Аналитика


20.02.2014

Ключевые рынки. Дневной фокус. 20 февраля 2014

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Американские акции завершили вчерашний день снижением по индексу S&P500 на 0,7% до уровня 1829 пунктов. Российские акции испытали гораздо более серьезное падение – индекс РТС потерял 2.8%, опустившись до 1306 пунктов.

Цена на нефть марки Brent не изменилась – $110,5.

Курс российской валюты обновил исторический минимум и против доллара, и против евро. Курс доллара вырос еще на 1,1% до уровня 35,41 рублей за доллар.

ГЛАВНОЕ

Рубль: Рубль вчера значительно упал, продолжая отыгрывать новость о том, что фактически со стороны Минфина появится дополнительный спрос на валюту в объеме около $6 млрд. долларов (примерно по $100 млн. в день до конца мая). Сравнимые с рублем валюты тоже существенно упали.

События на внешних рынках: На сегодняшнее утро преобладает негативный внешний фон. Западные фондовые рынки завершили торги в отрицательной зоне. Выходившая макроэкономическая статистика и публикаций протоколов заседания ФРС так же не добавили позитива.

Денежный рынок: Ситуация на Денежном рынке остается комфортной, ЦБ РФ не планирует ограничивать предоставление ликвидности. Это означает отсутствие поддержки со стороны ликвидности для рубля и сохранения уровня ставок вблизи 6% и комфортное прохождение налогового периода в феврале.

Долговой рынок: Рост доходностей долгового рынка сохраняется, основной фактор для этого – девальвация рубля. Сегодня рекомендуем обратить внимание на данные по недельной инфляции, в текущей ситуации их значимость для политики ЦБ РФ повышается.

ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ

На сегодняшнее утро преобладает негативный внешний фон. Западные фондовые рынки завершили торги в отрицательной зоне. Выходившая макроэкономическая статистика и публикаций протоколов заседания ФРС также не добавили позитива.

По оценкам банка HSBC китайский индекс PMI Manufacturing продолжил снижаться. Если в январе он составлял 49.5 в январе, то в феврале предварительно он упал до 48.3 (уровень ниже отметки 50 означает замедление деловой активности). Инвесторы всегда очень внимательно следят за опережающими индикаторами экономической активности в Китае. Признаки замедления промышленности в Китая относят к рискам снижения спроса на нефть и газ, на которые приходится основная часть российского экспорта.

Опубликованные вчера «минутки» - протокол заседания ФРС – показали, что члены Федрезерва объяснили плохие данные по рынку труда в декабре аномально плохой погодой в этом году. Программа количественного смягчения была сокращена, предполагая, что весной данные должны улучшиться. Отметим, что следующее заседание намечено на 19 марта, и к тому моменту в распоряжении членов ФРС будут данные по занятости еще только за февраль. Таким образом, они все еще смогут объяснять спад на рынке труда погодой и продолжить сокращать QE. Некая интрига может появиться на весенних заседаниях 19 марта и 30 апреля – когда в случае продолжения выхода плохих данных участники ФРС уже не смогут их игнорировать. Сокращение количественного смягчения связывают с оттоком ликвидности с развивающихся рынков, поэтому для российской валюты пока никаких изменений ожиданий в лучшую сторону не происходит.

Статистика с рынка недвижимости США сигнализирует о возможном спаде. В этом случае многие также объясняют это самым холодным январем за последние двадцать лет.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Рубль и другие сопоставимые валюты

Рубль вчера значительно упал, продолжая отыгрывать новость о том, что фактически со стороны Минфина появится дополнительный спрос на валюту в объеме около $6 млрд. долларов (примерно по $100 млн. в день до конца мая). Сравнимые с рублем валюты тоже падали. Причем канадский доллар и турецкая лира упали сопоставимо с рублем. Дополнительный негативный момент в том, что рубль смог преодолеть предыдущий минимум (от 3 февраля).

Важной датой может стать 7 марта, когда будет опубликована статистика по внешней торговле за январь. В случае если торговый баланс окажется сильным, это может стать разворотной точкой в динамике российской валюты.

Учитывая в основном негативный фон на сегодняшнее утро, мы допускаем, что сегодня рубль может еще продолжить падать.

Центральный Банк продолжает поддерживать рубль в соответствии со своей курсовой политикой. Коридор бивалютной корзины в пятницу был повышен еще на 5 копеек. В настоящий момент он составляет 34,85 - 41,85. При этом интервенции ЦБ в виде продажи валюты вчера составили $400 млн. В настоящий момент российская валюта (41,81 по «корзине») находится выше уровня 40.85 – т.е. в коридоре, где ЦБ продает по $400 млн. в день. В случае если бивалютная корзина окажется ниже уровня 40.85, продажи валюты Центральным Банком уменьшатся до $200 млн. в день.

Удручающие данные по экономике за январь

Вчера Росстат опубликовал данные по инфляции с 11 по 17 февраля и «Информацию о социально-экономическом положении России» - краткий ежемесячный доклад с данными по основным социально-экономическим показателям. Данные нельзя назвать положительными: в сравнении с январем 2013го индекс промышленного производства снизился на 0,2%, инвестиции в основной капитал на 7%, реально располагаемые денежные доходы на 1,5%. Рост показала среднемесячная заработная плата одного работника, которая увеличилась на 8%, при выросшем на 6,1% индексе потребительских цен.

На представленном графике видно, что темпы роста промышленного производства снижались до февраля 2013, после чего прирост, в среднем, был положительным. В целом на фоне предыдущего года январь 14го не выглядит катастрофой (в апреле прирост был -0,5%, в августе -0,2%). В структуре прироста следует отметить тот факт, что основное снижение пришлось на выработку электроэнергии атомными электростанциями, обрабатывающая промышленность показала нулевое изменение, а добывающие отрасли выросли на 0,9%.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Сегодня, уровень ликвидности в системе составляет 1,12 трлн. рублей, что на 61,2 млрд. рублей больше вчерашнего уровня. Сегодня пройдет аукцион размещении средств федерального бюджета на банковские депозиты с максимальным объемом 60 млрд. рублей, с минимальной ставкой 6,3% и сроком 91 день.

Вчера, 19 февраля вышли недельные данные по инфляции в РФ с 11 по 17 февраля. Как отмечалось ранее, эти данные сейчас являются одним из главных ориентиров для ЦБ в области денежно-кредитной политики. Инфляция вновь составила 0,2% за неделю, эти данные можно считать негативными, так как темп прироста в феврале по-прежнему превышает уровень февраля 2013 года, что означает ускорение роста цен в годовом выражении. В структуре роста цен можно отметить, что сильнее всего продолжают дорожать овощи - 1,2%, в частности капуста – 4,2% и лук – 3,7%. Пока нельзя констатировать ускорение инфляции настолько, чтобы речь шла о повышении ставок, однако данный фактор останется играющим в ближайшее время.

Ставки денежного рынка остаются на прежнем уровне 5,75/6,25.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Вчера доходности основных выпусков ОФЗ продолжали расти из-за негативной ситуации на валютном рынке. Ко внутренним проблемам добавился негатив на внешних рынках, что выразилось в новом витке роста доходностей. Аукционы ОФЗ, запланированные на вчера, не состоялись. Таким образом, Минфин продолжает проводить политику не предоставления премий на аукционах.

Скачать обзор (PDF, 1,6 Mb)