Аналитика


27.02.2014

Ключевые рынки. Дневной фокус. 27 февраля 2014

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Американские акции остались на прежних уровнях. Индекс S&P500 вырос всего на  0,04%, закрывшись на уровне 1845 пунктов. При этом российские акции чувствовали себя значительно хуже – индекс РТС упал на 1,6% до отметки 1286 пунктов.

Цена на нефть марки Brent осталась прежней – $109,5 за баррель.

Курс доллара вырос на 0,9% до уровня 36,02 рублей за доллар. При этом «корзина» обновила исторический максимум, достигнув отметки 42,0.

ГЛАВНОЕ

Рубль: Политическая напряженность в Украине толкает российскую валюту вниз. Близость рубля к верхней границе коридора ЦБ (42,1 по «корзине») поддержит рубль от дальнейшего сильного падения сегодня.

События на внешних рынках: Внешний фон нейтральный.

Денежный рынок: уровень ликвидности повысился, предстоит уплата налога на прибыль.

Рынок рублевого госдолга: доходность на коротком конце продолжает расти.

РЕКОМЕНДАЦИИ

На прошлой неделе мы изменили наш прогноз курса рубля на конец  I квартала 2014 года в негативную сторону (с 33,50 ранее до 35 – 35,5 руб/долл). При этом по итогам 2014 года мы, как и прежде, прогнозируем  падение рубля, по меньшей мере, до 36.0. Мы  изменяем прогноз в силу наличия объективных оснований для этого, лежащих в плоскости политики регуляторов - ЦБ РФ и Минфина.

Текущий прогноз: 35 – 35,5 рублей/доллар на конец марта 2014 года.

ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ

США     

Торги на фондовых биржах США в среду завершились незначительным ростом основных индексов, отражая тот факт, что новых идей для роста нет. Из статистики были опубликованы данные по количеству проданных новых домов, которые неожиданно выросли. Число сделок на первичном рынке выросло с 414 тысяч в декабре до 468 тысяч в январе (в годовом выражении).  Эти данные дают основания полагать, что в секторе недвижимости США все-таки продолжается тренд на восстановление. Напомним, что ряд других данных (количество полученных разрешений на строительство и др.) сигнализировали, что проблемы в секторе остаются.

Сегодня состоится выступление главы ФРС Джанет Йеллен перед Банковским комитетом конгресса США.  Г-жа Йеллен вряд ли скажет что-то принципиально новое о денежно-кредитной политике, но может прояснить свое видение  в отношении ухудшившихся экономических данных США с начала года.

В пятницу будет опубликована оценка ВВП США за четвертый квартал. Пока прогнозы довольно умеренные (+2,5%), и если статистика окажется лучше ожиданий, это может благотворно сказаться на американских акциях. При этом это может негативно отразиться на курсе рубля, подчеркивая отставание российской экономики от США. Особенно остро это стало ощущаться в декабре 2013 года, когда ВВП США в третьем квартале вырос на 4,1% YoY, в то время как российская экономика – только на 1,2%.

Еврозона

В пятницу 28 февраля на этой неделе будет опубликована оценка инфляции за февраль, которая может повлиять на курс евро/доллар и, как следствие, на курс евро против рубля.

Напомним, что когда в конце января предварительная инфляция оказалась всего 0,7% год к году, это сформировало ожидания смягчения денежно-кредитной политика со стороны ЕЦБ. Но никаких действий со стороны регулятора на прошлом заседании не последовало, и евро существенно укрепился после этого. Глава ЕЦБ тогда дал понять, что стоит подождать, по крайней мере, до следующего заседания. В случае если, инфляция в эту пятницу снова окажется низкой, евро может начать корректироваться против доллара на новых ожиданиях смягчения со стороны ЕЦБ.

Снижение евро против доллара позитивно скажется на курсе рубля против евро.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Вчера вышли данные по инфляции за период с 18 по 24 февраля 2014г. Прирост потребительских цен по оценке Росстата составил 0,2%. Таким образом, третью неделю подряд выходят устойчиво высокие данные по инфляции. Накопленная инфляция с начала года – 1,3%. Это довольно много с учетом цели в 5% за 2014 год. Необходимо учитывать сезонно более высокие значения в январе - феврале и тот факт, что несмотря на девальвацию рубля рост цен 2014 году пока остается ниже этого показателя за аналогичный период 2013 года примерно на 0,2 процентных пункта. Сильно подорожали такие продукты как: молоко, творог, сыры, масло сливочное, сахар-песок – в среднем на 0,3-0,7%. При этом баранина, яйца, гречка и подсолнечное масло подешевели на 0,2-0,4%.

Рубль и другие сопоставимые валюты

Российская валюта остается хуже большинства других валют развивающихся и сырьевых стран, которые вчера снизились на 0,3-0,76% против доллара.  Ослабление рубля за вчерашний день составило 0,9%. При этом корейский вон даже укрепился на 0,3%.

В случае дальнейшей эскалации политического кризиса в Украине рубль может подвергнуться дополнительному давлению.

Центральный Банк продолжает поддерживать рубль в соответствии со своей курсовой политикой. Коридор бивалютной корзины  в пятницу был повышен еще на 5 копеек. В настоящий момент он составляет 35,15 - 42,15. При этом интервенции ЦБ в виде продажи валюты вчера составили $301 млн.  В настоящий момент российская валюта (42,0 по «корзине») находится выше уровня 41.15 – т.е. в коридоре, где  ЦБ продает по $400 млн. в день. В случае если бивалютная корзина окажется ниже уровня  41.15,  продажи валюты Центральным Банком уменьшатся до $200 млн. в день.

Отметим, что быстрый рост доллара выше отметки 42,15 по «корзине» маловероятен, поскольку ЦБ, согласно своим правилам, начнет проводить интервенции  без ограничения в $400 млн. в день.

Важной датой может стать 7 марта, когда будет опубликована статистика по внешней торговле за январь. В случае если торговый баланс окажется сильным, это может стать разворотной точкой в динамике российской валюты.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Сегодня утром уровень ликвидности в системе составил 1,24 трлн. рублей, что  на 262 млрд. больше чем вчера. В пятницу 28 февраля банкам предстоит выплатить налог на прибыль (порядка 100 млрд. рублей). Сегодня пройдет аукцион размещения на депозиты 70 млрд. рублей до 4 апреля с минимальной ставкой 6,1%. ВЭБ предложит на депозиты до 100 млрд. рублей до 28 января 2015 года, минимальная ставка – 7,3%

Возможно, приток ликвидности связан с понижение дисконта на ценные бумаги, участвующие в операции РЕПО. Вчера к вечеру на этом фоне ставки постепенно снизились.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Вчера доходность ОФЗ с дюрацией 1 год поднялась на 6 п.п., при этом доходность бумаг на дальнем конце осталась примерно на том же уровне. Ослабление рубля продолжает оказывать давление на рынок рублевого госдолга.

Скачать обзор (PDF, 1,6 Mb)