Аналитика


31.10.2013

Ключевые рынки. Дневной фокус. 31 октября 2013

ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Вчера оказался довольно интересный день. Сначала были опубликованы октябрьские данные по числу созданных рабочих мест в США (разочаровали ожидания инвесторов) и свой стэйтмент опубликовал ФРС.

В заключении ФРС исчезла фраза о том, что ужесточение финансовых условий (подразумевается рост ставок)  может привести к замедлению экономического роста.  ФРС также  не понизил прогноз роста экономики с «moderate» на «modest», оговорившись, что мнение основано на доступных макроэкономических данных. При этом октябрьские цифры от ADP у ФРС уже были.

Данные ADP о состояние рынка труда не смогли оправдать ожиданий инвесторов, оказавшись хуже ожиданий, однако, отметим, что особенной реакции эти данные на рынки не оказали. Это позволяет предположить, что инвесторы на сегодняшний день в большинстве своем утвердились во мнении, что выход из программы покупки облигаций начнется после Нового Года (консенсус Bloomberg показывает начало выхода из QE в марте).

Мы предполагаем, что полноценное возобновление работы правительства США может придать импульс экономике страны и можно ожидать быстрого улучшения статданных, на что и может отреагировать ФРС, все же приняв решение о первом шаге о выходе из QE. Однако, по всей видимости, для того, чтобы ФРС решился на изменение денежно-кредитной политики, сначала должны быть достигнуты договоренности в Конгрессе, чтобы отодвинуть по времени возможность нового кризиса, способного отразиться на выполнении Правительством США своих функций.

РЕКОМЕНДАЦИИ

То ослабление российской валюты, которое мы ждали от уровней 31,70, отчасти произошло. Тем не менее, в перспективе одного месяца мы предполагаем, что оно  может продолжиться (в пределах 20 копеек).

В перспективе одного квартала мы продолжаем ставить на ослабление российской валюты до уровня 32,70  против доллара. В качестве основной предпосылки такой оценки – дисбаланс в платежном балансе РФ. В частности нас беспокоит устойчивая тенденция усиления оттока иностранной валюты по таким статьям как баланс инвестиционных услуг и доходов. Кроме этого в четвертом квартале может сезонно усилиться отток капитала.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Данные по инфляции в РФ оказались нейтральными. За неделю (с 22 по 28 октября) цены выросли на 0,1% после ускорения роста до 0,2% неделей ранее. Рост цен с начала октября составил 0,5% , с начала года – 5,3%. Для сравнения приведем цифры для аналогичных периодов 2012г: с начала октября - 0,5%, с начала года - 5,7%, в целом за октябрь - 0,5%. Таким образом, по итогам прошедших 28 дней октября мы наблюдаем повторение прошлогодней динамики. При этом накопленная инфляция на 0.3 процентного пункта ниже, чем год назад. По итогам прошлого года инфляция оказалась 6,6%. Если темп прироста в оставшиеся два месяца окажется таким же как год назад, то инфляция по итогам года может оказаться чуть выше 6%.

За прошедшую неделю цены на яйца куриные выросли на 3,8%, сметану, творог, молоко стерилизованное, масло сливочное и сыры - на 0,3-0,6%.  Сахар-песок стал дешевле на 0,6%, куры, масло подсолнечное, крупа гречневая - на 0,2%. На плодоовощную продукцию цены в среднем не изменились. При этом лук репчатый и картофель стали дороже на 1,1% и 1,0% соответственно, а яблоки и капуста белокочанная подешевели на 0,4% и 0,2%. Цены на бензин увеличились на 0,1%, на дизельное топливо - на 0,7%.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

По итогам вчерашних торгов ставка МБК overnight составила 6.0%. В настоящий момент общий объем задолженности банков перед ЦБ и Росказной сохраняется возле исторически максимальных уровней  - порядка 3,9 трлн. рублей.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

По итогам вчерашних торгов доходности основных выпусков ОФЗ показали умеренный рост, который в основном коснулся длинного конца кривой доходности, где движение было более выраженным. Между тем сегодня с утра мы видим обратное движение. Короткие выпуски отчасти отыграли обратно вчерашний рост доходностей, а длинные выпуски даже превзошли его.

Скачать обзор (PDF, 1,6 Mb)