Аналитика


09.12.2013

Ключевые рынки. Недельный фокус. 9 декабря 2013

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

По итогам недели можно отметить рост евро против доллара США, что было обусловлено итогами прошедшего  заседания ЕЦБ. Доходности облигаций Казначейства США обновили локальный максимум по доходности, однако, несмотря на отличные данные макростатистики до предыдущего максимума по доходности UST так и не дошли. Российский рубль за неделю смог подорожать против бивалютной корзины.

ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Опубликованные на прошлой неделе данные макроэкономической статистики продемонстрировали, что экономика США смогла реабилитироваться после частичного прекращения функционирования американского правительства в октябре. В первую очередь обращают на себя внимание данные с рынка труда США – сначала данные от агентства ADP, а в пятницу и данные от Бюро трудовой статистики оказались заметно лучше ожиданий экономистов. Данные по числу созданных рабочих мест в несельскохозяйственном секторе превысили знаковый уровень 200 тыс. как в ноябре, так и в октябре (после пересмотра).

Хорошие данные статистики (кроме рынка труда можно отметить данные ВВП, продажи машин и недвижимости) также говорят о произошедшей адаптации экономики к выросшему уровню ставок на долговом рынке. В совокупности все это подразумевает возросшую готовность ФРС к началу выхода из программы количественного смягчения. Вместе с тем, как мы отметили выше, доходности по UST до сих пор не смогли достичь сентябрьского максимума, что может отражать опасения инвесторов, связанные с 1) переговорами относительно бюджета США и 2) продолжающую оставаться на низком уровне инфляцию...
Все ближе приближается 13 декабря – дэдлайн для переговоров по бюджету США. Как мы уже отмечали ранее, по сравнению с осенью, текущая ситуация гораздо в меньшей степени представляет опасность для экономики и рынков...

Состоявшееся 5 декабря заседание ЕЦБ не ознаменовалось принятием каких-либо действий вроде объявления нового раунда LTRO или снижения депозитной ставки до отрицательных значений. Укрепление евро против доллара связано с тем, что инвесторы допускали, что какие-то действия все же могли быть приняты...

РЕКОМЕНДАЦИИ

В целом мы продолжаем смотреть скорее негативно на курс рубля в перспективе I квартала 2014 года (прогноз 33,55 в конце марта). В декабре, вероятно, мы увидим довольно сильную волатильность курса рубля...

ЭКОНОМИКА РОССИИ

На наступившей неделе в пятницу состоится заседание ЦБ РФ по ставкам. Мы полагаем, что ставки останутся неизменными в связи с тем, что инфляция в стране показала резкое ускорение. План по росту цен от ЦБ РФ на этот год с высокой вероятностью будет перевыполнен на 0,5-0,6%%. Таким образом, пока ЦБ РФ не увидит стойкого замедления инфляции, цикл снижения ставок начат не будет...

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка остаются высокими, однодневная ставка RUONIA сохраняется на уровне 6,43%. Прошлая неделя прошла под знаком сохранения высоких ставок. ЦБ РФ устанавливал относительно высокие лимиты по операциям РЕПО, однако банки не выбирали данные лимиты полностью. Так, объем использования установленного лимита РЕПО на неделе колебался от 43% до 91,4%, в среднем составил – 67,5%.

Таким образом, потребность банков в ликвидности остается высокой, но некоторым участникам уже не хватает объема залогового обеспечения для того, чтобы фондироваться при помощи РЕПО и приходится своповать валюту...

Скачать обзор (PDF, 1,5 Mb)