21.01.2014

Ключевые рынки. Дневной фокус. 21 января 2014

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Американский фондовый рынок вчера был закрыт из-за празднования дня Мартина Лютера Кинга. Российские акции  практически остались на прежнем уровне -  индекс РТС снизился на  0.1% до отметки 1394 пункта.  Стоимость нефти марки Brent также значимо не изменилась – снижение составило всего 0,1% до $106,4.  Снижение курса российской валюты продолжилось. За день рубль потерял еще 0,9%, закрывшись по курсу 33,77. Таким образом, курс рубля опустился до уровня, наблюдавшегося последний раз в 2009 году.

ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

РУБЛЬ. Курс российской валюты вчера продолжил оставаться под сильным давлением. Причем, как видно на рисунке ниже, вчерашнее снижения рубля против доллара было наиболее сильным по сравнению с сопоставимыми валютами. Таким образом, снижение рубля  в данный период времени, скорее всего, продолжается под действием локальных внутрироссийских факторов, нежели изменениями глобальных потоков ликвидности.

Из факторов против рубля в настоящий момент, возможно, продолжает действовать необходимость Минфина конвертировать до 1 февраля рубли в валюту для зачисления в Резервный фонд. Вместе с тем в феврале давление на рубль, по-видимому, ослабнет. Кроме этого, недавняя новость об отказе  ЦБ РФ от проведения целевых интервенций также в настоящий момент продолжает действовать против рубля.

Вместе с тем из факторов в пользу укрепления рубля стоит отметить приближение Олимпиады, гости которой будут предъявлять дополнительный спрос на российскую валюту.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Мы полагаем, что в ближайшие десять дней рубль может остаться возле текущих уровней, но в  феврале (хотя это может произойти и раньше) начнет укрепляться. Мы полагаем, что в конце февраля курс доллар/рубль может достичь уровня в 33,30. Вместе с тем, наш более долгосрочный взгляд на рубль остается негативным, и мы ждем, что по итогам 2014 года курс рубля все равно снизится, по крайней мере, на 6-7% (примерно до 34,5).

Мы пока сохраняем наш прогноз по рублю на конец марта на уровне 33,55. Основными причинами этого могут стать продолжение оттока капитала в силу ряда причин. В частности, это замедление российской экономики по сравнению с  США. Кроме этого сокращение программы QE в США тоже может повлечь за собой отток ликвидности с развивающихся рынков. Также мы полагаем, что нефть не вырастет в 2014 году, таким образом, улучшение торгового баланса не сможет помочь российской валюте.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Объем ликвидности в системе на сегодняшнее утро снизился на 65 млрд. рублей ко вчерашнему уровню. Фактически добавочная ликвидность начала января в этом году уже рассосалась. На фоне вчерашней уплаты НДС ставки денежного рынка переместились ближе к уровню в 6%. Мы ожидаем, что денежные ставки останутся в коридоре 5,75 – 6,25%%.  Следующая выплата по налогу на добычу полезных ископаемых (НДПИ) состоится 27 января, оценочный объем выплаты – 220 млрд. рублей.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

По итогам вчерашних торгов доходности основных выпусков ОФЗ умеренно подросли. Внешний фон для рынка был относительно нейтральным, т.к. американский рынок был закрыт из-за праздника, а ликвидность на развивающихся рынках была пониженной. В такой ситуации бал правило продолжение девальвации рубля и нехватка ликвидности на денежном рынке.

Скачать обзор (PDF, 1,4 Mb)