24.01.2014

Ключевые рынки. Дневной фокус. 24 января 2014

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Американские акции завершили торговую сессию ощутимым падением, индекс S&P500 снизился на 0,9% до 1828 пунктов. Снижение не обошло стороной и российские акции – индекс РТС опустился на  0,7% до отметки 1382 пункта.  Нефть марки Brent подешевела на  0,6% до $107,6. 

Снижение курса российской валюты продолжилось. Торги по паре доллар/рубль закрылись по курсу 34,09. Доходность 10-летних американских казначейских облигаций весьма заметно снизилась на 9 пунктов до 2,78%.

ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Падение курса российской валюты вчера и сегодня продолжается. Добавила нервозности новость из Аргентины. Центральный Банк страны принял решение сократить интервенции на фоне сокращения золотовалютных резервов до семилетних минимумов. Аргентинское песо в результате упало на 13% за день, что сказалось и на валютах большинства других развивающихся стран, в том числе и на рубле. 

РЕКОМЕНДАЦИИ

Мы полагаем, что в ближайшие десять дней рубль может остаться вблизи текущих уровней, но в  феврале (хотя это может произойти и раньше) начнет укрепляться. Мы полагаем, что в конце февраля курс доллар/рубль может достичь уровня  33,30. Вместе с тем, наш более долгосрочный взгляд на рубль остается негативным, и мы ждем, что по итогам 2014 года курс рубля все равно снизится, по крайней мере,  до 34,5.

Мы сохраняем наш прогноз по рублю на конец марта на уровне 33,55. Основной причиной этого может стать продолжение оттока капитала в силу ряда причин. В частности, это замедление российской экономики по сравнению с  США. Кроме этого сокращение программы QE в США тоже может повлечь за собой отток ликвидности с развивающихся рынков. Также мы полагаем, что нефть не вырастет в 2014 году, таким образом, улучшение торгового баланса не сможет помочь российской валюте.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Объем средств на корсчетах и депозитах банков в ЦБ держится вблизи относительно комфортного уровня в 1,2 трлн. рублей. Сальдо предоставления/абсорбирования ликвидности ЦБ РФ вчера составило минимальные минус 19 млрд. рублей. На фоне продолжения налогового периода, ставки держатся выше уровня в 6%. Сегодня рынок МБК сохраняется вблизи уровня в 6,25 – 6,3%%.  Следующая выплата по налогу на добычу полезных ископаемых (НДПИ) состоится в понедельник 27 января, оценочный объем выплаты – 220 млрд. рублей, 28 января будет осуществляться выплата по Налогу на прибыль в оценочном объеме 100 млрд. рублей.

В преддверии отмены однодневных аукционов РЕПО ЦБ РФ перешел к тактике предоставления минимальных лимитов по ним для того, чтобы приучить банки в основном ориентироваться на еженедельное фондирование. Пока что банки не всегда в состоянии точно рассчитать потребность в ликвидности на неделю. Об этом в частности говорит тот факт, что вчера на однодневном аукционе РЕПО наблюдался переспрос в 4,5 раза. Напомним, что однодневные аукционы планируется отменить с 1 февраля 2014 года.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Доходности основных выпусков ОФЗ на этой неделе растут. Вчера доходности выросли по всей кривой на фоне глобального выхода из долгов развивающихся стран (см. график доходности 10-летних локальных облигаций развивающихся стран ниже). При этом доходность по US Treasuries напротив снизилась, что подтверждает тезис о глобальном уходе от риска. Катализатором могла стать ситуация с Аргентиной.

Рубль продолжает показывать серьезное ослабление. Мы ожидаем умеренного отскока курса в феврале, российская инфляция, по всей видимости, продолжит плавно замедляться, это станет дополнительным фактором в поддержку долгового рынка. Ожидаем в феврале умеренного снижения доходностей при реализации нашего сценария.

Скачать обзор (PDF, 1,6 Mb)