Аналитика


07.02.2014

Ключевые рынки. Дневной фокус. 7 февраля 2014

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Фондовые индексы США завершили вчерашний день ростом. Индекс S&P500 закрылся на отметке  1773 пункта, прибавив 1,2%. На российских финансовых рынках вчера также преобладало позитивное настроение. Индекс РТС вырос на 1.2%, закрывшись на уровне 1330. Цена на нефть марки Brent  подросла за сутки на 0,9% до $107,2.

Российская валюта за вчерашний день укрепилась еще на 0,7%, курс при закрытии составил 34,68 рублей за доллар.  Доходность американских государственных 10-летних облигаций выросла на 3 б.п. до 2,70%.

ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Большинство валют развивающихся стран и стран-экспортеров вчера продолжили расти. В среднем за вчерашний день они выросли  от +0,1 до 0,7%. В явных лидерах была турецкая лира, укрепившаяся за вчерашний день на 1.2%. Сегодня с утра позитивные настроения на российском валютном рынке сохраняются – рубль продолжает укрепляться. Напомним, что в январе рубль падал значительно сильнее большинства других сопоставимых валют. На наш взгляд, это скорее было результатом действия локальных российских факторов против рубля, нежели более высокого коэффициента волатильности российской валюты. За это говорит то, что ранее в течение 2013 года рубль скорее относился к более стабильным валютам по сравнению с другими сопоставимыми.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Мы полагаем, что сейчас фаза снижения рубля, которая длилась весь январь, может смениться фазой его укрепления. В конце февраля курс доллар/рубль может достичь уровня  33,50. Вместе с тем, наш более долгосрочный взгляд на рубль остается негативным, и мы ждем, что по итогам 2014 года курс рубля все равно снизится, по крайней мере,  до 35,5.

Мы сохраняем наш прогноз по рублю на конец марта на уровне 33,55. Основной причиной этого может стать продолжение оттока капитала в силу ряда причин. В частности, это замедление российской экономики по сравнению с  США. Кроме этого сокращение программы QE в США тоже может повлечь за собой отток ликвидности с развивающихся рынков. Также мы полагаем, что нефть не вырастет в 2014 году, таким образом, улучшение торгового баланса не сможет помочь российской валюте.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК РФ

Объем ликвидности в системе несколько восстановился до 997,3 млрд. рублей. Сальдо предоставления/абсорбирования ликвидности ЦБ РФ вчера было положительным и добавило в систему 11,1 млрд. рублей. Ситуация на валютном рынке стабилизировалась, курс рубля перешел в зону 200-миллионных интервенций, мы ожидаем, что курс среднесрочно останется в этой зоне, что должно умеренно позитивно сказаться на денежном рынке, т.к. уменьшит отток ликвидности в результате продажи валюты ЦБ РФ с изъятием взамен рублей с рынка. ЦБ РФ опубликовал данные по динамике реального эффективного курса рубля. Так, за январь в данном измерении рубль ослабился лишь на 1%, что на наш взгляд означает, что возможное влияние девальвации рубля на инфляцию в РФ может быть не слишком выраженным. Данные по росту цен за январь в целом показали замедление, что подтверждает наш предыдущий тезис.

Со вчерашнего вечера ставки денежного рынка упали до уровней порядка 5%. Мы полагаем, что это краткосрочное явление, на следующей неделе на наш взгляд ставки вырастут до уровней не ниже 5,8-5,9%%. На этой неделе не ожидается сколь-либо существенных оттоков денежных средств с рынка.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Основные выпуски облигаций показали вчера минимальное изменение ко вчерашнему дню. По нашей оценке, в настоящее время кривая ОФЗ сохраняет перепроданность и при условии сохранения позитивного фона (а именно этого мы ожидаем), доходности покажут снижение в перспективе ближайших 1 – 1,5 недель. Тем не менее, стоит отметить, что на этой неделе сохраняется высокая вероятность продолжения волатильности на внешних рынках, т.к. завтра будут опубликованы ключевые данные по рынку труда США.

Скачать обзор (PDF, 1,6 Mb)