Аналитика


14.02.2014

Ключевые рынки. Дневной фокус. 14 февраля 2014

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

По итогам вчерашнего дня американские акции выросли на 0,6% до 1819 пунктов по индексу S&P500. Индекс РТС при этом упал на 2,3%, закрывшись на уровне 1322 пункта. Нефть марки Brent практически не изменилась, снизившись всего на 0,1% до  $108,7.

Курс рубля снизился на 1,0% против доллара, составив при закрытии 35,19 рублей за доллар.  Единая европейская валюта укрепилась против доллара на 0,6% до уровня 1,368.

ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Рубль

После нескольких дней практически бокового движения рубль вчера довольно сильно упал. Нельзя сказать, что настроения на внешних рынках способствовали этому – скорее они были нейтральными.

Сравнимые с рублем валюты двигались разнонаправленно. Так турецкая лира, мексиканское песо и бразильский реал укрепились на 0,3%-0,8%. Австралийский доллар и индийская рупия упали примерно на 0,5%. При этом российская валюта чувствовала себя гораздо хуже, упав за день на 1%. Отметим, что объем торгов по USBRUB_TOM составил порядка $7,06 млрд. – что примерно  в полтора раза выше среднего значения за последний месяц.

Новостной фон также как и котировки на внешних рынках не предполагал каких-либо причин для вчерашнего падения российской валюты. Основные движения вчера прошли с 12 до 15 часов – т.е. еще до открытия американских рынков. Отчасти происходящее можно объяснить избыточным объемом рублевой ликвидности. Но уже на следующей неделе начинается налоговый период – компаниям суммарно предстоит заплатить порядка 550 млрд. рублей. Это создаст дополнительный спрос на рубль и поддержит его курс.

Коридор бивалютной корзины  вчера был повышен еще на 5 копеек. В настоящий момент он составляет 34,60 - 41,60. При этом интервенции ЦБ в виде продажи валюты вчера составили $237 млн. В настоящий момент российская валюта (41,09 по «корзине») находится выше уровня 40.60 – т.е. в коридоре, где  ЦБ продает по $400 млн. в день. В случае если бивалютная корзина окажется ниже уровня  40.60,  продажи валюты Центральным Банком уменьшатся до $200 млн. в день.

На следующей неделе Минфин может объявить о параметрах покупки валюты для пополнения суверенных фондов, сообщил замминистра финансов Алексей Моисеев.

Напомним, что в планы Министерства входит пополнение суверенных фондов на 200 млрд. рублей до конца марта. Но, по словам замминистра финансов Алексея Моисеева, если Минфин сейчас начнет продавать рубли на рынке, он помешает действиям Центрального Банка. Центральный Банк в последнее время активно проводит интервенции на валютном рынке с целью сгладить волатильность, в соответствии с действующей курсовой политикой. Минфин не отказывается совсем от идеи выхода на валютный рынок, тем не менее, он может купить валюту для суверенных фондов и по старой схеме у Центрального Банка.

Из факторов в пользу рубля стоит отметить то, что в первом квартале счет текущих операций сезонно наиболее сильный. Иными словами приток валюты в страну в первом квартале обычно бывает наибольшим.

Начало Олимпиады уже оказывает позитивное влияние на курс рубля. Это связано с тем, что гости предъявляют дополнительный спрос на российскую валюту. Олимпийские игры также могут придать определенный импульс для инвестиций в страну.

Сегодня на российский валютный и фондовый рынок может повлиять статистика о росте ВВП Еврозоны.

США

Статистика розничных продаж в США за январь – один из ключевых показателей – хотя и оказалась хуже ожиданий, не смогла испортить настроения инвесторам. Продажи в декабре снизились на 0,4%.  Без учета продаж машин и топлива – снижение продаж составило 0,2%. Кроме этого были существенно пересмотрены цифры за декабрь.

Розничные продажи – не единственный показатель, который показывает замедление экономической активности США. Ранее такие опережающие  индикаторы как индексы ISM  и показатели с рынка труда уже начали сигнализировать об этом. Вместе с тем  это может объясняться значительно более суровой зимой в США в этом году. Отметим что несмотря на не очень хорошую статистику, фондовые рынки США смогли подрасти за счет хороших отчетностей компаний.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Сопоставляя графики нефти и индекса РТС на горизонте двух лет, индекс российских акций оказывается несколько перепроданным относительно текущих цен нефти. В случае если цены на нефть останутся на текущих уровнях, индекс РТС может немного подрасти до 1400 пунктов на горизонте ближайших двух недель.

Мы ожидаем, что к концу февраля курс доллар/рубль может достичь уровня  33,50. Вместе с тем, наш более долгосрочный взгляд на рубль остается негативным, и мы ждем, что по итогам 2014 года курс рубля все равно снизится, по крайней мере,  до 35,5.

