Аналитика


22.11.2013

Ключевые рынки. Дневной фокус. 22 ноября 2013

ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Курс российской валюты вчера продолжил падать. В итоге торги завершились на двухмесячном минимуме - 33,04. Вместе с тем сегодня утром происходит некоторый откат до уровней 32,90. Американские акции завершили день на положительной территории, прибавив еще 0.8% по индексу S&P500. Между тем российские падали третий день подряд. Снижение по индексу РТС составило 1,5% до отметки 1426 пунктов.

Цена на нефть продолжила расти. По итогам дня стоимость за баррель нефти марки Brent составила $110.1, что на 1,9% выше предыдущего закрытия.

ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Наши расчеты показывают достаточно сильную взаимосвязь темпов роста экономики России и стран Еврозоны. В этом свете мы стараемся следить за происходящими тенденциями не только в России. В частности за опережающими индикаторами, по значениям которых можно делать оценки будущих квартальных показателей ВВП. Одними из таких показателей являются индексы PMI.

Опубликованные вчера предварительные цифры по индексам PMI Еврозоны за ноябрь оказались хуже ожиданий и предыдущих значений. Композитный индекс упал до 51,5 после 51,9 в октябре. При этом ожидался слабый рост до 52,0. Таким образом, снижение происходит уже второй месяц четвертого квартала. Соответственно, это указывает на то, что определенное восстановление в Еврозоне, которое мы видели во втором квартале (ВВП +0,3% кв./кв.), постепенно сходит на нет.  В третьем квартале рост экономики Еврозоны замедлился до 0,1% кв./кв. и, судя по последним цифрам индексов PMI, в четвертом квартале скорее можно ожидать таких же слабых темпов роста. Соответственно, неубедительный рост экономики наших торговых партнеров в Европе – скорее негативный признак и для экономики России.

Последние недельные данные из США по заявкам на получение пособия по безработице продемонстрировали продолжающееся улучшение на рынке труда. Число заявок на неделе, закончившейся 16 ноября, снизилось до 323 тысячи, что является наименьшим значением с сентября этого года. Данные с рынка труда подтверждают, что негативные последствия имевшего место в октябре частичного прекращения финансирования расходов в США быстро преодолеваются.  По-видимому, вчерашний рост американских акций был в частности связан публикацией этих данных.

В этом свете и от традиционно более значимых данных с рынка труда, выходящих по итогам месяца (в начале декабря) можно ожидать продолжения улучшения. В то же время октябрьские данные по Non-Farm Payrolls оказались неожиданно хорошими. При этом нет уверенности в том, что продемонстрированный уровень вновь будет преодолен.

Подросшие цены на нефть, по всей видимости, отражают тот факт, что на сегодняшний день (после 2х дней переговоров в Женеве) не было достигнуто никаких договоренностей относительно ядерной программы Ирана. Переговоры должны продлиться и сегодня, и  со стороны ЕС они по-прежнему характеризуются как скорее конструктивные. Тем не менее, отсутствие договоренностей к настоящему моменту увеличило вероятность, что переговоры могут закончиться ничем. Обострить ситуацию может также то, что в США ведутся переговоры между республиканцами и демократами о принятии как можно быстрее новых санкций, направленных против Ирана.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Мы предполагаем, что до конца квартала курс рубля может ослабнуть до уровней 33,0 против доллара.

Мы продолжаем считать, что в самое ближайшее время американский фондовый рынок может испытать небольшую коррекцию (до отметки 1740). Даже небольшой технической коррекций не было уже в течение полутора месяцев, при этом рынок продолжает оставаться возле исторического максимума. Между тем, в последний год такие коррекции происходили примерно раз в два месяца.  При этом прежние драйверы для роста (например, практически завершившийся сезон отчетностей)  себя исчерпали. Так же на следующей неделе не ожидается какой-либо очень значимой макроэкономической статистики, которая могла бы придать рынку сильный импульс.

ДИНАМИКА РУБЛЯ И СОПОСТАВИМЫХ ВАЛЮТ

Отмечаем, что происходящее в посление три дня остабление курса рубля, не является локальной тенденцией для России. Многие другие валюты развивающихся стран не избежали этого тоже. Бразильский реал, индийская рупия, мексиканское песо также  снижались в последние дни.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки денежного рынка сохраняются вблизи 6%, основные индикативные ставки практически не поменялись со вчерашнего дня и остались на следующих уровнях: RUONIA – 6,01%, MosPRIME 3M – 6,87%. На следующей неделе можно ожидать роста ставок на фоне уплаты налогов.

Мы полагаем, что в настоящее время существенных факторов для изменения уровня ставок выделить нельзя. В декабре ставки могут быть несколько выше в результате действия бюджетного фактора. Так, в последние годы основные расходы бюджета обычно тратились в самом конце декабря, а в начале и середине декабря ситуация с ликвидностью обострялась.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Вчера кривая ОФЗ сдвинулась вверх по доходности в результате того, что на внешних рынках произошел небольшой рост доходности, а внутренние факторы по-прежнему не дают оснований для позитива.

Мы не ожидаем на следующей неделе изменения ситуации. Однако, серьезного роста доходности, также, не ждем т.к. аукционы по размещению ОФЗ на этой неделе показали, что спрос на российский госдолг сохраняется.

Скачать обзор (PDF, 1,5 Mb)