Аналитика


13.03.2014

Ключевые рынки. Дневной фокус 13 марта 2014

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

По итогам вчерашней торговой сессии американские акции практически остались на прежнем уровне. Индекс S&P500 вырос всего на  0,03%, закрывшись на уровне 1868 пунктов.  Нефть марки Brent подешевела на 0,5% до $108,0 за баррель.
Между тем российские акции продолжают падать. Индекс РТС снизился на 2,9% до отметки 1099 пункта, обновив минимум с 2009 года.

Курс доллара остался на прежнем уровне – 36,50. При этом единая европейская валюта продолжила дорожать против доллара: 1,390 (+0,3%). В результате евро укрепился и против рубля на 0,3%, обновив исторический максимум. Курс при закрытии составил 50,73 рублей за евро.

ГЛАВНОЕ

Рубль:  Остается под давлением из-за напряженности на Украине. Дальнейшее ослабление рубля ограничено верхней границей коридора ЦБ – 35,90-42,90 по «корзине», выше которой ЦБ существенно усилит свои интервенции в поддержку рубля.
События на внешних рынках: Приближение к дате проведения референдума в Крыму (16 марта) и объявления о возможных санкциях по отношению к России со стороны западных стран не способствует успокоению на российских финансовых рынках.
Денежный рынок: первая налоговая выплата состоится в следующий понедельник 17 марта, до этого времени ожидаем сохранения ставок вблизи текущего уровня.

Рынок рублевого госдолга:  доходности основных выпусков ОФЗ вчера вновь существенно выросли. Похоже, что рынком правят опасения в преддверии референдума в Крыму 16 марта.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Мы рекомендуем оставаться в валюте до тех пор, пока ситуация на Украине не стабилизируется, и тренд на ослабление рубля не сломается.

При этом по итогам 2014 года мы, как и прежде, прогнозируем  падение рубля. В конце года рубль может достигнуть уровня 37 рублей за доллар. Т.е. в случае укрепления рубля через месяц, мы рекомендуем использовать этот момент для покупки валюты.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Вчера в Сочи на совещании по экономическим вопросам Владимир Путин высказался на тему экономического роста в России в прошедшем и текущем году. Президент заявил, что ситуации в экономике стабильная, но при этом отметил, что темпы роста ВВП не достаточны для нашей страны. Он привел данные по росту ВВП в развитых странах (Италия -1,9%, Франция 0,2%, США 1,9%), но сказал о некорректности сравнения России с этими странами: "Как мы видим, сравнительный анализ показывает, что в целом, если вот сравнивать с ведущими экономиками, положение выглядит неплохо. Но это на первый взгляд. Мы с вами понимаем, что есть различие между экономиками тех стран, которые я упомянул, и нашей экономикой, и для нашей экономики, конечно, такого роста недостаточно".

Рубль
В условиях приближающегося референдума  16 марта ждать ослабления давления на российскую валюту не приходится. Новостной фон, состоящий из вероятного ввода санкций со стороны западных стран по отношению к России, не добавляет позитива.

Со стороны Европейского Союза в настоящий момент речь идет о визовых ограничениях и замораживании активов российских граждан, «чьи действия подрывают территориальную целостность, суверенитет и независимость Украины или угрожают им» («Ведомости»).

Кроме аналогичных визовых ограничений со стороны США было заявлено о возможной продаже части нефти из стратегических нефтяных резервов.

После оглашения результатов референдума напряжение может еще вырасти. На 25 мая назначены президентские выборы на Украине. Рано или поздно стороны должны прийти к соглашению, поскольку длительное подвешенное состояние не выгодно не только России и Украине, но и Европейскому Союзу, зависимому от российских энергоресурсов. Как только это произойдет, последует резкое укрепление рубля, т.к. в настоящий момент в курсе заложен определенный дисконт за риск.
Объем накопленных интервенций, приводящий к сдвигу коридора ЦБ на 5 копеек, оставлен на уровне $1,5 млрд. Напомним, что до прошлой недели эта величина составляла $350 млн.  $1,5 млрд. - это весьма существенный объем интервенций, учитывая, что средний дневной объем торгов составляет порядка $6 млрд.

Границы бивалютного коридора в среду были сдвинуты на 10 копеек. На 12 марта границы составили 35,90-42,90 руб.   В настоящий момент «корзина» находится на верхней границе  - на уровне 42,92.

Продавить рубль существенно выше текущих уровней будет крайне сложно, учитывая то, что Центральный Банк резко увеличит поддержку рубля по мере его попыток пойти выше верхней границы коридора. Скорее можно ожидать продолжение медленного ослабления рубля в ближайшие дни.

Согласно правилам курсовой политики ЦБ при попытке рубля выйти за границы коридора регулятор фактически не ограничен в своих интервенциях.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Сегодня утром уровень ликвидности в системе составляет 1,38 трлн. рублей, на 280 млрд. рублей больше вчерашнего уровня. Сальдо операций Банка России по предоставлению/абсорбированию ликвидности составило -303,8 млрд. рублей.
Сегодня пройдет два размещения: средств федерального бюджета (30 млрд. рублей, 35 дней, минимальная ставка 7,1%) и средств пенсионного фонда (25 млрд. рублей, 38 дней, минимальная ставка 7,2%).

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

По итогам вчерашнего дня доходности основных выпусков ОФЗ вновь показали существенный рост. По всей видимости, долговой рынок падает в преддверии решения по Крыму. Даже короткий конец кривой ОФЗ показывает рост доходностей. Из ключевых событий мы по-прежнему выделяем развитие ситуации на Украине, а также возможное влияние комментария к заседанию ЦБ РФ 14 марта.

Скачать обзор (PDF, 1,5 Mb)