14.01.2014

Ключевые рынки. Дневной фокус. 14 января 2014

ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Вчера рубль продемонстрировал существенное дневное ослабление. Если посмотреть на динамику валют других развивающихся стран или стран-экспортеров, то нельзя сказать, что аналогичное сильное движение произошло фронтально по многим другим валютам. Ряд валют вчера уверенно укреплялись (бразильский реал, австралийский доллар, корейский вон) в то время как некоторые другие, как и рубль, снижались (мексиканское песо, турецкая лира).

Скорее всего, участники рынка отреагировали на вчерашнюю новость о том, что со вчерашнего дня Центральный Банк России отказывается от проведения так называемых «целевых интервенций», снизив их объем с $60 млн  в день до нуля. ЦБ заявлял, что целевые интервенции были нужны для подавления «устойчивых ожиданий участников рынка относительно изменения курса». В тоже время другой тип интервенций – для снижения спекулятивных колебаний – остается в силе. Такие интервенции в объеме $200 млн. в день ЦБ проводит когда «бивалютная корзина» выходит  за рамки целевого коридора, который в настоящий момент составляет 35,1-38,2 руб.

Ниже мы приводим историю объемов интервенций (целевых и общего объема). В таблице видно, что в течение последних 9 месяцев регулятор только продавал валюту, тем самым поддерживая курс рубля. Таким образом, отмена таких интервенций может негативно влиять на курс рубля по крайней мере в ближайшее время.  В тоже время эта мера, вероятно, позволит ЦБ в меньшей степени расходовать ЗВР и повысит волатильность рубля. Кроме этого, сдвиги валютного коридора для бивалютной корзины могут теперь происходить еще чаще.

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Американские акции в понедельник показали самое резкое падение с ноября. Индекс S&P500 снизился на 1,3% до уровня 1819 пунктов. Вместе с тем российский фондовый рынок продолжил расти. Индекс РТС прибавил 0.4%, достигнув отметки 1402 пункта.  Стоимость нефти марки Brent увеличилась на 0,8% до $107,3.

Рубль продемонстрировал достаточно сильное дневное падение. Курс российской валюты потерял 22 копейки против доллара, торгуясь при закрытии по курсу 33,28.

Доходность американских казначейских 10-летних облигаций снизилась еще на 2 пункта до 2,84% после существенного снижения в пятницу.

РЕКОМЕНДАЦИИ

В целом мы продолжаем смотреть скорее негативно на курс рубля в перспективе I квартала 2014 года (прогноз 33,55 в конце марта). Основными причинами этого могут стать продолжение оттока капитала в силу ряда причин. В частности, это замедление российской экономики по сравнению с  США. Кроме этого сокращение программы QE в США тоже может повлечь за собой отток ликвидности с развивающихся рынков. Также мы полагаем, что нефть не вырастет в 2014 году, таким образом, улучшение торгового баланса не сможет помочь российской валюте.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

На сегодняшнее утро объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ сократился на 133 млрд. рублей, с учетом сальдо предоставления/абсорбирования объем чистой ликвидности остается положительным, однако очень низким – 237 млрд. рублей. Ставки денежного рынка сохраняются на относительно высоком уровне и составляют порядка 6%. Вчерашний аукцион по предоставлению кредитов под залог нерыночных активов на три месяца (по 312-П) прошел удачно, объем размещения составил 480 млрд. рублей при предложении в 500 млрд. Ставка размещения средств составила 5,76%, а диапазон выставленных банками заявок составил от 5,76% до 6,55%. Глядя на данный диапазон можно заметить, что некоторые банки судя по всему испытывают существенную потребность в беззалоговых деньгах, т.к. выставляют заявки существенно выше текущего рынка МБК.

Отметим, что упразднение целевых валютных интервенций ЦБ РФ на ликвидности банковской системы скажется относительно позитивно, т.к. в течение последнего года ЦБ РФ преимущественно продавал валюту, что приводило к стерилизации части ликвидности с денежного рынка.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Для долгового рынка РФ сейчас появились некоторые относительно позитивные факторы на фоне которых котировки ряда выпусков ОФЗ показали вчера небольшой рост. Позитив был вызван выходом негативной статистики по рынку труда США (данные о создании новых рабочих мест в декабре показали очень слабый прирост), в результате чего доходности по US Treasuries показывают некоторое снижение. Это локальный позитивный фактор для рынков долгов развивающихся стран в т.ч. и российских. Однако, мы все же полагаем, что уже в следующем месяце данные по рынку труда могут показать новое улучшение. Завтра будут опубликованы первые в этом году данные по инфляции. Учитывая эффект от заморозки тарифов, данные должны показать замедление инфляции к прошлому году, это также потенциальный умеренно позитивный фактор для долгового рынка.

Скачать обзор (PDF, 1,4 Mb)