Аналитика


25.02.2014

Ключевые рынки. Дневной фокус. 25 февраля 2014

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Американские акции выросли по итогам вчерашнего дня. Индекс S&P500 прибавил  0,6%, закрывшись на уровне 1848 пунктов. При этом российские акции чувствовали себя хуже - индекс РТС вырос всего на 0,3% до отметки 1319 пунктов.

Цена на нефть марки Brent выросла на 0,7% до  $110,6 за баррель.

Курс доллара остался на прежнем уровне 35,48 рублей за доллар. 

ГЛАВНОЕ

Рубль: Остается хуже других валют развивающихся стран. В оставшиеся дни запланированы крупные налоговые выплаты.

События на внешних рынках: Спрос на нефть показывает заметное ускорение в последние два месяца. Нефть даже на текущих уровнях может помочь подрасти российским акциям.

Денежный рынок: Ситуация на Денежном рынке остается комфортной, уровень ликвидности

достаточный, лимиты РЕПО остались на прежнем уровне. Ставки сохраняются на уровне 6.

Долговой рынок: доходность среднесрочных бумаг остается на прежнем уровне, 10-летние бумаги снизились по доходности.

РЕКОМЕНДАЦИИ

На прошлой неделе мы изменили наш прогноз курса рубля на конец  I квартала 2014 года в негативную сторону (с 33,50 ранее до 35 – 35,5 руб/долл). При этом по итогам 2014 года мы, как и прежде, прогнозируем  падение рубля, по меньшей мере, до 36.0. Мы  изменяем прогноз в силу наличия объективных оснований для этого, лежащих в плоскости политики регуляторов - ЦБ РФ и Минфина.

Текущий прогноз: 35 – 35,5 рублей/доллар на конец марта 2014 года.

ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ

Нефть

Отметим, что по последним данным от Energy Intelligence Group мировой спрос на нефть стал ускоряться. Сопоставляя цену на нефть со спросом, видно, что нефть может еще вырасти. Отметим, что оценки по росту спроса на нефть в 2014 году со стороны таких организаций как ОПЕК или Международное Энергетическое Агентство умереннее, чем  прирост спроса, который наблюдается последние два месяца.

Высокие цены на нефть могут способствовать росту российских акций в ближайшее время.

Еврозона

В пятницу 28 февраля на этой неделе будет опубликована оценка инфляции за февраль, которая может повлиять на курс евро/доллар и, как следствие, на курс евро против рубля.

Напомним, что когда в конце января предварительная инфляция оказалась всего 0,7% год к году, это сформировало ожидания смягчения денежно-кредитной политика со стороны ЕЦБ. Но никаких действий со стороны регулятора на прошлом заседании не последовало, и евро существенно укрепился после этого. Глава ЕЦБ тогда дал понять, что стоит подождать, по крайней мере, до следующего заседания. В случае если, инфляция в эту пятницу снова окажется низкой, евро может начать корректироваться против доллара на новых ожиданиях смягчения со стороны ЕЦБ.

Снижение евро против доллара позитивно скажется на курсе рубля против евро.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Рубль и другие сопоставимые валюты

По итогам вчерашнего дня рубль практически остался на прежнем уровне. При этом большинство других валют развивающихся и сырьевых стран укрепились на 0,2-0,6%. Исключение составляем турецкая лира, снизившаяся вчера против доллара более чем на 1%.

24 февраля глава министерства Экономического Развития Алексей Улюкаев высказал свое мнение о валютном курсе. Было отмечено, что рубль обладает свободным курсообразованием, поэтому, конечно, может двигаться в обе стороны, но, по мнение Улюкаева,  вероятность его укрепления выше. В  качестве обоснования приводится слишком сильное ослабление в  январе-феврале, низкий уровень государственного долга и резервов ЦБ в объеме $500 млрд. Эти слова можно рассматривать как словестную интервенцию.

Крупные налоговые выплаты на этой неделе будут оказывать поддержку российской валюте.

В случае дальнейшей эскалации конфликта в Украине рубль может подвергнуться дополнительному давлению.

Важной датой может стать 7 марта, когда будет опубликована статистика по внешней торговле за январь. В случае если торговый баланс окажется сильным, это может стать разворотной точкой в динамике российской валюты.

Центральный Банк продолжает поддерживать рубль в соответствии со своей курсовой политикой. Коридор бивалютной корзины  в пятницу был повышен еще на 10 копеек. В настоящий момент он составляет 35,05 - 42,05. При этом интервенции ЦБ в виде продажи валюты вчера составили $302 млн.  В настоящий момент российская валюта (41,38 по «корзине») находится выше уровня 41.05 – т.е. в коридоре, где  ЦБ продает по $400 млн. в день. В случае если бивалютная корзина окажется ниже уровня  41.05,  продажи валюты Центральным Банком уменьшатся до $200 млн. в день.

Отметим, что быстрый рост доллара выше отметки 42,05 по «корзине» маловероятен, поскольку ЦБ, согласно своим правилам, начнет проводить интервенции  без ограничения в $400 млн. в день.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Сегодня 25 февраля объем ликвидности в системе сохраняется на уровне 1,1 трлн. рублей. Сальдо предоставления/абсорбирования ликвидности ЦБ РФ составило – -50,5 млрд. рублей. Банкам предстоит уплатить НДПИ + акцизы (порядка 280 млрд. рублей), а 28 февраля Налог на прибыль (порядка 100 млрд. рублей). Сегодня пройдет аукцион размещения средств федерального бюджета на банковские депозиты: 55 млрд. рублей на 14 дней под минимальную ставку 6% годовых.

Сегодня проходит аукцион недельного РЕПО. ЦБ выставил лимиты в том же объеме, что и на прошлой неделе. Вчера вечером ставки по операции валютный своп поднимались на бирже выше 6%. Сегодня рынки открылись на выше, чем вчера утром.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

По итогам вчерашних торгов доходность среднесрочных бумаг 3-5 лет осталась на прежнем уровне (7,44% и 7,98% соответственно) при этом доходность 10 летних бумаг снизилась на 5 б.п. с 8,59% до 8,54%.

Скачать обзор (PDF, 1,8 Mb)