Мы сохраняем наш прогноз по рублю на конец марта на уровне 33,55. Основной причиной этого может стать продолжение оттока капитала в силу ряда причин. В частности, это замедление российской экономики по сравнению с  США. Кроме этого сокращение программы QE в США тоже может повлечь за собой отток ликвидности с развивающихся рынков. Также мы полагаем, что нефть не вырастет в 2014 году, таким образом, улучшение торгового баланса не сможет помочь российской валюте.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

На сегодняшнее утро объем ликвидности в системе составил 1,18 трлн. рублей, сальдо предоставления/абсорбирования ликвидности составило 27,4 млрд. рублей. Объем ликвидности в системе сохраняется на комфортном уровне. На следующей неделе банкам предстоит выплатить в бюджет Страховые взносы в фонды (порядка 350 млрд. рублей), а также НДС (порядка 200 млрд. рублей). Ситуация будет в существенной мере зависеть от того, какой лимит выставит ЦБ РФ на недельном аукционе. В условиях, когда курс рубля не показывает устойчивости и вчера вновь упал, можно ожидать что ЦБ РФ поставит лимит на уровне предыдущей недели для того, чтобы поддержать российскую валюту. На этой неделе ставки сохранялись устойчиво ниже 6%, что говорит об избыточном количестве денег в системе. Ожидаем на следующей неделе сохранения лимита РЕПО вблизи уровня 2,1 трлн. рублей и роста ставок денежного рынка до 6-6,1%%.

Сегодня состоится заседание ЦБ РФ по ставкам. Мы полагаем, что регулятор не станет предпринимать каких-либо изменений ставок или ДКП на данном заседании.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

В связи с вновь начавшимся ослаблением курса рубля, динамика долгового рынка вчера была соответствующей. Мы ожидаем, что на следующей неделе есть вероятность того, что ЦБ РФ несколько снизит предоставление ликвидности на недельном аукционе, что будет способствовать стабилизации на валютном рынке. Стоит отметить, что доходности по US Treasuries поднялись до уровня в 2,72%, что говорит о позитивном настрое на внешнем рынке. Снижение доходностей по российскому долгу может возобновиться лишь при условии стабилизации курса рубля.

Данные по инфляции на этой неделе показали ускорение к темпам прошлого года, это негативно в среднесрочной перспективе. Однако стоит отметить, что в текущий момент  основное внимание направлено на валютный рынок, поэтому данные по инфляции являются лишь индикатором политики ЦБ во второй половине 2014 года. ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

По итогам вчерашнего дня американские акции выросли на 0,6% до 1819 пунктов по индексу S&P500. Индекс РТС при этом упал на 2,3%, закрывшись на уровне 1322 пункта. Нефть марки Brent практически не изменилась, снизившись всего на 0,1% до  $108,7. 

Курс рубля снизился на 1,0% против доллара, составив при закрытии 35,19 рублей за доллар.  Единая европейская валюта укрепилась против доллара на 0,6% до уровня 1,368.

ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Рубль

После нескольких дней практически бокового движения рубль вчера довольно сильно упал. Нельзя сказать, что настроения на внешних рынках способствовали этому – скорее они были нейтральными.

Сравнимые с рублем валюты двигались разнонаправленно. Так турецкая лира, мексиканское песо и бразильский реал укрепились на 0,3%-0,8%. Австралийский доллар и индийская рупия упали примерно на 0,5%. При этом российская валюта чувствовала себя гораздо хуже, упав за день на 1%. Отметим, что объем торгов по USBRUB_TOM составил порядка $7,06 млрд. – что примерно  в полтора раза выше среднего значения за последний месяц.

Новостной фон также как и котировки на внешних рынках не предполагал каких-либо причин для вчерашнего падения российской валюты. Основные движения вчера прошли с 12 до 15 часов – т.е. еще до открытия американских рынков. Отчасти происходящее можно объяснить избыточным объемом рублевой ликвидности. Но уже на следующей неделе начинается налоговый период – компаниям суммарно предстоит заплатить порядка 550 млрд. рублей. Это создаст дополнительный спрос на рубль и поддержит его курс.

Коридор бивалютной корзины  вчера был повышен еще на 5 копеек. В настоящий момент он составляет 34,60 - 41,60. При этом интервенции ЦБ в виде продажи валюты вчера составили $237 млн. В настоящий момент российская валюта (41,09 по «корзине») находится выше уровня 40.60 – т.е. в коридоре, где  ЦБ продает по $400 млн. в день. В случае если бивалютная корзина окажется ниже уровня  40.60,  продажи валюты Центральным Банком уменьшатся до $200 млн. в день.

На следующей неделе Минфин может объявить о параметрах покупки валюты для пополнения суверенных фондов, сообщил замминистра финансов Алексей Моисеев.

