Аналитика


20.12.2013

Ключевые рынки. Дневной фокус. 20 декабря 2013

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Российские акции вчера продолжили расти. Индекс РТС прибавил 0.5%, добравшись до уровня 1431. Американские акции, сильно выросшие накануне, вчера практически остались на прежнем уровне по индексу S&P500. Цена нефти Brent выросла на  0,6% до $110.3. Курс рубля вчера вырос на 10 копеек против доллара до  32,97.

Доходности американских казначейских бумаг все-таки медленно продолжили расти. При этом доллар продолжил укрепляться против евро. Золото продолжает оставаться в крайне подавленном состоянии. Вчера драгоценный металл обновил минимум более чем за три года.

ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

В то время как в США приступили к сокращению денежного стимулирования, Банк Японии вчера обещал продолжать аналогичную программу выкупа активов до тех пор, пока инфляция не достигнет целевого уровня в 2%.  Планируется, что объем японского денежного стимулирования составит порядка 60-70 трлн. иен. (580-670 $млрд) в год. Похожая программа продолжает действовать в Великобритании.

Вчерашняя макроэкономическая статистка оказалась не очень позитивной, но и не самой важной. Вторую неделю подряд заявки на пособия по безработице оказались на довольно высоком уровне – 379 тысяч. Такие цифры не очень укладываются в ряд других данных, говорящих скорее об улучшении ситуации на рынке труда. Напомним, что официальная статистика о занятости в октябре и ноябре была довольно позитивная (выше 200 тысяч новых рабочих мест в каждом месяце).

Продажи домов на вторичном рынке тоже неожиданно значительно упали в ноябре на 4,3%. Мы не стали бы драматизировать это, поскольку ряд других более важных показателей состояния рынка жилья скорее показывает восстановление в секторе недвижимости после упадка летом. В частности об этом говорит количество разрешений на строительство, количество начатых новостроек и объем продаж новостроек. Таким образом, по совокупности индикаторов скорее можно говорить о продолжении восстановления сектора недвижимости.

На сегодняшнее утро уровень ставок на денежном рынке Китая достиг максимального со времени июньского кризиса ликвидности уровня. Примечательно, что рост ставок продолжился даже после того как в четверг Народный Банк Китая провел экстренное вливание денег в банковскую систему, составившее в долларовом эквиваленте $33 млрд., что является весьма значительной суммой.

В отличие от июньского кризиса ликвидности то, что происходит на денежном рынке Китая сейчас, является скорее не целенаправленным ужесточением денежно-кредитной политики, сколько определенными просчетами в оценках потребности банковской системы в денежных средствах. Таким образом, можно надеяться, что Банк Китая сможет в ближайшее время удовлетворить во многом спрос на деньги.

РЕКОМЕНДАЦИИ

В целом мы продолжаем смотреть скорее негативно на курс рубля в перспективе I квартала 2014 года (прогноз 33,55 в конце марта).

В декабре, вероятно, мы увидим довольно сильную волатильность курса рубля, связанную с тем, что факторы скорее указывают на продолжение ослабления. Судя по графику погашений внешнего долга (включая частный сектор), объем платежей в декабре составляет весьма внушительную сумму в $29,6 млрд. Для сравнения: суммарный объем плановых платежей в январе-марте 2014 года (за весь 1 квартал) - порядка 27 млрд. Ранее мы сопоставляли платежи по внешнему долгу с величиной оттока капитала – определенная взаимосвязь между ними есть. Таким образом, в декабре, вероятно, произойдет довольно сильный отток капитала, что приведет к дополнительному спросу на валюту. 

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка немного снизились, но остаются высокими, мы по-прежнему ожидаем сохранения высоких ставок до конца декабря. Сегодня уплачивается НДС за 3 квартал в объеме порядка 200 млрд. рублей. На следующей неделе в среду будут уплачиваться НДПИ и акцизы, в объеме порядка 250 млрд. рублей. Последняя в этом году налоговая выплата по налогу на прибыль пройдет в понедельник, 30 декабря.

В оставшуюся часть декабря стоит ожидать дальнейшего роста объемов по операциям «валютный своп с ЦБ». В то же время, регулятор ставит своей целью стимулировать банки к тому, чтобы они получали ликвидность, закладывая в ЦБ РФ кредиты (рефинансирование по 312-П). Этот вид рефинансирования вскоре может стать ежедневным.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Долговой рынок показал умеренную реакцию на решение ФРС начать постепенное снижение выкупа облигаций с рынка. По итогам вчерашних торгов доходности основных выпусков ОФЗ показали либо умеренный позитив, либо остались без изменения. По всей видимости, до конца года на российском долговом рынке мы сможем увидеть слабый позитив на фоне отсутствия резко негативных драйверов и ожиданий скорого прихода больших бюджетных денег.

Скачать обзор (PDF, 1,4 Mb)