Аналитика


25.12.2013

Ключевые рынки. Дневной фокус. 25 декабря 2013

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Американские акции по индексу S&P500 вчера снова обновили исторический максимум. Индекс вырос на 0,3% до отметки 1833 пункта. Индекс РТС прибавил 0.1%, закрывшись  на отметке 1454 пункт.

Рубль остался на прежних уровнях – 32,64, при этом он значительно укрепился днем раньше. Отметим, что доходность американских казначейских облигаций вновь подросла до 2,98%.

ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

На фоне отсутствия новых сильных драйверов и приближения праздников активность торгов вчера была невысокой. Кроме этого многие участники рынка уже начали отмечать Рождество. В результате рынки в целом остались на прежних уровнях.

Вышедшая вчера статистика (продажи новых домов, заказы на товары длительного пользования) в США продолжает указывать на хорошее состояние экономики этой страны, хотя опубликованные данные возможно не столь интересны, так как относятся к ноябрю. Ключевым событием декабря для мировой экономики стало решение о начале сворачивания программы количественного смягчения в США. Следствием этого события стал весьма умеренный рост ставок, вряд ли способный найти отражение в декабрьских данных. Возможно, более серьезное влияние проявится в январе, когда ФРС США непосредственно сократит объем выкупаемых с рынка облигаций. Но эти последствия будут отражаться уже в январских данных.

Неплохие данные по доходам и расходам населения США за ноябрь дают основания полагать, что  потребительские расходы смогут поддержать рост экономики США в четвертом квартале. Об этом же свидетельствует и ряд других индикаторов, таких как розничные продажи и продажи автомобилей.

РЕКОМЕНДАЦИИ

В целом мы продолжаем смотреть скорее негативно на курс рубля в перспективе I квартала 2014 года (прогноз 33,55 в конце марта).

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка остаются высокими на фоне продолжения налогового периода, вчера ставки колебались в диапазоне 6,3 – 6,8%%. Нехватка ликвидности в системе остается весьма ярко выраженной. Объемы задолженности банков перед ЦБ РФ по операциям РЕПО показывают все новые максимумы. Объем операций «валютный своп с ЦБ» вчера составил 457,7 млрд. рублей, что является максимальным уровнем в этом году и элиминирует масштаб имеющихся проблем с ликвидностью. Приход ликвидности из бюджета, которая по нашей информации уже начинает понемногу поступать, позволит облегчить ситуацию, но ненадолго. Скорее всего, снижение ставок в результате бюджетного фактора будет оказывать влияние на рынок лишь в январе, а затем рынок вернется к состоянию дефицита ликвидности. 

В оставшуюся часть декабря объемы операций «валютный своп с ЦБ». В то же время, регулятор ставит своей целью стимулировать банки к тому, чтобы они получали ликвидность, закладывая в ЦБ РФ кредиты (рефинансирование по 312-П). Этот вид рефинансирования в 2014 году может стать ежедневным.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Для долгового рынка ситуация вчера была умеренно негативной, котировки большинства ОФЗ показали умеренное снижение. Ставки денежного рынка остаются высокими, внешний фон относительно позитивен. По всей видимости, в текущей ситуации до конца года следует ожидать бокового движения рынка. Основная часть ликвидности из бюджета, по всей видимости, подойдет уже в самом конце декабря и уже не сможет оказать влияние на рынок в этом году.

Скачать обзор (PDF, 1,4 Mb)