бивалютного коридора в четверг были сдвинуты на 5 копеек. На 13 марта границы составили 35,95-42,95 руб.   В настоящий момент «корзина» находится на верхней границе  - на уровне 42,99 (по- видимому, коридор с утра уже сдвинули на 5 копеек).  12 марта объем интервенций регулятора составил $2,66 млрд.

Продавить рубль существенно выше текущих уровней будет крайне сложно, учитывая то, что Центральный Банк резко увеличит поддержку рубля по мере его попыток пойти выше верхней границы коридора. Скорее можно ожидать продолжение медленного ослабления рубля в ближайшие дни.

Согласно правилам курсовой политики ЦБ при попытке рубля выйти за границы коридора регулятор фактически не ограничен в своих интервенциях.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Сегодня остатки на корреспондентских счетах и депозитах снизились до 1,18 трлн. рублей. ЦБ проведет аукцион тонкой настройки на 90 млрд. рублей. Причина дополнительного предоставления ликвидности по всей видимости в том, что вчерашний аукцион Росказны показал существенное превышение спроса на ликвидность по сравнению с ее предложением. Так, на вчерашнем аукционе Росказны банки выставили заявки на 125 млрд. рублей при лимите всего 30 млрд., таким образом наблюдался переспрос в 4,2 раза. Ставка размещения – 7,67%. Напомним, что в понедельник банкам предстоит уплатить Страховые взносы в Фонды в объеме 350 млрд. рублей.

Ставки денежного рынка сегодня остаются вблизи уровня в 8%.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

По итогам вчерашнего дня доходности основных выпусков ОФЗ вновь показали существенный рост. По всей видимости, долговой рынок падает в преддверии референдума в Крыму и на опасения относительно возможности санкций. Даже короткий конец кривой ОФЗ показывает рост доходностей. Существенного влияния сегодняшнего заседания ЦБ РФ мы не ждем, т.к. не ожидаем изменения ставок.

Скачать обзор (PDF, 862 Kb)