Аналитика


10.10.2013

Ключевые рынки. Дневной фокус. 10 октября 2013

ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ НА КЛЮЧЕВЫХ РЫНКАХ

Курс рубль/доллар за прошедшие сутки практически не изменился, оставшись на уровне 32,37. Бивалютная корзина смогла немного укрепиться до уровня 37,46. Индекс S&P500 остался практически на прежнем уровне 1656, прибавив менее 0.1%. Доходности американских  государственных 10-летних облигаций подросли на 6 базисных пунктов до 2,70%.

ДРАЙВЕРЫ ДЛЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

Вчера вечером были опубликованы протоколы сентябрьского заседания Федерального комитета открытого рынка (FOMC Minutes). В целом «минутки» показали, что большинство членов FOMC скорее были готовы начать сворачивание действующей программы количественного смягчения уже в конце 2013 года.  В то же время, следует принять во внимание, что заседание проводилось 18 сентября, т.е. еще до прекращения выплат служащим правительственных учреждений (shutdown) и вынужденных отпусков из-за отсутствия компромисса в Конгрессе. Разумеется, мы думаем, что с большой вероятностью Конгресс договорится. Вопрос в том, какое влияние shutdown окажет на экономику. Если shutdown будет продолжаться дальше и статистика покажет ощутимый спад в экономике, то вполне возможно количественное смягчение останется без изменений в этом году.

Для того чтобы избежать дефолта США, как стало известно вчера, республиканцы и демократы могут согласовать краткосрочное повышение потолка госдолга. Президент США в свою очередь заявил, что может одобрить краткосрочное повышение потолка госдолга. На сегодня запланирован ряд важных встреч, нацеленных на достижение договоренностей между двумя крупнейшими американскими политическими партиями, в т.ч. запланирована встреча Обамы с лидерами республиканцев. Стоит отметить, что по опросам Gallup Poll, теперь только 28% американцев видят партию Республиканцев предпочтительной, что на 10 процентных пунктов ниже, чем в сентябре. Таким образом, противостояние между двумя партиями скорее играет в пользу Демократов. Республиканцы это понимают и, вероятно, с каждым днем все более склонны к компромиссу.

О том, насколько краткосрочным может быть поднятие потолка госдолга в США пока не известно. Со стороны республиканцев прозвучала идея о 6-недельном поднятии потолка. Вместе с тем, демократы все же оказывают давление на непримиримых республиканцев, собираясь представить на голосование проект о повышении потолка госдолга на более длительный срок -  до конца 2014 г. в надежде заполучить голоса умеренных членов Республиканской Партии.

По данным Бюджетного комитета Конгресса, у Казначейства США есть возможность обслуживать свои обязательства, по крайней мере, до 22 октября. Ранее озвучивались оценки, по которым денег хватает до 25 октября или даже до 1 ноября 2013 года.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Мы сохраняем наши предыдущие рекомендации. Принимая в расчет надвигающуюся проблему с потолком госдолга в США и уже произошедшее укрепление рубля, мы продолжаем ставить на ослабление российской валюты, тем более, что последние данные по Платежному балансу России за 3 квартал свидетельствуют о том, что внутренние факторы, по-прежнему, скорее могут негативно отражаться на курсе рубля. Вместе с тем, отмечаем, что во многом внешние риски уже заложены (ослабление рубля уже произошло) и в случае разрешения политического противостояния в США, рубль может укрепиться по крайней на 60-70 копеек. Напомним, что в сентябре, после разрешения конфликта с Сирией, но еще до активной фазы обсуждения в СМИ проблемы с потолком госдолга, рубль достигал уровня 31.52.

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Вчера были опубликованы данные по недельной инфляции в РФ, которая показала рост цен на 0,1%. В 2012 году рост цен за аналогичный период составил 0,2%, таким образом, замедление инфляции продолжается. Однако, мы, по-прежнему, не ожидаем, что ЦБ РФ предпримет решительные меры уже на этом заседании в понедельник 14 октября.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Как мы и ожидали, ставки сходили ниже 5% и затем вернулись к более обоснованным уровням вблизи 5,5%. На вчерашнем аукционе РЕПО с ЦБ РФ установил лимит предоставления ликвидности в 320 млрд. рублей при этом банки взяли только 103 млрд. рублей, выбрав только 32% предложенного лимита. Таким образом, наше предположение о том, что банки «перебрали» денег находит подтверждение, да и ставки вернулись к уровням, более адекватным в текущей ситуации.

РЫНОК РУБЛЕВОГО ГОСДОЛГА

Долговой рынок РФ, по-прежнему, демонстрирует боковое движение на фоне отсутствия хороших новостей из-за океана.  Вчерашние аукционы ОФЗ прошли успешно. Особенно можно отметить тот факт, что полностью был размещен более длинный выпуск ОФЗ 26212, хотя и четко по верхней границе. Более короткий выпуск ОФЗ 26210 также был размещен в полном объеме и на 2 пункта ниже верхней границы предложенного диапазона. Таким образом, улучшение настроений на долговом рынке – на лицо. Мы полагаем, что при улучшении внешнего фона российский рынок покажет снижение доходности.

Скачать обзор (PDF, 2,2 Mb)