Аналитика


06.03.2014

Ключевые рынки. Дневной фокус 6 марта 2014

ИЗМЕНЕНИЯ ЗА НЕДЕЛЮ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Американские акции вчера завершили торги на прежних уровнях. Индекс S&P500 практически не изменился, закрывшись на уровне 1874 пункта. Цена на нефть марки Brent подешевела еще на 1,4% до $107,8 за баррель.

Индекс РТС снизился на 0,2% до уровня 1182 пунктов.  Доллар упал на 0,1% до 36,04.

Сегодня с утра доллар торгуется выше уровня вчерашнего закрытия – по 36,14. Индекс РТС торгуется на уровнях вчерашнего закрытия – 1183.

ГЛАВНОЕ

Рубль: Наблюдается консолидация на текущих уровнях.

Экономика России: Данные по недельной инфляции в России – и вновь 0,2%.

События на внешних рынках: Азиатские рынки торгуются в положительной зоне.

Денежный рынок: Уровень ликвидности достаточный, ставки на уровне 7.5 / 7.75%.

Рынок рублевого госдолга:  Бумаги со средней дюрацией (5-7 лет) снижаются по доходности.

РЕКОМЕНДАЦИИ

В ближайшие дни мы рекомендуем оставаться в валюте до тех пор, пока ситуация в Украине не стабилизируется, и тренд на ослабление рубля не сломается.

При этом по итогам 2014 года мы, как и прежде, прогнозируем  падение рубля. В конце года рубль может достигнуть уровня 37 рублей за доллар. Т.е. в случае укрепления рубля через месяц, мы рекомендуем использовать этот момент для покупки валюты.

ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ

События в Украине затмили другие экономические данные. Между тем, в силу отсутствия новостей, участники финансовых рынков наверняка будут обращать и на другие события и экономическую статистику.

Сегодня состоится заседание ЕЦБ, и остается некая интрига – пойдет ли регулятор на дополнительное смягчения. Вчерашние данные по розничным продажам и индексам PMI сигнализируют о некотором ускорении экономики, при этом данные по инфляция оставляют шансы на раскручивание дефляционных рисков.

Завтра будут опубликованы одни из самых значимых данных США – по состоянию рынка труда. Цифры могут иметь большое значение в преддверии заседания ФРС, намеченного на 19 марта.

Из недавно опубликованных данных, мы бы хотели привести сравнение индексов PMI для крупнейших экономик мира. 

Из заметных тенденций стоит отметить замедление роста в секторе услуг США, при этом в Еврозоне здесь наблюдается ускорение. Если говорить про промышленность, то самое сильное замедление наблюдается в Китае. В Еврозоне тренд на восстановление промышленности пока продолжается, хотя и произошел небольшой спад в февраля. Самая неопределенная ситуация в США. В январе произошел сильный спад после бурного роста летом и осенью, при этом в феврале промышленность чуть ускорилась.

ПОЛИТИКА ЦБ РФ

Границы бивалютного коридора вчера были сдвинуты на 5 копеек. На 5 марта границы коридора составили 35,80-42,80 руб.

Объем накопленных интервенций, приводящий к сдвигу коридора ЦБ на 5 копеек, оставлен на уровне $1,5 млрд. Напомним, что до понедельника эта величина составляла $350 млн. В настоящий момент корзина находится на уровне 42,20. Таким образом, в случае повторения атаки на рубль, подобной той, что мы видели в понедельник, рубль может сравнительно быстро дойти до верхней границы 42,80 по корзине, но там встретит серьезную поддержку в виде интервенций ЦБ.

На текущем уровне Центральный Банк продает валюту в объеме $400 млрд. в день.

Глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина поддержала рубль словесно. По ее словам, ЦБ не видит фундаментальных причин для его обесценения.

Действия российского ЦБ в начале недели стали решающими в условиях значительного превосходства покупателей валюты. Регулятор в понедельник заявил, что с учетом сильной волатильности на внутреннем валютном рынке теперь будет ежедневно определять параметры курсовой политики исходя из оценки текущей ситуации.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Вчера вышли данные по инфляции с 25 февраля по 3 марта 2014 года. Значения инфляции вновь 0,2%, что явно не соответствует планируемым 5% по итогам года. Напомним, что 4 марта Росстат опубликовал данные об индексе потребительских цен за февраль 2014 года.  В феврале инфляция составила 0,7%,накопленная с  начала года – 1,3%. Инфляция за месяц оказалась на 1 б.п. выше чем за аналогичный период прошлого года.

Продолжается сезонное подорожание овощей: капуста прибавила 3,7%, лук – 3,1%, картофель  –  2,6%.

Продолжается удорожание сахара. За прошедшую неделю его цена выросла на 0,7%. С начала января оптовые цены на сахар повысились на 22%. При этом за последние 2 недели они поднялись на 8%. Возможно, этот рост частично связан с завершением сезона переработки отечественного сырья и переходом на импортное, что делает цену конечной продукции зависимой от валютного курса, который сейчас играет не в пользу импортируемых товаров и сырья.

Рубль

Коррекционное движение рубля в сторону укрепления фактически привело его к уровням, которые предшествовали последней фазе эскалации напряженности на Украине на выходных. На наш взгляд некоторый спад напряженности пока не означает переход в фазу укрепления российской валюты.

Кроме опасности проведения военной операции не стоит забывать не только о проблемах с активами российских Банков, задолженности украинских предприятий перед российскими компаниями, но и о возможном дефолте Украины. В тоже время в случае предоставления кредитов Украине со стороны Европейского Союза, возможность которых в настоящий момент рассматривается,  проблема с кредитоспособностью Украины в ближайшее время уйдет.

В ближайшие дни мы рекомендуем оставаться в валюте до тех пор, пока ситуация в Украине не стабилизируется, и тренд на ослабление рубля не сломается.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Сегодня утром объем ликвидности в системе 1,04 трлн. рублей, по сравнению со вчерашним днем это снижение на 154 млрд. рублей. Уровень ликвидности в системе комфортный, дефицита нет. Сегодня пройдет аукцион размещения  18 млрд. рублей ПФР на 101 день, под минимальную ставку 7,35.

Главным вопросом сейчас остаются дальнейшие действия Центробанка. Будет ли понижена ставка  на ближайшем заседании и, если да, то на сколько. Последнее время для понимания возможного поведения регулятора рынок следил за инфляцией, но действия ЦБ в понедельник дали понять, что курс рубля остается в фокусе. Поэтому внимание рынка вновь переключилось в первую очередь на курс национальной валюты. С другой стороны высокая ставка может стать хорошим подспорьем и для снижения инфляции, которая продолжает расти на 0,2% в неделю.

Сегодня утром ставки денежного рынка 7.5 / 7.75%

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Вчера доходность 10 летних ОФЗ снизилась на 9 б.п. по итогам торгов, 5 летние на 30 б.п., при этом на коротком конце наблюдался рост – бумаги с дюрацией 1 год прибавили 18 б.п.

Скачать обзор (PDF, 1,6 Mb)