13.01.2014

Ключевые рынки. Недельный фокус. 13 января 2014

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Американские акции в пятницу не показали направленного движения в ту или иную сторону.  Индекс S&P500 остался на прежнем уровне 1808 пунктов. Вместе с тем российский фондовый рынок смог немного вырасти. Индекс РТС прибавил 0.5%, достигнув отметки 1396 пунктов.  Стоимость нефти марки Brent снизилась на 0,7% до $106,4.

Российский рубль укрепился на 12 копеек против доллара, торгуясь при закрытии по курсу 33,06.

Отметим, что доходность американских казначейских 10-летних облигаций в пятницу показала существенное снижение на 11 базисных пунктов до 2,86%.

ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ B 2014 ГОДУ

США. В пятницу в США была опубликована официальная статистика по рынку труда. Цифры оказались намного хуже ожиданий, что возможно объясняется необычно холодной погодой. Несмотря на небольшой прирост числа новых рабочих мест, показатель безработицы снизился в декабре с 7,0% до 6,7%. Поэтому мы не стали бы пока драматизировать ситуацию, поскольку многие другие данные говорят о том, что экономика США чувствует себя пока довольно хорошо. В связи с чем мы скорее ожидаем, что ФРС на следующем заседании в конце января продолжит сокращение программы количественного смягчения.

РЕКОМЕНДАЦИИ

В целом мы продолжаем смотреть скорее негативно на курс рубля в перспективе I квартала 2014 года (прогноз 33,55 в конце марта). Основными причинами этого могут стать продолжение оттока капитала в силу ряда причин. В частности, это замедление российской экономики по сравнению с  США. Кроме этого сокращение программы QE в США тоже может повлечь за собой отток ликвидности с развивающихся рынков. Также мы полагаем, что нефть не вырастет в 2014 году, таким образом, улучшение торгового баланса не сможет оказать помощь российской валюте.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Сегодня объем ликвидности в системе продолжил сокращаться. Суммарный объем средств на корсчетах и депозитах банков в ЦБ РФ на сегодняшнее утро составляет 1229,5 млрд. рублей. С учетом отрицательного сальдо предоставления/абсорбирования ликвидности объем «живой» ликвидности в системе составляет только 370 млрд. рублей, что соответствует уровню начала декабря 2013 года. Таким образом, опасения относительно того, что в этом году избыточная ликвидность будет «рассасываться» значительно быстрее, чем в предыдущие годы получает свое подтверждение. Сегодня ставки на межбанковском рынке повысились до 6%, что выглядит закономерным в свете описанных выше тенденций. На этой неделе банкам предстоит уплачивать Страховые взносы в Фонды в объеме порядка 350 млрд. рублей, что будет дополнительным негативным фактором для рынка. Из позитивных факторов следует отметить сегодняшний аукцион по предоставлению ликвидности под залог нерыночных активов (рефинансирование по 312-П) в объеме 500 млрд. рублей. Учитывая, что нехватка ликвидности в системе сохраняется, можно ожидать прохождения аукциона с переспросом.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Для долгового рынка РФ сейчас появились некоторые относительно позитивные факторы. Во-первых, на фоне выхода негативной статистики по рынку труда США (данные о создании новых рабочих мест в декабре показали очень слабый прирост) доходности по US Treasuries показали некоторое снижение. Это может стать локальным позитивным фактором для рынков долгов развивающихся стран в т.ч. и российских. Однако, мы все же склонны рассматривать этот фактор, как краткосрочный и по всей видимости в следующем месяце данные по рынку труда могут показать улучшение. Также, на этой неделе будут опубликованы первый в этом году данные по инфляции. Учитывая эффект от заморозки тарифов, данные должны оказаться достаточно позитивными, это потенциальный умеренно позитивный фактор для долгового рынка.

Отметим, также, что с января 2014 года Минфин прекращает практику объявления диапазонов к размещениям выпусков ОФЗ, первый аукцион без объявления «диапазона Минфина» пройдет на этой неделе в среду.

Скачать обзор (PDF, 622 Kb)