22.01.2014

Ключевые рынки. Дневной фокус. 22 января 2014

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Американский фондовый рынок вчера чувствовал себя умеренно позитивно. Индекс S&P500 вырос на 0,3% до 1843 пунктов. Российские акции  остались почти на прежнем уровне -  индекс РТС вырос на  0,1% до отметки 1396 пунктов.  Нефть марки Brent подорожала на  0,4% до $106,7.  Снижение курса российской валюты вчера продолжилось. За день рубль потерял еще 0,5%, закрывшись по курсу 33,94. Таким образом, курс рубля опустился до уровня, наблюдавшегося последний раз в 2009 году.

ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

США. По информации Wall Street Journal ФРС на следующей неделе может сократить действующую программу количественного смягчения еще на 10 млрд. Следующее заседание состоится 29 января. Определенная интрига возникла в начале января, когда, судя по данным статистики, состояние рынка труда США оказалось значительно хуже оценок многих экономистов. Это в свою очередь вызвало дискуссии о необходимости продолжать стимулирование экономики.

Еврозона. Позитивной новостью для Еврозоны и единой европейской валюты стало то, что вчера рейтинговое агентство Fitch повысило рейтинг Ирландии на одну ступень до Baa3 с Ba1. Прогноз по рейтингу был изменен на "позитивный". Такое решение было принято после того, как в конце 2013 года страна отказалась от новых кредитов в рамках программы помощи от Европейского стабилизационного фонда.

Нефть. Международное Энергетическое Агентство, считает что мировое потребление вырастет на 1,3 млн баррелей в сутки, или на 1,4%, до 92,5 млн баррелей. По нашим оценкам, такой прогноз соответствует росту цен на нефть на 1,5-2% в год (без учета возможного восстановления экспорта со стороны Ливии и Ирана). Важно также и то, что увеличение на 90 тыс. баррелей в сутки в прошлом месяце стало первым ростом в годовом выражении в развитых странах с 2010 г. (в последние годы спрос в основном поддерживался за счет развивающихся стран).

РУБЛЬ. Во вчерашнем обзоре мы уже писали о том, что в ближайшие дни рубль на наш взгляд все-таки может немного укрепиться. Из факторов против рубля в настоящий момент, возможно, продолжает действовать необходимость Минфина конвертировать до 1 февраля рубли в валюту для зачисления в Резервный фонд. Вместе с тем в феврале давление на рубль, по-видимому, ослабнет. Кроме этого, недавняя новость об отказе  ЦБ РФ от проведения целевых интервенций также в настоящий момент продолжает действовать против рубля.

Вместе с тем из факторов в пользу укрепления рубля стоит отметить приближение Олимпиады, гости которой будут предъявлять дополнительный спрос на российскую валюту.

«Бивалютная корзина» (сейчас 39.27) вплотную подобралась к тому уровню (39.35), выше которой ЦБ будет проводить интервенции уже в объеме $400 млн. в день, что окажет дополнительную поддержку рублю. В тоже время, по действующим правилам ЦБ может сдвигать эту границу раз в два дня на пять копеек (как это, например, было сделано вчера).

Платежный баланс. В конце прошлой недели ЦБ опубликовал оценку платежного баланса за четвертый квартал 2013 года. В целом данные оказались неутешительными, ослабление рубля в последние месяцы прошлого года является их отражением. В частности, сальдо счета текущих операций составило $4,7 млрд., в то время как по финансовому счету из страны «утекло» $14,8 млрд.  Разница счета текущих операций и финансового счета (фактически определяет спрос на конверсии рублей в валюту)   составила минус $10,1 млрд.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Мы полагаем, что в ближайшие десять дней рубль может остаться возле текущих уровней, но в  феврале (хотя это может произойти и раньше) начнет укрепляться. Мы полагаем, что в конце февраля курс доллар/рубль может достичь уровня  33,30. Вместе с тем, наш более долгосрочный взгляд на рубль остается негативным, и мы ждем, что по итогам 2014 года курс рубля все равно снизится, по крайней мере, на 6-7% (примерно до 34,5).

Мы пока сохраняем наш прогноз по рублю на конец марта на уровне 33,55. Основными причинами этого могут стать продолжение оттока капитала в силу ряда причин. В частности, это замедление российской экономики по сравнению с  США. Кроме этого сокращение программы QE в США тоже может повлечь за собой отток ликвидности с развивающихся рынков. Также мы полагаем, что нефть не вырастет в 2014 году, таким образом, улучшение торгового баланса не сможет помочь российской валюте.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

В сравнении с 21 января объем ликвидности сегодня увеличился на 140 млрд. рублей, при этом ставки денежного рынка остаются на прежнем уровне. Ставки по однодневным рублевым межбанковским кредитам к 10.30 МСК составляли 5,65-6,15% процента годовых. Задолженность перед ЦБ и Минфином продолжает расти. Завтра, 23 января Росказна предложит к размещению депозиты на 70 млрд. рублей на 35 дней, под ставку 5,8%    

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

По итогам вчерашних торгов доходности основных выпусков ОФЗ изменились не сильно. Доходность годовых бумаг в среднем выросла на 4 базисных пункта, при этом доходность 5 летних бумаг подросла на 6 б.п.

Скачать обзор (PDF, 1,4 Mb)