Напомним, что в планы Министерства входит пополнение суверенных фондов на 200 млрд. рублей до конца марта. Но, по словам замминистра финансов Алексея Моисеева, если Минфин сейчас начнет продавать рубли на рынке, он помешает действиям Центрального Банка. Центральный Банк в последнее время активно проводит интервенции на валютном рынке с целью сгладить волатильность, в соответствии с действующей курсовой политикой. Минфин не отказывается совсем от идеи выхода на валютный рынок, тем не менее, он может купить валюту для суверенных фондов и по старой схеме у Центрального Банка.

Из факторов в пользу рубля стоит отметить то, что в первом квартале счет текущих операций сезонно наиболее сильный. Иными словами приток валюты в страну в первом квартале обычно бывает наибольшим.

Начало Олимпиады уже оказывает позитивное влияние на курс рубля. Это связано с тем, что гости предъявляют дополнительный спрос на российскую валюту. Олимпийские игры также могут придать определенный импульс для инвестиций в страну.

Сегодня на российский валютный и фондовый рынок может повлиять статистика о росте ВВП Еврозоны.

США

Статистика розничных продаж в США за январь – один из ключевых показателей – хотя и оказалась хуже ожиданий, не смогла испортить настроения инвесторам. Продажи в декабре снизились на 0,4%.  Без учета продаж машин и топлива – снижение продаж составило 0,2%. Кроме этого были существенно пересмотрены цифры за декабрь.

Розничные продажи – не единственный показатель, который показывает замедление экономической активности США. Ранее такие опережающие  индикаторы как индексы ISM  и показатели с рынка труда уже начали сигнализировать об этом. Вместе с тем  это может объясняться значительно более суровой зимой в США в этом году. Отметим что несмотря на не очень хорошую статистику, фондовые рынки США смогли подрасти за счет хороших отчетностей компаний.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Сопоставляя графики нефти и индекса РТС на горизонте двух лет, индекс российских акций оказывается несколько перепроданным относительно текущих цен нефти. В случае если цены на нефть останутся на текущих уровнях, индекс РТС может немного подрасти до 1400 пунктов на горизонте ближайших двух недель.

Мы ожидаем, что к концу февраля курс доллар/рубль может достичь уровня  33,50. Вместе с тем, наш более долгосрочный взгляд на рубль остается негативным, и мы ждем, что по итогам 2014 года курс рубля все равно снизится, по крайней мере,  до 35,5.

Мы сохраняем наш прогноз по рублю на конец марта на уровне 33,55. Основной причиной этого может стать продолжение оттока капитала в силу ряда причин. В частности, это замедление российской экономики по сравнению с  США. Кроме этого сокращение программы QE в США тоже может повлечь за собой отток ликвидности с развивающихся рынков. Также мы полагаем, что нефть не вырастет в 2014 году, таким образом, улучшение торгового баланса не сможет помочь российской валюте.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

На сегодняшнее утро объем ликвидности в системе составил 1,18 трлн. рублей, сальдо предоставления/абсорбирования ликвидности составило 27,4 млрд. рублей. Объем ликвидности в системе сохраняется на комфортном уровне. На следующей неделе банкам предстоит выплатить в бюджет Страховые взносы в фонды (порядка 350 млрд. рублей), а также НДС (порядка 200 млрд. рублей). Ситуация будет в существенной мере зависеть от того, какой лимит выставит ЦБ РФ на недельном аукционе. В условиях, когда курс рубля не показывает устойчивости и вчера вновь упал, можно ожидать что ЦБ РФ поставит лимит на уровне предыдущей недели для того, чтобы поддержать российскую валюту. На этой неделе ставки сохранялись устойчиво ниже 6%, что говорит об избыточном количестве денег в системе. Ожидаем на следующей неделе сохранения лимита РЕПО вблизи уровня 2,1 трлн. рублей и роста ставок денежного рынка до 6-6,1%%.

Сегодня состоится заседание ЦБ РФ по ставкам. Мы полагаем, что регулятор не станет предпринимать каких-либо изменений ставок или ДКП на данном заседании.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

В связи с вновь начавшимся ослаблением курса рубля, динамика долгового рынка вчера была соответствующей. Мы ожидаем, что на следующей неделе есть вероятность того, что ЦБ РФ несколько снизит предоставление ликвидности на недельном аукционе, что будет способствовать стабилизации на валютном рынке. Стоит отметить, что доходности по US Treasuries поднялись до уровня в 2,72%, что говорит о позитивном настрое на внешнем рынке. Снижение доходностей по российскому долгу может возобновиться лишь при условии стабилизации курса рубля.

Данные по инфляции на этой неделе показали ускорение к темпам прошлого года, это негативно в среднесрочной перспективе. Однако стоит отметить, что в текущий момент  основное внимание направлено на валютный рынок, поэтому данные по инфляции являются лишь индикатором политики ЦБ во второй половине 2014 года.

Скачать обзор (PDF, 1,6 Mb)