10.01.2014

Ключевые рынки. Дневной фокус. 10 января 2014

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

С момента выхода нашего финального обзора за 2013 год рынки показали существенные изменения. Американские акции по индексу S&P 500 показали минимальное изменение, снизившись на 5 пунктов (0,3%). Индекс РТС, выйдя с новогодних каникул, также не показал серьезных изменений и сегодня торгуется вблизи 1380 пунктов. Курс доллар/рубль закрывал год вблизи уровня 32,66, но к концу каникул показал существенное ослабление до уровня 33,19  или на 1,6%. Нефть URALS за время каникул подешевела со 110,86 долл./барр. до 106,58 долл./барр., таким образом, снижение составило 3,9%.

ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ B 2014 ГОДУ

Еврозона. Мы полагаем, что ключевым фактором для Еврозоны в 2014 году может стать валютный курс евро к доллару. Вчерашнее заседание ЕЦБ, хотя и не принесло существенных изменений, однако пресс-конференция главы ЕЦБ Марио Драги показала, что он вполне настроен на проведение дальнейшей политики смягчения, однако вряд ли это будет связано с дальнейшим снижением ключевой ставки. Глава ЕЦБ заявил о том, что ставки останутся на текущем низком уровне на длительный период времени, по всей видимости, это ответ регулятора на произошедший в конце года рост ставок денежного рынка. Стоит отметить, что в своей речи Марио Драги отметил два триггера, которые смогут заставить регулятор приступить к активным действиям. Это дальнейшее ужесточение условий на денежном рынке, а также ухудшение ситуации с инфляцией. Мы будем отслеживать данные индикаторы для оценки вероятности введения новых мер ЕЦБ. Марио Драги, также дал понять, что продолжение программы LTRO не является основным рассматриваемым инструментом для поддержки ликвидности, более вероятно установление отрицательных ставок по депозитам банков в ЕЦБ и программа выкупа активов.

На данный момент консенсус-прогноз Bloomberg по курсу доллар/евро элиминирует ожидания снижения курса евро против доллара до уровня 1,3 в 2014 году.

США. В США основным является вопрос о том, с каким шагом будет сокращаться программа количественного смягчения, т.к. после объявления о начале сокращения QE3 вышел ряд достаточно позитивных данных по состоянию экономики США. Основное внимание инвесторов будет приковано к сегодняшнему блоку данных по рынку труда США. В соответствии с ожиданиями показатель NonFarm Payrolls может показать рост на 197 тыс. рабочих мест. Кроме того, по оценке экспертов уровень безработицы может оказаться ниже 7%.

РЕКОМЕНДАЦИИ

В целом мы продолжаем смотреть скорее негативно на курс рубля в перспективе I квартала 2014 года (прогноз 33,55 в конце марта). Основными причинами этого могут стать продолжение оттока капитала в силу ряда причин. В частности, это замедление российской экономики по сравнению с теми же США. Кроме этого сокращение программы QE в США тоже может повлечь за собой отток ликвидности из развивающихся рынков. Так же мы полагаем, что нефть не вырастет в 2014 году, таким образом улучшение торгового баланса не сможет помощь российской валюте.

Скачать обзор (PDF, 1,3 Mb)